21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 鄭青亭 北京報道
2024年，美國經(jīng)濟能否避免衰退，成為全球市場關(guān)注的焦點。
近日，彭博全球首席經(jīng)濟學(xué)家歐樂鷹(Tom Orlik)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家專訪時表示，去年，美國之所以能避免衰退帶有一定僥幸因素，除了疫情期間大量財政刺激措施改善了家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，去年夏天的演唱會和電影消費也有力地支撐了美國的經(jīng)濟。
但對于今年，他堅持認(rèn)為，美國經(jīng)濟恐怕無法避免地將在年初出現(xiàn)輕微衰退。一方面，美國過去幾年激進(jìn)的緊縮政策對經(jīng)濟的反噬終將到來，另一方面，看似強勁的勞動力市場其實暗藏疲弱跡象。
談及美歐遏制通脹的成果，他認(rèn)為，歐元區(qū)將在年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，而美國今年不會完全實現(xiàn)這一目標(biāo)，但也會回落到3%以下。彭博經(jīng)濟研究預(yù)計美聯(lián)儲將在3月份首次降息，年內(nèi)降息125個基點；歐洲央行將在7月份首次降息，年內(nèi)降息75個基點。
今年全球增速將創(chuàng)下非危機年份新低
《21世紀(jì)》：首先，請談?wù)勀銓?024年全球經(jīng)濟的展望。你認(rèn)為2024年全球經(jīng)濟會是什么樣子？今年最需要關(guān)注的風(fēng)險是什么？
歐樂鷹：今年全球經(jīng)濟增速預(yù)計將從去年的3.1%下降到2.7%，這是非危機年份中最慢的一年，也就是新冠疫情和全球金融危機之外最慢的一年。但如果我們還記得央行在克制通脹方面面臨的巨大挑戰(zhàn)，今年只是增長疲軟的一年，而不是衰退的一年，對全球經(jīng)濟來說已經(jīng)是相當(dāng)好的結(jié)果。
至于最大的風(fēng)險，我認(rèn)為，近期中東出現(xiàn)的危機顯然是其中之一。不過，目前來看，盡管中東的（以哈）戰(zhàn)爭是一場人道主義悲劇，卻不會對世界（經(jīng)濟）產(chǎn)生重大影響。除非戰(zhàn)爭規(guī)模擴大，對油價和運價產(chǎn)生重大影響，那么全球經(jīng)濟增長將受到嚴(yán)重拖累。這不是我們現(xiàn)在的基礎(chǔ)情景，但確實是未來幾周和幾個月的最大風(fēng)險之一。
《21世紀(jì)》：新興經(jīng)濟體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的增長預(yù)測分別是多少？
歐樂鷹：對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體來說，這將是增長疲弱的一年，其整體的增速將從去年的1.5%降至今年的0.9%。主要原因是控制通脹是要付出代價的。美國、歐元區(qū)和英國的央行在2022年和2023年完成了大幅加息。通脹目前正回歸目標(biāo)，但增長疲軟則是這些政策的代價。
新興市場的情況則更加多樣化。得益于良好的人口結(jié)構(gòu)、支持改革的政策以及其他地方的供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，印度將實現(xiàn)相當(dāng)強勁的增長。而其他新興市場則面臨一些挑戰(zhàn)。如果將新興市場的各個部分放在一起，我們認(rèn)為，今年的增長將從去年的4.4%降至今年的4.1%。
美歐年內(nèi)將分別降息125和75個基點
《21世紀(jì)》：你剛剛談到，經(jīng)過近兩年的加息對抗通脹，歐美已經(jīng)基本完成了遏制通脹的工作。那么美國和歐元區(qū)通脹何時會降至目標(biāo)水平？
歐樂鷹：我們的基礎(chǔ)預(yù)測是，歐元區(qū)通脹目前正向央行2%的目標(biāo)回歸，預(yù)計今年就會實現(xiàn)這一目標(biāo)；而美國今年不會完全實現(xiàn)這一目標(biāo)，因為勞動力市場仍然相當(dāng)緊張，這意味著經(jīng)濟仍然過熱，推高了物價水平。但我們認(rèn)為，到今年年底，美國的通脹將回落至3%以下，從而向美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)靠攏。
《21世紀(jì)》：也就是說，歐美的緊縮進(jìn)程即將結(jié)束，對嗎？那么歐美央行今年將分別有多少次降息？
歐樂鷹：對于美國，我們有一個和市場不同的看法。大多數(shù)機構(gòu)都認(rèn)為美聯(lián)儲將讓美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸，但我們認(rèn)為，勞動力市場已經(jīng)出現(xiàn)了疲軟跡象，美聯(lián)儲必須盡早采取積極行動，以阻止經(jīng)濟衰退。因此，我們的觀點是，美聯(lián)儲將在3月份首次降息，年內(nèi)將降息125個基點。
對于歐洲，我們看數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，通脹正在回到目標(biāo)，而增長有點不穩(wěn)定。我們認(rèn)為，歐洲央行應(yīng)該盡快采取行動，也許最早在4月份。但我們從歐洲央行管理委員會聽到的消息表明，他們會采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，可能等到7月才進(jìn)行首次降息。我們預(yù)計，歐洲央行將在7月份首次降息，并在年內(nèi)降息75個基點。
美國將在今年年初出現(xiàn)輕微衰退
《21世紀(jì)》：許多專家預(yù)測美國將在2023年陷入衰退，主要原因是美聯(lián)儲加息。然而，它未能實現(xiàn)。去年美國是如何實現(xiàn)軟著陸的？今年仍可避免衰退嗎？
歐樂鷹：去年，彭博經(jīng)濟研究、大多數(shù)市場分析人士以及美聯(lián)儲自己的經(jīng)濟學(xué)家都預(yù)計，作為讓通脹回落的代價，2023年，美國會出現(xiàn)硬著陸，不會是深度衰退，但至少是失業(yè)率小幅上升的淺度衰退，但實際的結(jié)果是強于預(yù)期的。我認(rèn)為，這有很多原因：一是，即使美聯(lián)儲收緊政策，家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表也極其強勁，這得益于疫情期間的大量刺激措施；二是（這個原因有點奇怪），去年夏天，有很多活動讓人們大量地在服務(wù)市場上消費，如泰勒·斯威夫特、碧昂絲的巡回演唱會、電影《芭比》和《奧本海默》等。
這是否意味著美國最終將實現(xiàn)軟著陸？現(xiàn)在的大部分觀點都相當(dāng)堅定地認(rèn)為美國會軟著陸。但我們?nèi)匀粓猿治覀兊念A(yù)測，即美國將在今年年初出現(xiàn)輕微衰退。這有幾方面原因：第一，貨幣緊縮影響的峰值尚未到來，貨幣政策不會立即影響經(jīng)濟，而是大約在18個月到2年后產(chǎn)生影響，因此，現(xiàn)在說軟著陸還為時過早。第二，雖然美國勞動力市場看起來相當(dāng)強勁，但如果關(guān)注細(xì)節(jié)，則可以發(fā)現(xiàn)一些疲軟的跡象，比如，人們處于失業(yè)狀態(tài)的時間正在增加，全國各地的調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示企業(yè)疲軟，創(chuàng)造就業(yè)的機會在減少。因此，我們認(rèn)為，去年美國避免了衰退是死里逃生。今年，關(guān)于美國將實現(xiàn)軟著陸的預(yù)測有可能會是正確的，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，隨著失業(yè)率小幅上升，更有可能的是美國將出現(xiàn)溫和的衰退。
低利率時代是否一去不復(fù)返？
《21世紀(jì)》：許多分析師認(rèn)為，盡管各國央行很可能在2024年稍微放松貨幣政策，但在可預(yù)見的未來，主要利率仍將保持在高于平均水平的水平。你對此有何看法？
歐樂鷹：這個問題實際上是，世界是不是已經(jīng)徹底變了？對于2022年和2023年的高通脹，我們要問的是，它是由百年罕見的新冠疫情、俄烏沖突引發(fā)的，還是一些更根本性的改變使得我們將面對未來更高通脹的風(fēng)險？我認(rèn)為這個問題的答案現(xiàn)在還不清楚，但確實有幾件事表明未來通脹風(fēng)險將會上升。首先，我們現(xiàn)在身處一個更加分裂的全球經(jīng)濟之中，地緣政治在其中發(fā)揮的作用也更重要。十年前，美國人所需的大量商品都來自中國，中國低廉的制造成本讓美國控制住了通脹。其次，過去，盡管不同國家政府可能存在分歧，但卻不會真正做任何對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響的事情，而現(xiàn)在，中美之間爆發(fā)了一場大規(guī)模的貿(mào)易摩擦，雙方互相加征了很多關(guān)稅。今年美國大選后，我們有可能會面臨更多關(guān)稅，貿(mào)易將受到更多干擾，物價水平也可能被推高，經(jīng)濟也將面臨新的不確定性。因此，過去兩年的高通脹可能是短暫的異常事件，也有可能反映了新形勢下的長期性因素。如果是后者的話，央行利率必須保持在較高水平。
《21世紀(jì)》：有哪些主要經(jīng)濟體的政府債務(wù)水平看起來讓人擔(dān)心？
歐樂鷹：過去15年對于政府債務(wù)來說確實不是一個好時期，首先是全球金融危機，然后是新冠疫情。這些危機不僅拖累了經(jīng)濟增長，而且讓政府不得不出臺巨額刺激措施，其后果就是債務(wù)與GDP的比率大幅上漲。但當(dāng)利率較低時，這并不是一個很大的問題，因為政府可以以非常低的成本償還債務(wù)。比如，日本有巨額債務(wù)，但利率為零。但過去一年半，利率急劇上升，這意味著很多國家，不僅僅是那些你認(rèn)為有大問題的國家，例如意大利，還有美國這樣的國家，現(xiàn)在面臨著更重大的債務(wù)可持續(xù)性挑戰(zhàn)。
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