21世紀經濟報道記者 崔文靜 北京報道 加強現金分紅監管，增強投資者回報，成為監管重要引導方向之一。
無論是證監會日前發布的資本市場建設相關文件，還是證監會相關負責人3月15日在答記者問中所言，均多處涉及上市公司分紅。其中，《關于加強上市公司監管的意見（試行）》（以下簡稱“《上市公司監管意見》”）設立分紅專章。
21世紀經濟報道記者綜合采訪與調研發現，當前分紅政策涉及面頗為廣泛，上市前后一脈相承。上市前，嚴密關注擬上市企業是否存在突擊“清倉式”分紅等情形。上市后，分紅與減持掛鉤；對多年未分紅或股利支付率偏低的，加強監管約束；推動一年多次分紅。
值得注意的是，對于多年不分紅或者分紅極少的公司，證監會將綜合其他指標，對相關股票實施風險警示。在受訪人士看來，這一監管措施威懾性頗強，既能倒逼上市公司積極分紅，又可及時清理不具備長期發展價值的企業。
在監管倡導下，上市公司分紅力度明顯增大。3月15日晚間，寧德時代拋出220億元分紅派息方案，每手（100股）派息高達503元。3月18日，中國A股迎來本周“開門紅”，主要股指悉數飄紅。具有代表性的上證指數漲近1%，創下年內新高。
分紅約束全面加強
記者從知情人士處了解到，去年年中以來，諸多分紅力度較小的上市公司被監管約談，而后發布分紅計劃，其中包括數家多年不分紅的“鐵公雞”。
彼時，有專家感嘆，上市公司分紅力度不足，監管有心敦促其加大力度但缺少法規條文支持，導致只能軟性勸說而無法強制約束。如今，隨著《上市公司監管意見》等文件發布，約束上市公司分紅迎來新依據。
綜合證監會相關負責人3月15日講話與新發文件，監管將引導與強制并重，全方位約束上市公司重視分紅。
IPO階段，分紅即被重點關注。監管將嚴密關注擬上市企業是否存在上市前突擊“清倉式”分紅等情形，嚴防嚴查，并實行負面清單式管理。
“這意味著，企業上市前‘清倉式’分紅將自毀上市前程，原本可以成功上市的企業如果膽敢突擊分紅可能會IPO折戟。”受訪保代告訴記者。
上市后，分紅監管將會變得更為嚴格。首先，分紅與減持相掛鉤，分紅不達標的上市公司控股股東、實控人不得通過二級市場減持。
其次，上市公司必須制定積極、穩定的現金分紅政策，明確投資者預期。對于多年不分紅或者分紅極少的公司，證監會將綜合其他指標，對相關的股票實施風險警示。同時加強對異常分紅行為的監管執法。
這被視為威懾性最強的分紅約束措施。清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，實施其他風險警示（ST）有利于及時清理不具備長期發展價值的企業；對異常分紅行為強監管，將進一步警示上市企業加強分紅合法合理性，保障投資者利益。華福證券首席經濟學家燕翔亦認為上述措施將迫使上市公司制定積極、穩定的現金分紅政策，不過這需要相關監管制度持續完善、不斷加強執行力度。
再者，推動績優的公司結合半年報、三季報實施一年多次分紅，尤其是在春節前結合未分配利潤和當期業績進行預分紅；同步引導優質大市值上市公司中期分紅，發揮示范引領作用。
為了便于中期分紅，監管將簡化中期分紅審議程序，壓縮實施周期；中期分紅以最近一期經審計未分配利潤為基準，合理考慮當期利潤情況。
與此同時，證監會將多措并舉提高股息率，支持上市公司按照規定使用資本公積金彌補虧損，進一步便利未分配利潤為負的績優公司后續實施分紅。督促財務投資較多的公司提高分紅比例。
此外，證監會還將完善信息披露評價制度，增大分紅權重，鮮明體現鼓勵分紅導向；強化問詢約談和監管措施約束，督促不分紅或分紅偏少的公司提高分紅水平。
“分紅制度的完善在提升投資者回報、增強投資者獲得感方面具有重要作用。同時，對上市公司本身來說，持續穩定的高分紅也是企業盈利能夠保持穩定較高的一個信號。因此，督促上市公司進行持續穩定的分紅能夠提振投資者信心、有助于資本市場長期穩定發展。”燕翔表示。
分紅等相關政策發布后，股市迎來上漲。3月18日，上證指數報收3084.93點，當日漲超30基點，較春節前的漲幅更是高達219.03點。
分紅政策仍存優化空間
監管倡導分紅之下，上市公司分紅力度不斷加大。
3月15日晚間，寧德時代披露年度分紅派息方案，規模高達220億元。這意味著，投資者每持有一手（100股）寧德時代股票，將獲得約503元的分紅禮包。
如果從2023年實際分紅情況來看，寧德時代的這一分紅堪稱大手筆，但每股派息并不算太高，貴州茅臺曾拋出每手1910.60元的天價分紅，吉比特每手分紅亦高達700元。每手分紅規模在100元以上的上市公司至少有33家。
公開數據顯示（其實是證監會提供的數據），2023年，滬深兩市共有3361家上市公司分紅，家數占比66%；分紅金額1.7萬億元（僅包含對A、B股股東的分紅），創歷史新高；股利支付率35.2%，股息率2.1%，較上年有提升。其中，共245家公司結合半年報、三季報等情況實施中期分紅，同比增長78%。
“當前上市公司分紅意愿不強，現金分紅比例偏低，分紅率高低未真正與上市公司盈利能力和治理水平掛鉤，且強制性分紅要求不高，導致分紅力度有待加強。”田軒表示。
受訪人士認為，此番分紅相關規定對上市公司分紅問題實現基本覆蓋，有助于分紅力度的加強。同時也需要更多完善措施。
燕翔認為，政策措施提到的“督促財務投資較多的公司提高分紅比例”中財務投資較多的定義、“加強對異常分紅行為的監管執法”中異常分紅行為如何界定，均需要進一步細化完善；同時要確保政策落實、真正推動上市公司加大分紅力度，需要提高相關監管部門的執行能力和執行水平，確保政策的有效實施。
燕翔進一步提議道，不同行業、不同階段的上市公司在制定分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務償還能力，兼顧投資者回報和公司發展，制定合理的分紅政策。對于現金流充足、閑置資金較多的公司，可以適當加大分紅力度，制定常態化分紅機制，及時與投資者分享上市公司成果；對于投資機會較多、處于成長階段的企業，在制定具體分紅政策時，則要充分考慮到公司未來的發展。
在田軒看來，對上市公司強制性分紅的具體要求還需進一步完善，同時，對不同企業差異化分紅政策還需進一步完善與細化，尤其是要提高高盈利能力企業的現金分紅比例，進一步提升投資者回報。具體制定分紅政策時，需要進一步結合相關差異性特征，細化政策要求，尤其是加強與不同企業盈利能力的掛鉤，加強對分紅比例、分紅方式、強制性分紅頻次、分紅披露等制度要求。同時，發揮上市公司獨立董事作用，強化在推動公司分紅方面的要求，推動上市公司分階段、分步驟、分方式地加大分紅力度。
廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝建議進一步加強對上市公司分紅行為的監管和約束，確保公司能夠按照規定的程序和標準進行分紅。同時，可以建立更加科學的分紅評估機制，綜合考慮公司的盈利能力、現金流狀況以及未來發展前景等因素，以確定合理的分紅比例和方式。此外，還可以加強投資者教育和保護，提高投資者的風險意識和維權能力，從而推動上市公司形成更加健康、穩定、可持續的分紅機制。
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