區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展提速 賦能中小專精特新企業(yè)
證券時(shí)報(bào)記者 田牧
近期，寧夏、上海、甘肅、湖南等地先后開展了服務(wù)域內(nèi)專精特新中小企業(yè)的“一月一鏈”投融資路演活動(dòng)。上海的路演活動(dòng)圍繞集成電路行業(yè)展開，湖南將新年第一場(chǎng)活動(dòng)聚焦在了當(dāng)下大熱的人工智能領(lǐng)域，寧夏的首期路演圍繞首府銀川轄內(nèi)的重點(diǎn)工業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行推介。
據(jù)了解，這些路演活動(dòng)是依照去年底工信部、證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于組織開展專精特新中小企業(yè)“一月一鏈”投融資路演活動(dòng)的通知》(下稱“《通知》”)要求展開的。根據(jù)《通知》，各地路演活動(dòng)的目標(biāo)是聚焦制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上專精特新中小企業(yè)股權(quán)融資需求，每月圍繞一條產(chǎn)業(yè)鏈舉辦投融資路演活動(dòng)，構(gòu)建中小企業(yè)融資促進(jìn)良好生態(tài)，助力中小企業(yè)專精特新發(fā)展，推動(dòng)中小企業(yè)在提升產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮更加重要的作用。
除了作為主角的專精特新中小企業(yè)外，全國(guó)35家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)(俗稱“四板市場(chǎng)”)是這一路演活動(dòng)的主要舉辦方。而隨著近兩年國(guó)家對(duì)專精特新企業(yè)發(fā)展的高度重視，本就以服務(wù)中小企業(yè)為主的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)也迎來(lái)了不少利好政策。在服務(wù)專精特新企業(yè)融資需求的同時(shí)，也讓許多陷入停滯期的四板市場(chǎng)有了再次發(fā)展的機(jī)會(huì)，一些底子好的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)更是借此進(jìn)入了快速發(fā)展期。
日前，在西安舉辦的2024創(chuàng)投大會(huì)上，包括監(jiān)管部門、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)專家在內(nèi)的人士圍繞近兩年鼓勵(lì)扶持專精特新企業(yè)和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)問題進(jìn)行了深入討論，為今后的發(fā)展提出了諸多建議。
區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)借東風(fēng)提速
自第一家區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)天津股權(quán)交易所2008年成立以來(lái)，作為建我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的“塔基”領(lǐng)域，與金交所等地方交易類場(chǎng)所類似，也經(jīng)歷了早期粗放式發(fā)展、出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件、進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)期、行業(yè)發(fā)展停滯等階段。
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，在高質(zhì)量發(fā)展的要求下，專精特新型企業(yè)受到高度重視，中央和地方出臺(tái)了一系列的政策來(lái)扶持和鼓勵(lì)專精特新企業(yè)。資本市場(chǎng)方面，科創(chuàng)板的開通是最為重大且直接的變化。作為“塔基”，天生以服務(wù)中小企業(yè)為主的四板市場(chǎng)也迎來(lái)了密集的利好政策，避免了像其他一些地方交易場(chǎng)所走向沒落的結(jié)局。
2022年11月，證監(jiān)會(huì)、工信部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)“專精特新”專板的指導(dǎo)意見》，明確四板市場(chǎng)專精特新專板(下稱“專板”)建設(shè)目標(biāo)為支持專精特新中小企業(yè)發(fā)展，提升多層次資本市場(chǎng)服務(wù)專精特新中小企業(yè)的能力。2023年8月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司推出了“綠色通道”和“公示審核”兩個(gè)機(jī)制，為四板市場(chǎng)上以專精特新企業(yè)為代表的中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)提供了更多元、便捷的路徑，也被業(yè)內(nèi)視作三、四板市場(chǎng)間對(duì)接的突破性進(jìn)展。上述《通知》中要求的“一月一鏈”投融資路演活動(dòng)，則是在這些政策機(jī)制建立完善的基礎(chǔ)上，促進(jìn)各地企業(yè)與四板市場(chǎng)的活躍發(fā)展。
陜西省證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)杜宏表示：“建設(shè)專板有助于進(jìn)一步明確區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展方向，把握優(yōu)質(zhì)企業(yè)，整合各種政策資源和金融資源，形成對(duì)企業(yè)的服務(wù)培育規(guī)范體系和金融資本的支持，從而更加有效地推動(dòng)專精特新企業(yè)的規(guī)范和快速發(fā)展。”
在此之前，不少區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)存在掛牌門檻高、融資效率低、交易不活躍、信息披露不規(guī)范等諸多問題，導(dǎo)致有的地方區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)掛牌企業(yè)數(shù)量少，活躍度不高，甚至出現(xiàn)許多掛牌的“僵尸企業(yè)”，平臺(tái)本身也經(jīng)營(yíng)困難、發(fā)展停滯。同時(shí)，隨著新三板掛牌門檻的降低，對(duì)許多企業(yè)來(lái)說，看不到在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)掛牌的實(shí)際價(jià)值。
湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院教授、曾任證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)二部副主任的劉健鈞表示，專板的建設(shè)能夠形成相互促進(jìn)、正向激勵(lì)的作用。“專精特新企業(yè)到區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)掛牌，一是有可能融入資金，第二能提升自己的形象。對(duì)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)來(lái)講，有更多專精特新企業(yè)來(lái)掛牌，能夠提高它的流動(dòng)。流動(dòng)性提高以后，又會(huì)激勵(lì)更多企業(yè)去掛牌，形成一個(gè)相互促進(jìn)的正向效應(yīng)。”
此外，專板的推出對(duì)企業(yè)的信息披露、合規(guī)發(fā)展方面都有規(guī)范促進(jìn)的作用，一方面利于金融機(jī)構(gòu)獲取信息后評(píng)估發(fā)放貸款，另一方面也是為后期上市提前學(xué)習(xí)、演練。
平安銀行西安分行行長(zhǎng)王曉剛表示，專板的推出使得掛牌企業(yè)在信息透明度、規(guī)范性上有了很大提升，能夠在一定程度上降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)，讓銀行更愿意也更有信心為專精特新中小企業(yè)發(fā)放更多貸款。
西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授強(qiáng)力在肯定這些政策有利于促進(jìn)相關(guān)發(fā)展的同時(shí)也表示，“法治是最好的營(yíng)商環(huán)境。我個(gè)人希望政策要落地、要落實(shí)，上升為規(guī)則，上升為制度，上升為法律。讓法律多一點(diǎn)，政策少一點(diǎn)，那么我們才會(huì)有更穩(wěn)定的預(yù)期。”
政府應(yīng)多扶持中小企業(yè)
在看到利好政策不斷出臺(tái)帶來(lái)積極影響的同時(shí)，劉健鈞也提醒，“國(guó)內(nèi)現(xiàn)在把專精特新偶像化了，以至于很多人都把它當(dāng)做一種高大上的象征，結(jié)果現(xiàn)在很多政策都去追捧那些已經(jīng)形成巨大規(guī)模的專精特新企業(yè)。我覺得這種追捧如果是市場(chǎng)行為，那無(wú)可厚非，但如果是政府去追捧或去給很多鼓勵(lì)的話，其實(shí)意味著政府職能的越位。”
劉健鈞以體育明星類比，他表示，成熟的專精特新企業(yè)就像是奪得世界冠軍的體育明星，有很多人愿意跟他簽合同，政府沒必要再大力支持。真正需要國(guó)家來(lái)扶持的，是那些還處在幼兒園、義務(wù)教育階段，有潛力的體育愛好者，政府有必要去培育。
“政府對(duì)專精特新企業(yè)的扶持，更多應(yīng)放到初創(chuàng)階段。而區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)在多層次資本市場(chǎng)中間的定位，恰恰就是一個(gè)基礎(chǔ)性的板塊，在這個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)專精特新和資本市場(chǎng)的結(jié)合，有利于國(guó)家的專精特新政策回歸其本源。”劉健鈞說。
周斌是寧波股權(quán)交易中心(簡(jiǎn)稱“甬股交”)的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，他將區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的培育比作“K12”教育，滬深北三大交易所則屬于“高等教育”。“要辦成好的學(xué)校，最主要的指標(biāo)是提高升學(xué)率，這樣你的學(xué)校才有知名度。”周斌表示，在甬股交累計(jì)服務(wù)的近5000家寧波本地企業(yè)中，54%的企業(yè)是高新企業(yè)和科技企業(yè)，其中寧波轄內(nèi)各級(jí)專精特新企業(yè)有70%左右是甬股交服務(wù)的企業(yè)。“目前寧波登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)中，近半是甬股交培育出來(lái)的。”
隨著上述綠色通道和公示審核機(jī)制的推出，區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)有機(jī)會(huì)更快地提升它們的“升學(xué)率”。
不過在實(shí)際工作過程中，想要發(fā)現(xiàn)、培育出大量?jī)?yōu)秀企業(yè)并不容易，需要做很多工作。
甬股交在渠道建設(shè)、資源整合和服務(wù)品牌等方面做了大量持久細(xì)致的工作，如通過與多個(gè)政府部門合作設(shè)立六大特色專板、與寧波下轄區(qū)縣聯(lián)合設(shè)立地方專板，深入街道組建了一支由156個(gè)人組成的資本市場(chǎng)聯(lián)絡(luò)員隊(duì)伍，尋找、吸引了大量企業(yè)前來(lái)展示、掛牌。根據(jù)官方信息，目前累計(jì)在甬股交掛牌的企業(yè)達(dá)4150家，比內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心2142家掛牌企業(yè)數(shù)多出近一倍。
陜西股權(quán)交易中心(簡(jiǎn)稱“陜股交”)總經(jīng)理李煒介紹，陜股交在服務(wù)專精特新企業(yè)方面，圍繞規(guī)范培育、融資融智、登記托管和資本市場(chǎng)中介服務(wù)等，打造了3大類14小類共計(jì)30余種產(chǎn)品，且還在不斷增加。
加快完善四板市場(chǎng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)
證券時(shí)報(bào)在此前的報(bào)道中曾指出，雖然區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)在近兩年的政策利好下發(fā)展勢(shì)頭良好，但當(dāng)下也還面臨諸多問題和難點(diǎn)待解。如企業(yè)股權(quán)登記問題，交易稅收優(yōu)惠政策缺失問題，監(jiān)管部門對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)容忍度問題，以及融資服務(wù)功能、產(chǎn)品不足等問題。
從近期各地舉辦的“一月一鏈”投融資路演活動(dòng)，及監(jiān)管部門正在推進(jìn)的各種創(chuàng)新試點(diǎn)工作看，上述一些問題已在著力化解或提上議事日程。
除了宏觀層面的各項(xiàng)政策，單個(gè)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)能否做好，關(guān)鍵還要看當(dāng)?shù)氐恼庾R(shí)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。
區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的主管單位都是地方政府部門(如省級(jí)地方金融管理局)，股東也大多為地方國(guó)企。作為具有公益性質(zhì)的地方金融基礎(chǔ)設(shè)施，區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)一方面具備了許多天然的資源和優(yōu)勢(shì)，但具體到每一個(gè)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，則會(huì)因?yàn)椴煌慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地方政府部門的政策、公司領(lǐng)導(dǎo)層的觀念意識(shí)等，在實(shí)際發(fā)展中出現(xiàn)很大的分化。
一位東部區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，據(jù)他多年來(lái)與各地區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的接觸與交流發(fā)現(xiàn)，不少前來(lái)其所在股權(quán)市場(chǎng)參訪學(xué)習(xí)的人，回去就一些學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)和措施進(jìn)行落地時(shí)，遇到了各種現(xiàn)實(shí)的困難和掣肘。其中一個(gè)比較明顯的問題是，當(dāng)?shù)卣块T對(duì)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的態(tài)度和支持程度成為首要因素，尤其對(duì)于那些主要依靠政府補(bǔ)貼維持運(yùn)轉(zhuǎn)的平臺(tái)來(lái)說，若得不到政府的支持和首肯，空有一套好的經(jīng)驗(yàn)方法也無(wú)處可施。
諸多業(yè)內(nèi)人士也在借近年來(lái)的政策東風(fēng)，進(jìn)一步呼吁四板市場(chǎng)應(yīng)逐漸打破地方分而治之的狀態(tài)，從法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)制、系統(tǒng)建設(shè)等多個(gè)層面建設(shè)完善統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，以促進(jìn)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)及其服務(wù)的各類中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
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