21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道
繼四川能投、川投集團，云南省屬能源企業也將啟動資產整合。
12月9日，云維股份因籌劃重大資產重組停牌，公司與其控股股東云南能投集團正在籌劃發行股份，以購買云南電力投資有限公司（以下簡稱“云南電投”）旗下的紅河電廠若干股權。
由于本次交易尚處于籌劃階段，云維股份在停牌公告中并未給出太多詳細介紹。
不過，根據云南國資委消息，紅河電廠是國家西電東送的重點建設項目，也是云南省能源電力保供的重要項目之一。目前，紅河電廠項目正處于擴建當中，項目建成后預計年均貢獻產值25億元。
反觀云維股份，主營業務為煤炭貿易，公司超過95%的營收來自于煤炭，但是卻存在營收高、利潤率低的特點。
如若上述交易能夠順利達成，一方面上市公司可以享受到紅河電廠擴產后的業績增量，另一方面也將與上市公司現有主營業務形成了產業鏈層面的協同發展。
不排除并表可能
以上潛在的資產整合計劃，將構成關聯交易。
買方云維股份的大股東為云南能投集團旗下上市公司；賣方，云南電投則是云南能投集團的控股子公司。所以，本次交易本質上是云南能投集團旗下資產的重新優化組合。
工商信息顯示，目前云南電投持有紅河電廠85%的股權。
在公告中，云維股份雖然沒有明確計劃購買股權的具體比例，但是不排除后續上市公司對紅河電廠實現控股，進而合并報表。
這對于上市公司而言，將有望直接增厚其營收、利潤規模。
相關數據顯示，2020年以來，云維股份營收至多不過17億元，2023年更是下降至不足9億元，其間公司整體也處于“微利”狀態，2023年凈利潤僅有500萬元出頭，瀕臨虧損。
業績表現不佳，關鍵便在于上市公司當前主營業務為煤炭貿易，普遍具備營收金額高、利潤率低的特點。
相比之下，有望置入上市公司的紅河電廠，業務也更為實際。
該公司成立于2001年，前身為云南大唐國際紅河發電有限公司，經營范圍包括建設、經營電廠，與熱力生產和供應等。
2020年，原股東大唐發電以3.22億元的價格，將紅河電廠的70%股權轉讓至云南電投，使后者持股比例由15%增加至85%。
云南電投入主后，2022年末紅河電廠擴建工程1×700MW項目前期工程正式動工。
對此，當地媒體報道指出，擴建工程位于云南省紅河州開遠市北郊，總投資35億元，占地面積200畝，為原址擴建新型清潔高效煤電項目。機組采用國內當前最先進的超超臨界循環流化床（CFB）發電技術，同時配套建設脫硫、脫硝系統，煙塵、二氧化硫、氮氧化物的排放濃度均低于國家超低排放標準。
項目建成后，（紅河電廠）總裝機將達到1300兆瓦，預計可實現年發電量70億千瓦時以上，年均貢獻產值25億元、貢獻稅收2億元，并預計明年一季度投產。
對比云維股份現有經營數據，紅河電廠的體量明顯更大。“（本次交易）預計構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。”云維股份稱。
而據相關規則，認定上市公司重大資產重組的標準，便包括了“購買、出售的資產在最近一個會計年度所產生的營業收入占上市公司同期經審計的合并財務會計報告營業收入的比例達到50%以上。”
如若上述交易順利達成，并對紅河電廠實現并表，云維股份營收也將隨之大幅增加。
至于盈利方面，目前雖然難以獲取紅河電廠的詳細數據，但是可以從同業上市公司中看出一些端倪。
Wind數據顯示，納入申萬火電行業的28家樣本公司，2023年銷售毛利率平均值為12.62%。低于水電、風電、核電等其他細分領域，卻明顯強于云維股份現有的煤炭貿易業務。
資產整合空間巨大
作為一家資產2600億元的省屬骨干企業，云南能投集團旗下的上市平臺也不止云維股份一家，集團旗下還擁有深交所上市的云南能投。
不過，后者當前主營業務以鹽硝產品，以及天然氣、風電和光伏為主，這與此次云維股份與紅河電廠的業務形成了明顯的差異化布局。
接下來，云維股份可能會成為云南能投集團的重要資產整合平臺。
對于上市公司，云南能投集團曾經作出承諾，“在2019年9月9日起5年內積極協調控制的企業，綜合采取包括但不限于資產注入、資產重組、委托管理、業務調整等多種方式，穩妥推進與上市公司相關業務的整合，以避免可能對公司造成的不利影響。”
同時，業務整合完成后，云南能投集團及其其他附屬公司不以全資或控股方式參與和上市公司主營業務產生競爭關系的業務或經濟活動。
作為潛在的股權出售方，云南電投旗下規模較大的子公司，也不僅僅只有紅河電廠。
僅以持股50%以上的子公司為例，便包括了云南能投威信能源有限公司、云南能投曲靖發電有限公司，以及云南城投威信煤炭有限公司等多家企業。
以上控股子公司，所屬行業和業務布局又與云維股份、紅河電廠相似。
比如位于昭通的兩家企業，云南城投威信煤炭有限公司業務涉及煤炭開采和洗選，云南能投威信能源有限公司則同樣是一家火電企業，后者注冊資本超過22億元，明顯高于紅河電廠。
值得注意的是，對比云南能投集團與旗下上市公司經營數據可以看出，集團當前整體資產證券化程度不高。
根據官網，截至2023年末，云南能投集團資產總額2605億元，而云維股份、云南能投，同期資產總額合計181億元，營收、利潤總額合計38億元和4.9億元。
毫無疑問，云南能投集團資產證券化依舊存在很大空間。
接下來，如若此次云維股份與紅河電廠的重組順利，同樣不排除集團將其他相關資產整合進入上市平臺的可能。
本文鏈接：地方能源平臺密集整合，云維股份擬購關聯方火電資產http://www.lensthegame.com/show-3-54866-0.html
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