來源丨時(shí)代投研
作者丨陸海
編輯丨李乾韜
【導(dǎo)語】
靠低階產(chǎn)品起家，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（下稱“福瑞泰克”）“燒錢”研發(fā)之路可能才剛剛開始。
11月22日，智能駕駛解決方案提供商福瑞泰克正式?jīng)_刺港股IPO，引發(fā)市場關(guān)注。
目前，智駕行業(yè)處于高速發(fā)展階段，技術(shù)更替較快。而選擇以低階產(chǎn)品起家的福瑞泰克，近兩年研發(fā)費(fèi)用雖有所增加，但是研發(fā)費(fèi)用率整體仍低于主攻高階產(chǎn)品的企業(yè)，“燒錢”研發(fā)任重道遠(yuǎn)。
11月29日，就公司研發(fā)費(fèi)用率偏低、產(chǎn)品市占率等問題，時(shí)代投研分別向福瑞泰克郵箱（xijuan.***@freetech.com）發(fā)函并致電（0571-8***999）詢問。12月4—10日，時(shí)代投研多次致電該公司，但電話均無法接通。截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)。
【摘要】
1. 靠低階產(chǎn)品起家。低階產(chǎn)品具有更易商業(yè)化的優(yōu)點(diǎn)，福瑞泰克選擇靠低階產(chǎn)品起家，營收明顯高于聚焦高階產(chǎn)品的小馬智行和文遠(yuǎn)知行。隨著FT Ultra產(chǎn)品和ODIN平臺(tái)的發(fā)布，福瑞泰克產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所升級(jí)。
2. “燒錢”研發(fā)任重道遠(yuǎn)。隨著ODIN平臺(tái)推出，福瑞泰克研發(fā)費(fèi)用激增，但是跟聚焦高階產(chǎn)品的企業(yè)相比，福瑞泰克的研發(fā)費(fèi)用率仍偏低。在行業(yè)技術(shù)日新月異的情況下，福瑞泰克“燒錢”研發(fā)任重道遠(yuǎn)。
【背景】
智能駕駛解決方案從低階到高階被分為6個(gè)級(jí)別。其中，L0級(jí)為無自動(dòng)化級(jí)別，車輛完全由駕駛員手動(dòng)控制，級(jí)別越高自動(dòng)化程度越高，L5級(jí)為完全自動(dòng)化。
從所需技術(shù)來看，L0至L2級(jí)產(chǎn)品主要依靠硬件，而L2級(jí)以上越高階的產(chǎn)品則越要求具備復(fù)雜的方位感知、高精度地圖和定位能力，同時(shí)要求車輛要有強(qiáng)大的人工智能算法和超強(qiáng)的計(jì)算能力，從硬件到軟件要構(gòu)建起全面的安全體系。級(jí)別越高，對(duì)研發(fā)投入的要求也越來越高。
目前，L2級(jí)（包括L2+/L2++級(jí)等）智能駕駛解決方案仍為市場應(yīng)用的主流。不過，L2級(jí)僅為車企向更高級(jí)別智能駕駛的重要基礎(chǔ)和過渡。因此，智能駕駛解決方案行業(yè)的參與者必須持續(xù)通過研發(fā)創(chuàng)新來推出更高階的產(chǎn)品，以維持其競爭力。
【正文】
靠低階產(chǎn)品起家
前瞻產(chǎn)業(yè)研究院2024年5月發(fā)布的報(bào)告顯示，目前不同企業(yè)切入智能駕駛解決方案的技術(shù)路線各不相同。其中，傳統(tǒng)車企選擇從相對(duì)基礎(chǔ)的輔助駕駛?cè)胧郑欢A為技術(shù)有限公司、百度集團(tuán)（BIDU.O）等互聯(lián)網(wǎng)巨頭及小馬智行（PONY.O）、文遠(yuǎn)知行（WRD.O）等初創(chuàng)公司則直接瞄準(zhǔn)L4級(jí)和L5級(jí)產(chǎn)品。
從商業(yè)化的角度來說，受到技術(shù)成熟程度、成本、消費(fèi)者信任度及政策等多種因素的影響，低階產(chǎn)品更易實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
福瑞泰克招股書顯示，2019—2023年，L2級(jí)、L2+/L2++級(jí)產(chǎn)品的市場規(guī)模和占比不斷提升，2023年的市場規(guī)模合計(jì)達(dá)到2161億元，占比達(dá)到78%；預(yù)計(jì)到2028年，L2+/L2++級(jí)產(chǎn)品的市場規(guī)模合計(jì)將超過6000億元，占比超過90%。
或是為了更早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，福瑞泰克也選擇從低階產(chǎn)品做起。招股書顯示，福瑞泰克成立于2016年9月，2019年該公司第一代FT Pro、第一代FT Max解決方案均開始量產(chǎn)。
其中，F(xiàn)T Pro主要涵蓋L0級(jí)和L1級(jí)自動(dòng)化，配置包括一體機(jī)和前雷達(dá)，可以提供必要的環(huán)境感知；FT Max則專注于L2級(jí)智能駕駛，除了配置一體機(jī)外，還增加了多個(gè)傳感器組合選項(xiàng)。
靠低階產(chǎn)品“起家”優(yōu)勢明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，小馬智行、文遠(yuǎn)知行的營收分別為5.09億元、4.02億元，遠(yuǎn)低于營收達(dá)9.08億元的福瑞泰克。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2021—2022年，福瑞泰克FT Pro產(chǎn)品的收入占比分別為61.6%、42.5%，收入貢獻(xiàn)較高。
不過，受到技術(shù)進(jìn)步和市場需求變化的影響，福瑞泰克一面更新FT Max、FT Pro產(chǎn)品，一面研發(fā)涵蓋L2+/L2++級(jí)和L3級(jí)自動(dòng)化產(chǎn)品FT Ultra。
2023年，隨著福瑞泰克FT Max和FT Ultra產(chǎn)品放量，兩者的收入占比分別達(dá)到32.0%、48.9%。
由于越高階的產(chǎn)品越需要軟件技術(shù)的支持，2022年福瑞泰克還發(fā)布了軟硬件一體化智能駕駛平臺(tái)ODIN，該平臺(tái)由控制器、傳感器、軟件和算法、數(shù)據(jù)閉環(huán)平臺(tái)4個(gè)關(guān)鍵的技術(shù)模塊組成。隨著FT Ultra量產(chǎn)和ODIN平臺(tái)的推出，福瑞泰克的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)。
“燒錢”研發(fā)或任重道遠(yuǎn)
智駕行業(yè)目前普遍存在虧損問題，其中“燒錢”研發(fā)是重要的影響因素之一。
福瑞泰克也不例外。2021—2023年，福瑞泰克經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.76億元、6.92億元、6.27億元；同期，其研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)到1.85億元、5.15億元、5.61億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為55.62%、157.16%、61.83%。
不過，跟聚焦高階產(chǎn)品的企業(yè)相比，福瑞泰克的研發(fā)費(fèi)用率仍偏低。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，小馬智行的研發(fā)費(fèi)用率分別為2092.31%、224.79%、170.73%，文遠(yuǎn)知行的研發(fā)費(fèi)用率分別為321.01%、143.75%、263.18%。其中，2022年福瑞泰克的研發(fā)費(fèi)用率小幅高于文遠(yuǎn)知行，而其他年份則均遠(yuǎn)低于小馬智行和文遠(yuǎn)知行。
隨著產(chǎn)品升級(jí)，福瑞泰克在軟件端的研發(fā)投入增加，也導(dǎo)致其研發(fā)費(fèi)用激增。2022年，福瑞泰克研發(fā)費(fèi)用同比增長177.99%。對(duì)此，福瑞泰克表示，跟2021年相比，2022年該公司升級(jí)ODIN平臺(tái)，因此產(chǎn)生了巨額的研發(fā)費(fèi)用。
除了自主研發(fā)，智駕企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合也成為“可選項(xiàng)”。2019年11月，福瑞泰克就與地平線機(jī)器人（09660.HK）達(dá)成合作，共同將研發(fā)力量聚焦于高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）及智能駕駛解決方案領(lǐng)域；今年9月，福瑞泰克又與國汽大有時(shí)空科技有限公司（下稱“大有時(shí)空”）正式宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將推動(dòng)大有時(shí)空的高精度衛(wèi)星定位技術(shù)在福瑞泰克智能駕駛解決方案中的應(yīng)用。
事實(shí)上，福瑞泰克并非唯一一家選擇強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的企業(yè)。2022年，文遠(yuǎn)知行也跟全球最大的汽車產(chǎn)業(yè)一級(jí)供應(yīng)商博世達(dá)成合作，共同開發(fā)智能駕駛系統(tǒng)和產(chǎn)品；2023年，該公司又與地平線機(jī)器人達(dá)成合作，共同開發(fā)L4級(jí)智能駕駛解決方案。
對(duì)于智駕企業(yè)來說，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合具有加速技術(shù)研發(fā)與突破、共享產(chǎn)業(yè)資源、分散技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、實(shí)現(xiàn)合作共贏等多重優(yōu)勢。盡管如此，智能駕駛行業(yè)仍處于高速發(fā)展階段，技術(shù)更新迭代的速度較快。企業(yè)要想維持自身的核心競爭優(yōu)勢，依然繞不開“燒錢”研發(fā)這條路。
以軟件平臺(tái)收入占比較高的地平線機(jī)器人為例，2021—2024年上半年，該公司各期的研發(fā)費(fèi)用均超過10億元。招股書顯示，為了取得技術(shù)進(jìn)步，維持解決方案在市場上的競爭力，地平線機(jī)器人預(yù)計(jì)其研發(fā)費(fèi)用仍將維持在較高水平。2021—2023年，文遠(yuǎn)知行、小馬智行的研發(fā)費(fèi)用同樣保持在較高水平。
如果福瑞泰克要想維持其產(chǎn)品競爭力，同時(shí)在高階產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破，那么“燒錢”研發(fā)仍任重道遠(yuǎn)。福瑞泰克也在招股書中表示，預(yù)計(jì)其研發(fā)開支在不久的將來仍是運(yùn)營費(fèi)用的重要組成部分，這對(duì)該公司的長期成功至關(guān)重要。
而在持續(xù)“燒錢”研發(fā)的情況下，智駕企業(yè)仍難以扭虧。以地平線機(jī)器人為例，2024年上半年，該公司的毛利率高達(dá)79.04%，但是該公司仍處于虧損狀態(tài)。
（全文2585字）
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