21世紀經(jīng)濟報道記者胡慧茵 廣州報道
日本股市繼續(xù)瘋狂，再次突破歷史高點。
2月22日，東京股市日經(jīng)平均指數(shù)開盤后大幅反彈，盤中超過了1989年底泡沫經(jīng)濟高峰時期創(chuàng)下的38915.44點的歷史收盤最高點。截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)收報39098.68點，股價較今年年初上漲17%。22日，日經(jīng)225指數(shù)的大漲主要由芯片股推動，其中從事半導(dǎo)體設(shè)備制造的Screen一度暴漲9.9%，專注于半導(dǎo)體器件制造的Disco大漲超9%，東京電子漲5.6%。
在日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)造峰值的1989年，有15家日本公司躋身全球市值最大的20家公司之列。長期以來，東京的交易員們一直認為這一峰值遙不可及，也象征著日本股票和房地產(chǎn)泡沫破滅后長達35年的經(jīng)濟停滯。
自2023年以來，“股神”巴菲特增持日本五大商社，外資大量涌入日本股市，日經(jīng)225指數(shù)開始攀升。嘉盛集團資深分析師 David Scutt表示，自2023年秋季以來，日經(jīng)/TOPIX的漲幅比率一直在擴大，日經(jīng)指數(shù)在年初至今的表現(xiàn)比TOPIX高出約3個百分點，主要反映了在外國投資者流入的背景下，大型股票的顯著表現(xiàn)以及半導(dǎo)體等高價科技股票的貢獻。
時隔34年日股創(chuàng)新高
2月22日，日本股市突破39000點，超過了上世紀80年代末日本資產(chǎn)泡沫時期創(chuàng)下的紀錄。
高盛首席日本股票策略師布魯斯?柯克(Bruce Kirk)表示，“日股終于突破了一個極其重要的障礙，此前無論日本經(jīng)濟表現(xiàn)如何，外界懷疑日股將達不到那樣的峰值。”與2023年年底相比，日經(jīng)指數(shù)的漲幅已大大超過了美國S&P500種股票指數(shù)4%的漲幅，也領(lǐng)先于歐美主要指數(shù)，位居全球主要股市漲幅榜首。
談及本次日本股市上漲，中國民生銀行研究院宏觀研究員張夢婷向21世紀經(jīng)濟報道記者表示主要有以下幾大原因：“首先，日本上市公司盈利的持續(xù)增長，這得益于全球經(jīng)濟增長，AI等產(chǎn)業(yè)鏈的推動；其次，日元貶值導(dǎo)致上市公司海外利潤增厚；第三，外國資金的持續(xù)流入；第四，日本東京證券交易所‘日特估’政策提振市場信心帶來的估值升高。”
如今日股瘋漲的情景，不禁讓人聯(lián)想起1989年的那輪上漲。但受訪專家表示，這與1989年的泡沫經(jīng)濟時期有所不同。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，1989年正值日本戰(zhàn)后繁榮的鼎盛時期，當(dāng)時的上漲主要是由于過度投機和資產(chǎn)價格過度膨脹，領(lǐng)漲的是銀行股和房地產(chǎn)股；而此次上漲則是基于企業(yè)盈利改善、外資流入等因素，領(lǐng)漲的是科技股和出口股，例如科技領(lǐng)域的東京電子、Advantest芯片測試公司、瑞薩電子等，出口股中包括迅銷公司等股票。
伴隨著日股上漲，日本企業(yè)盈利改善多被提及。據(jù)了解，東京證券交易所多年來積極進行上市公司治理，改善企業(yè)利潤，今年1月還要求上市公司自愿提出提高資本效率的業(yè)務(wù)計劃，并警告稱沒有有效利用其資本的公司最早可能在2026年面臨退市前景。
從盈利角度看，日本企業(yè)已經(jīng)擺脫了低增長期。根據(jù)日本財務(wù)省數(shù)據(jù)，從1989財年到2022財年，日本非金融企業(yè)產(chǎn)生的凈利潤增長了四倍多，達到74萬億日元，同期向股東支付的股息躍升了八倍，達到32萬億日元。
此外，外資涌入也是日股強勢反彈不可被忽略的因素。數(shù)據(jù)顯示，目前日股的外資持股比例已從1989年的不到5%升至30%。David Scutt認為，東京證券交易所宣布消除PB低于1倍的上市公司，將進一步增強了外國投資者對日本企業(yè)的興趣，尤其是此前多數(shù)海外大型機構(gòu)都對日本股市低配，資金將繼續(xù)回流日本。
與經(jīng)濟基本面“脫鉤”
歷經(jīng)34年的等待，日本股市再攀上高峰，但如今日股所處的大環(huán)境已然發(fā)生了巨大變化。
1989年，在全球市值排名前50位的公司中，日本公司占了32 家，尤其是銀行。如今，只有豐田汽車公司一家日本公司躋身全球50強。不僅日本企業(yè)競爭力下滑，當(dāng)前日本經(jīng)濟的現(xiàn)狀也與當(dāng)時差距甚遠。上世紀80年代，在股票和房地產(chǎn)價格飆升的帶動下，日本經(jīng)濟正處于輝煌的時期，經(jīng)濟年平均4%。但現(xiàn)在，日本經(jīng)濟陷入了萎縮的狀態(tài)，經(jīng)濟增速已連續(xù)兩個季度下滑。
“現(xiàn)階段，日股跟經(jīng)濟基本面存在一定的‘脫鉤’現(xiàn)象。”明明向記者表示，2023年1月以來，日本日經(jīng) 225 指數(shù)飆升，這很大程度上受到日本持續(xù)超寬松的貨幣政策以及日元兌美元貶值利好出口貿(mào)易等因素支撐，而當(dāng)前日本經(jīng)濟增長的內(nèi)生動能包括消費增長的動能仍是不足的。
張夢婷也向記者表示，目前日本經(jīng)濟表現(xiàn)相對疲軟，特別是內(nèi)需不足，但日本上市公司業(yè)績的主要影響因素來自于全球經(jīng)濟和消費電子、半導(dǎo)體、汽車等主要產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，以及日元匯率因素，而內(nèi)需的影響相對較小，這也是日本本身經(jīng)濟疲軟但股市表現(xiàn)較好的原因。
接下來，日股會如何走向？明明表示，日本資本市場改革等長期支撐因素疊加全球資金對于日本仍處于低配，一些日本科技股的估值仍較低，雖然日本股市短期存在一定回調(diào)風(fēng)險，但中長期來看仍存在上漲空間。
Comgest Asset Management投資組合經(jīng)理Richard Kaye也預(yù)測稱，日經(jīng)指數(shù)很可能漲到42000點左右，因為回到之前的歷史記錄將對日本投資者帶來巨大的積極心理影響。
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