21世紀經濟報道記者楊志錦 上海報道
據央視新聞聯播，國務院2月23日召開常務會議，聽取2023年國務院部門辦理全國人大代表建議和全國政協提案工作情況匯報，研究更大力度吸引和利用外資的政策舉措，部署進一步做好防范化解地方債務風險工作等。
會議指出，按照黨中央部署要求，經過各方面協同努力，地方債務風險得到整體緩解，為做好下一階段工作打下了堅實基礎。
這主要由于特殊再融資債化債和金融化債措施落地。去年10月特殊再融資債重啟發行，用于置換納入隱性債務之中的拖欠款、非標及城投債券，目前已發行1.39萬億元。與此同時，金融系統尤其銀行支持地方債務化解的工作也啟動，銀行參與地方債務化解大致可分為兩種情況：一是對本行貸款展期降息；二是債務置換。
前述措施尤其特殊再融資債落地后，短期城投債的兌付已無憂。去年8月以來高風險地區城投的信用也得到修復：一級市場上，發行下限動輒下調200BP，高認購倍數卷土重來；二級市場上，城投債信用利差不斷壓縮，有省份三個月內城投債利差壓縮了400BP。
但不論是再融資化債還是金融化債，只是拉長了期限、降低了利率，地方全口徑債務余額并未減少。而特殊再融資債置換之后，地方政府顯性債務余額明顯上升，還本付息壓力更為剛性。與此同時，城投公司仍面臨融資壓力。
一位經常去地方融資平臺調研的券商固收部人士表示，名單內的城投利息支付壓力較大，因為城投公司ROA遠低于債務利率，而地方政府財政收支壓力較大、也難以提供支持。名單外的城投融資需要化債專班簽字，程序更復雜，新增融資很難。
此次國常會提出，要堅持改革創新，強化配套政策支持，持之以恒攻堅推進，進一步推動一攬子化債方案落地見效。
去年7月24日召開的中央政治局會議提出，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。記者了解到，去年9月債務監測平臺增加了“防范化解地方債務方案”模塊，地方已組織填報相關數據，包括地方財政經濟、相關資產、土地儲備等基礎數據及預算支出壓減計劃、拖欠賬款化解計劃、地方債務化解計劃等。
近期地方披露的公開信息顯示，一攬子化債方案包括一個總方案和若干個子方案（即1+N化債方案），但不同地方的子方案不同。如天津預算報告在回顧2023年工作時表示，將防范化解債務風險作為“一號工程”“一號戰役”，調整設立全市化解政府性債務領導小組，同步組建市、區兩級工作專班，進一步健全市負總責、各區盡全力化債的工作格局，制定實施 “1+10”全口徑債務化解工作方案，統籌全市資金資源減債化險，圓滿完成年度各項化債目標任務。
陜西省預算報告則表示，組織摸清全省債務底數，制定全省化債總體方案以及清理政府拖欠賬款、化解地方中小銀行風險、防范化解融資平臺公司債務風險等專項方案。
對于今年化債的配套政策支持，市場高度關注特殊再融資債是否會有新額度下達。發行特殊再融資債券置換隱性債務后，隱性債務減少的規模和政府債務余額增加的規模相等。這就要求地方政府債務余額低于限額，相應才有置換的空間。從過往看，特殊再融資債券額度來源于結存限額。
財政部數據顯示，2023年全國地方政府債務限額為421674.3億元，截至2023年12月末，全國地方政府債務余額407373億元，限額和余額的空間為1.43萬億元。由于特殊再融化債成效明顯，市場預計今年繼續新批特殊再融資債額度的概率較大。此外，金融化債措施如何進一步優化也是市場關注的焦點。
會議還提出，要強化源頭治理，遠近結合、堵疏并舉、標本兼治，加快建立同高質量發展相適應的政府債務管理機制，在高質量發展中逐步化解地方債務風險。
“建立同高質量發展相適應的政府債務管理機制”起源于去年10月召開的中央金融工作會議。當時的會議提出，建立防范化解地方債務風險長效機制，建立同高質量發展相適應的政府債務管理機制，優化中央和地方政府債務結構。
粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，在宏觀稅負下行、經濟社會風險財政化驅動下，地方政府債務既有政績觀的驅動，更有被動式抬升，因此財政風險與金融風險的關聯不能簡單從政績觀糾偏和問責角度，更應建立起相應制度。概要言之，其一是從側重結果導向到側重過程和制度建設；其二是認識到債務形成既有地方政府主觀，也有客觀環境導致；其三是明確債務風險管理的目標是高質量發展，而不是壓降債務絕對規模。
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