公募基金降費正在持續(xù)推進中，越來越多寬基ETF產(chǎn)品也加入了“價格戰(zhàn)”。龍年開年就有10只ETF產(chǎn)品以行業(yè)最低費率水平發(fā)行攬客，另外，年內(nèi)還有包括廣發(fā)、景順長城、工銀瑞信等在內(nèi)的多家大中型公募旗下ETF產(chǎn)品宣布降費。目前，全市場已有近百只ETF采取最低水平費率，占全部股票ETF的比重為13%。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，ETF降費一方面是響應(yīng)主動管理基金降費的趨勢，另一方面也是基金公司應(yīng)對激烈市場競爭，擴大市場份額而采取的措施之一。他們同時提到，投資者申購贖回受到資金約束、風(fēng)險偏好、市場環(huán)境等多重因素共同驅(qū)動，費率高低并不是一個決定性因素，為投資者提供優(yōu)質(zhì)、豐富、具有長期配置價值的差異化產(chǎn)品，也將是重要競爭方向。
龍年首周ETF再掀“費率戰(zhàn)”
在近期火熱的ETF熱潮中，不少基金公司主動降費或以最低費率首發(fā)搶占市場份額。
比如，龍年首個交易周，10只中證A50ETF同時發(fā)行，易方達、嘉實、南方等10家大中型公募入局。整體看來，本批產(chǎn)品除了指數(shù)編制上的創(chuàng)新外，另一亮點便是費率較低。招募說明書顯示，本批A50ETF的管理費率為行業(yè)最低一檔：0.15%年管理費率+0.05%年托管費率。
今年以來，還有包括廣發(fā)、景順長城、工銀瑞信等在內(nèi)的多家基金公司旗下中證1000、滬深300ETF、創(chuàng)業(yè)板50等相關(guān)ETF產(chǎn)品宣布降費。其中，工銀瑞信滬深300ETF及其聯(lián)接基金的綜合費率（管理費+托管費）從0.55%下調(diào)至0.2%，下調(diào)幅度超過60%。
目前ETF產(chǎn)品費率正處于下降趨勢之中。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，目前股票ETF（不含增強型，下同）的平均管理費為0.45%，最低為0.15%；托管費平均為0.09%，最低為0.05%。且已有近百只ETF采取最低水平費率，占全部股票ETF的比重為13%。
上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平表示，對于公募行業(yè)來說，ETF降費通過讓利給投資者，將進一步提升投資者對ETF的吸引力，擴大ETF市場規(guī)模，提升公募基金權(quán)益占比，更好發(fā)揮公募基金行業(yè)對資本市場的穩(wěn)定作用和價值引導(dǎo)作用，而資本市場的穩(wěn)定發(fā)展也將促進公募基金行業(yè)更高質(zhì)量快速發(fā)展。
“對基金公司而言，基金降費雖然短期內(nèi)會降低管理費收入，但在降費同時，如果在產(chǎn)品流動性、跟蹤誤差、收益率，以及市場持營等方面都持續(xù)發(fā)力，則有利于提升基金產(chǎn)品規(guī)模，從而帶來管理費收入的提升。此外，在降費的大背景下，也有利于基金管理人持續(xù)探索發(fā)行費率較高的創(chuàng)新特色產(chǎn)品來增加管理費收入，促進ETF市場繁榮發(fā)展。”孫桂平談到。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師黃威認為，對于基金公司而言，ETF爭相降費很可能加劇市場競爭，迫使更多的基金公司加入降費行列，而頭部基金公司在“價格戰(zhàn)”中往往具備競爭優(yōu)勢，盈利微薄的小規(guī)模ETF產(chǎn)品在面臨降費競爭時處境將變得更加艱難。對于公募基金行業(yè)而言，長期來看，降費將進一步提升ETF的低費優(yōu)勢，有助于提升投資者回報和促進ETF規(guī)模的擴張。
那么讓利投資者來，是否會影響投資者申贖行為，申購對于費率究竟有多大彈性？孫桂平認為，ETF降費對于交易型投資者來說，可能影響不會很大，但是對于長期配置型投資者會有影響。此外，ETF降費下調(diào)將對尾傭產(chǎn)生影響，可能會影響渠道能力較弱的基金公司ETF產(chǎn)品銷售。
“是否影響投資者申贖行為主要看投資者對費率的敏感度。對于長期配置資金而言，降費可以降低長期持有成本、提升投資者回報，但除費率外，產(chǎn)品規(guī)模、流動性、跟蹤效果等其他諸多因素也會影響投資者的選擇；對于短期交易資金而言，投資者對費率的敏感度相對較低，影響可能較小。”黃威談道。
滬上一位指數(shù)產(chǎn)品負責(zé)人表示，對于同質(zhì)化產(chǎn)品，持有人可以權(quán)衡一級市場申贖、二級市場買賣成本與換倉后可節(jié)省的費用金額，做出理性判斷；而對于新增投資者來說，其他條件相同的情況下，低費率產(chǎn)品更具有吸引力。
ETF降費或是長期趨勢
產(chǎn)品創(chuàng)新和差異化仍是競爭方向
目前“降費潮”已經(jīng)從主動型基金逐步擴大到被動型基金，那么，在今年競爭較為激烈的ETF領(lǐng)域，降費是否是必然趨勢，“費率戰(zhàn)”是否會愈演愈烈？多位業(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)合海外經(jīng)驗來看，我國ETF仍有一定降費空間，但短期內(nèi)“費率戰(zhàn)”是否愈演愈烈仍有待觀察。
孫桂平表示，目前我國ETF的平均管理費率已經(jīng)相對較低，與美國市場接近，但規(guī)模較大的股票ETF費率仍有一定的下調(diào)空間。因此，未來我國ETF降費空間較大的領(lǐng)域還是集中規(guī)模較大的類型上，例如寬基ETF或者規(guī)模較大的行業(yè)主題等上面。對于風(fēng)格ETF、跨境ETF、行業(yè)主題ETF等來說，有些ETF具有創(chuàng)新性和鮮明特色，保持相對較高費率可以增加基金管理人的創(chuàng)新動力，尤其在基金產(chǎn)品規(guī)模較小的情況下，可以增加基金管理人收入。
孫桂平同時提到，雖然費率下降是長期趨勢，但短期“費率戰(zhàn)”不會愈演愈烈，對比同一跟蹤指數(shù)的ETF，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前費率并不是決定ETF規(guī)模的唯一因素，因此ETF存續(xù)期間主動選擇降費的數(shù)量并不多。未來隨著ETF在資產(chǎn)配置中的功能進一步提升和ETF持有時間的增加，費率對ETF規(guī)模提升所起到作用可能會更加明顯。
黃威也認為，從海外市場的發(fā)展情況來看，ETF降費是長期趨勢。隨著ETF市場競爭日趨激烈，降費將直接降低投資者的長期持有成本，一定程度上有助于提升產(chǎn)品的差異化和競爭優(yōu)勢。然而，黃威也指出，降費并非長期可持續(xù)的競爭手段，且規(guī)模較小的ETF產(chǎn)品因不具備規(guī)模效應(yīng)，也很難效仿。因此，“費率戰(zhàn)”是否愈演愈烈仍有待觀察。與海外市場相比，國內(nèi)ETF產(chǎn)品未來仍具備進一步降費的空間。
“盡管降費是基金公司提升ETF產(chǎn)品競爭力的重要手段之一，但并非長期可持續(xù)的競爭手段。ETF規(guī)模的擴張并不完全取決于費率，還受標(biāo)的指數(shù)的預(yù)期表現(xiàn)、產(chǎn)品流動性、管理水平及投資者需求等多方面因素影響。”黃威談道。
滬上一位指數(shù)產(chǎn)品負責(zé)人表示，從產(chǎn)品運營角度來說，ETF管理費率不可能無限調(diào)低，因此“費率戰(zhàn)”只是行業(yè)改革與市場擴張階段中，ETF產(chǎn)品競爭的一個方面。長期來看，從策略、運營等多個角度推動ETF產(chǎn)品創(chuàng)新，為投資者提供優(yōu)質(zhì)、豐富、具有長期配置價值的差異化產(chǎn)品，也將是重要競爭方向。
來源：中國基金報
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