在2月上旬出現回調的國際油價最近重拾漲勢，凈值一度回撤的原油類QDII基金也再度走高。對于最近的上漲勢頭，業內認為，供應情況和地緣沖突是最主要的影響因素。
對于國際油價今后的走勢，基金經理多認為保持高位震蕩的可能性較大，需持續關注地緣沖突和供需情況。對于普通投資者而言，需要充分認識油價及基金凈值的波動性，謹慎投資。
原油QDII基金業績反彈
今年1月份國際油價強勢上漲，帶動原油類QDII表現突出，占據QDII基金業績排行榜前列。2月上旬油價出現回調，原油QDII基金凈值出現回撤。但國際油價近期走勢由降轉升，原油類基金業績也再度全線反彈。 Wind數據顯示，截至2月23日，嘉實原油以8.21%的漲幅排名首位，易方達原油今年以來的漲幅達到7.6%，南方原油年內收益率也超過5%。 值得一提的是，受近期原油價格上漲影響，所有油氣類基金今年以來均斬獲正收益，不少產品凈值于日前創年內新高。而資金的持續涌入也讓不少油氣類QDII基金的二級市場交易價格較凈值大幅溢價，多家基金公司因此發布高溢價風險提示。 對于最近的國際原油上漲勢頭，多位受訪基金經理認為，供應情況和地緣沖突是最主要的影響因素。
華寶油氣LOF基金經理楊洋認為上漲來自于全球經濟的強勁復蘇，核心來自于中國。美國也有超預期的地方，2023年四季度在鮑威爾“鴿聲嘹亮”會議后，美國2023年第四季度經濟增速再次超出市場預期，環比增速達到3.3%。供給端OPEC+保持減產，并從沙特主導的減產繼續擴散到其它成員國。地緣因素方面，紅海局勢緊張疊加美國大選，原油作為大宗商品之王，影響著全球資產價格和通脹的變化。
“近來國際油價創下年內新高，上漲主要是受到供需關系、海外貨幣政策、地緣沖突等多重因素的影響?！北本┮晃换鸾浝矸治?，“需求端，歐佩克表示，中國持續強勁的經濟活動、全球航空旅行的復蘇以及健康的石化原料需求將是2024年石油需求增長的關鍵。不過，通脹水平、貨幣緊縮和主權債務水平可能會給今年全球石油需求前景帶來壓力。”
他進一步表示，作為大宗商品代表，原油價格表現出經濟、金融、避險等多重屬性，與供需格局（全球經濟、核心產油區域增減產）、美元強弱（多數時間負相關）、地緣沖突（正相關）等三大變量相關。這些因素多變，帶動原油價格本身波動就大，導致相關的原油基金波動也大。
油價短期或將寬幅震蕩
展望后市，多位基金經理認為，短期油市不確定性因素仍然很多，謹慎情緒仍然占據主導，中長期看好油氣股票類資產。
上述北京基金經理表示，最近沙特宣布，將最大持續產能目標定為1200萬桶/日，比2020年宣布的目標低100萬桶/日。這一決定表明OPEC+減產策略或仍將貫穿全年，未來提高產量的空間不大，預計中期石油市場基本面將變得寬松，對油價施加下行壓力。此外，美聯儲降息預期降溫，美元走高，也成為油市的不利因素。因此他判斷，短期內油價預計仍將保持寬幅震蕩的走勢。
楊洋則堅定表示，中長期維度看好油氣股票類資產，并稱這一觀點從2021年以來并無改變。他稱，2022年為了抑制油價上漲，拜登政府總共釋放超過3億桶戰略石油儲備。從2023年下半年開始，不得不從拋儲轉為補儲。2024年，美國石油天然氣公司的產量增長將大幅低于去年。美國手里的牌，基本沒有了。
“而全球來看，從俄烏到巴以再到紅海，地緣沖突不斷，復雜多變。2024年是中國的龍年，也是美國的大選年。油作為大宗商品之王，影響著全球資產價格和通脹的變化，甚至是美國大選的結果。原油對于全球地緣政治的影響也將為其帶來溢價。”楊洋進一步說道。
他還提示，風險依然在于美國是否會衰退，但高頻經濟數據顯示，衰退概率越來越小。未來如果發生衰退（比如中小銀行引發的風險），這可能會對油價帶來一次沖擊（如果經濟一直保持韌性則不會發生這次沖擊），需要投資者注意。
從中長期來看，楊洋認為，只有能源轉型才是解決全球能源危機的唯一途徑。中國在全球能源轉型中起到了表率的作用。在全球能源轉型的大時代背景下，傳統能源維持在高位、上游企業投資不足的現象將維持較長時間，直到新能源的供給能夠逐漸替代老能源成為主流。
楊洋建議投資者不妨在每次非結構性變化的回調中尋找機會，但也需要做好風險管理，警惕黑天鵝事件引起的供給端結構性變化所帶來的風險。而且投資者需要注意底層資產，有的是原油、有的是油氣類股票。
針對投資者需要注意的風險，另一位公募人士提醒道，產品場內溢價也不容忽視。此前就曾發生過多只原油QDII基金二級市場交易價格明顯高于基金份額凈值、集中發生溢價的情況。而原油主題基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值波動的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資者面臨損失。
（來源：中國基金報）
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