來源丨時代商業研究院
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
2023年11月過會迄今，云漢芯城（上海）互聯網科技股份有限公司（下稱“云漢芯城”）的IPO之旅仍無新進展。
云漢芯城是一家產業互聯網企業，主要分銷電子元器件。2021年12月29日，該公司IPO申請獲受理，擬沖刺創業板上市。
2020—2022年（下稱“報告期”），云漢芯城營收快速增長，年復合增長率高達68.08%。不過，據云漢芯城招股書披露，2022年全球半導體市場規模增速明顯放緩，行業進入下行調整周期。受此影響，2023年上半年，云漢芯城收入和凈利潤雙雙下降，其預計2023年全年的營收及凈利潤同比將大幅下滑。
需注意的是，跟同行可比公司相比，云漢芯城的客戶集中度偏低，且沒有穩定的大客戶群體，經營業績可能更易受到行業調整的沖擊。
3月4日，就公司未上市業績已“變臉”、前五大客戶集中度低、存在購銷重疊現象的合理性等問題，時代商業研究院向云漢芯城發函并致電董事會辦公室詢問，工作人員表示將向相關人員反饋。3月11—12日，時代商業研究院多次致電該公司，但是電話未能接通。截至發稿，對方仍未回復。
前五大客戶集中度不到5%
2020年，受到疫情推動的數字化轉型及5G技術的普及等因素的影響，芯片行業進入一段顯著的上升周期，甚至一度出現“芯片荒”現象。在這一背景下，云漢芯城抓住機遇，實現業績快速增長。
招股書顯示，報告期各期，云漢芯城的營業收入分別為15.34億元、38.36億元、43.33億元，同比增速分別為85.45%、150.06%、12.97%；凈利潤分別為0.31億元、1.61億元、1.35億元，同比增速分別為200.63%、422.45%、-15.82%。從增速上看，2022年該公司的業績已出現頹勢。
云漢芯城在招股書中解釋稱，這主要與全球半導體行業進入下行調整周期有關，WSTS（世界半導體貿易統計組織）的數據顯示，2022年全球半導體市場規模同比增長3.2%，增速明顯放緩，2023年第一、第二季度，全球半導體市場銷售額同比增速分別為-21.3%、-17.26%，出現負增長。
在這一背景下，2023年上半年云漢芯城的營收、凈利潤分別為13.94億元、0.33億元，分別同比下滑42.29%、61.53%。
2023年全年，云漢芯城的業績同樣不容樂觀，預計全年營收為27.02億元，同比下降37.65%；凈利潤預計為0.83億元，同比下降38.80%；扣非歸母凈利潤預計為0.75億元，同比下降39.64%。
不過，云漢芯城預計的2023年營收降幅顯著大于可比公司均值。
招股書中，云漢芯城將力源信息（300184.SZ）、商絡電子（300975.SZ）、潤欣科技（300493.SZ）、雅創電子（301099.SZ）、深圳華強（000062.SZ）列為同行可比公司。
Wind數據顯示，2023年上半年，上述同行可比公司的營收同比增速均值為-18.86%，降幅明顯小于云漢芯城；而2023年同行可比公司全年的營收同比增速均值為-6.93%，同樣明顯低于云漢芯城的營收預計降幅。
其中，從單個企業來看，2023年上半年，除了力源信息，其他可比公司的營收同比降幅均明顯小于云漢芯城；而2023年全年，云漢芯城的營收同比降幅則遠超所有可比公司（如下圖表2所示）。
除了受到行業景氣度影響，缺乏穩定的大客戶群體也可能使得云漢芯城的營收更易受到行業調整的沖擊。
從客戶集中度來看，報告期各期，云漢芯城對前五大客戶的銷售收入占營收的比例分別為3.13%、3.25%、4.62%。Wind數據顯示，同期可比公司對前五大客戶的銷售收入占比均值分別為34.03%、30.79%、27.19%，明顯高于云漢芯城。從單個企業來看，同期可比公司前五大客戶的集中度都超過20%，也明顯較高（如下圖表3所示）。
年均超1萬家客戶流失
另外，云漢芯城前五大客戶還頻頻變動。
招股書顯示，2020年，云漢芯城前五大客戶分別為煙臺睿創微納技術股份有限公司、上海儲晏電子科技有限公司、北京恒昌亞怡科技有限公司、杭州迅得電子有限公司、芯元（浙江）科技有限公司。
2021年，云漢芯城前五大客戶則變成富昌電子（Future Electronics）、錦浪科技股份有限公司、深圳市瑞隆源電子有限公司、深圳前海硬之城信息技術有限公司、杭州長川科技股份有限公司。可見，2020年前五大客戶均消失在2021年前五大客戶名單中。
2022年，云漢芯城前五大客戶又變成Digi-Kom International Ltd.、深圳市新新電子科技有限公司、廣州立功科技股份有限公司、中國鐵路通信信號股份有限公司、上海宏石醫療科技有限公司，未見其2021年前五大客戶的身影。
報告期各期，云漢芯城新增客戶和退出客戶數量均較大。
2023年7月13日，云漢芯城披露的《關于云漢芯城（上海）互聯網科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的第二輪審核問詢函的回復》（下稱“第二輪問詢回復”）顯示，報告期各期，該公司新增客戶數量分別為1.23萬家、2.24萬家、2.67萬家，占全部客戶數量的比例分別為46.86%、55.56%、49.77%，新增客戶收入占總收入的比例則分別為16.76%、21.06%、14.28%。
報告期各期，該公司退出客戶數量分別為9453家、8362家、13324家，占上期全部客戶的數量的比例分別為40.38%、31.84%、33.08%，平均每年退出1.04萬家。退出客戶營收金額占上期營收金額的比例則分別為8.41%、7.21%、6.48%。
云漢芯城在第二輪問詢回復中表示，退出客戶的數量占比顯著高于金額占比，且退出客戶金額占比較低，即公司退出客戶主要以小額交易客戶為主，大額客戶的穩定性顯著高于小額客戶。
免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。
本文鏈接：讀懂IPO|前五大客戶頻頻離場，云漢芯城為何留不住？年均超1萬家客戶流失http://www.lensthegame.com/show-3-107845-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。