南方財(cái)經(jīng)全媒體記者李依農(nóng) 楊雨萊 廣州報(bào)道
滬指沖高收復(fù)3000點(diǎn)
2月23日，滬深股指雙雙高開(kāi)，震蕩調(diào)整；隨著近期市場(chǎng)情緒的修復(fù)，滬指成功收復(fù)3000點(diǎn)大關(guān)。深成指漲0.28%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.02%，北證50指數(shù)跌0.31%。
滬指連續(xù)8個(gè)交易日上漲釋放了怎樣的信號(hào)？站在3000點(diǎn)的關(guān)口，后續(xù)將繼續(xù)上攻還是區(qū)間震蕩？相關(guān)解讀，我們來(lái)連線東方財(cái)富證券總量組負(fù)責(zé)人、首席分析師曲一平。
“國(guó)家隊(duì)”有效修復(fù)投資者信心
曲一平：上證指數(shù)今天重回3000點(diǎn)，證明1月底以來(lái)，國(guó)家隊(duì)對(duì)于A股的整體救市非常得力，有效地修復(fù)了投資者的信心。上證指數(shù)收回3000點(diǎn)之后，使得2024年年初至今，整個(gè)的上證指數(shù)的漲幅重新回正。1月份流動(dòng)性下跌的缺口出現(xiàn)了補(bǔ)回，并且讓上證指數(shù)的年k線不出現(xiàn)連續(xù)三年的收跌情況。
在過(guò)去的6年，上證指數(shù)運(yùn)行在3000點(diǎn)以下的階段，主要是2018年的6月至2019年的1月，貿(mào)易戰(zhàn)沖擊之下的熊市，因此3000點(diǎn)指數(shù)也成為了牛熊分界的一個(gè)核心指引。而3000點(diǎn)收復(fù)之后，A股市場(chǎng)依然需要面臨更多積極因素的出現(xiàn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，1月份房地產(chǎn)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)繼續(xù)不及預(yù)期，LPR5年期在下降25bp之后，接下來(lái)也有進(jìn)一步下調(diào)的空間。房地產(chǎn)還需要更多的政策落地，來(lái)扭轉(zhuǎn)整體預(yù)期下行的風(fēng)險(xiǎn)。
海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息拖慢，使得中美利差依然保持持續(xù)的倒掛。北向資金年初至今整體的買(mǎi)入略顯不足，而接下來(lái) A股市場(chǎng)的估值修復(fù)有賴(lài)于全A的盈利修復(fù)。那么年報(bào)季，全A的財(cái)務(wù)表現(xiàn)依然是最核心的指引標(biāo)桿。
接下來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，有可能復(fù)刻2016年至2017年兩次熔斷之后，重新出現(xiàn)的藍(lán)籌走強(qiáng)的市場(chǎng)，主線有望集中在國(guó)資委市值管理框架落地之后的央國(guó)企板塊。
“春躁行情”或已開(kāi)啟
A股市場(chǎng)在春節(jié)假期前后保持了反彈的趨勢(shì)。如何看待近日以來(lái)的A股表現(xiàn)？主要受哪些因素提振？“春躁行情”是否已經(jīng)開(kāi)啟？我們來(lái)聽(tīng)一聽(tīng)東吳證券首席策略分析師陳剛的解讀。
多個(gè)因素推動(dòng)滬指八連陽(yáng)
陳剛：上證指數(shù)已經(jīng)是八連陽(yáng)。從板塊上看，從TMT、上游資源品至消費(fèi)股，整體都在輪番上漲。上證指數(shù)的表現(xiàn)與節(jié)前市場(chǎng)持續(xù)下跌形成了鮮明的對(duì)比。
上漲的原因我們認(rèn)為有以下幾個(gè)因素。首先，節(jié)前最后幾天，隨著資金面問(wèn)題的出清，市場(chǎng)也觸底，再加上新的證監(jiān)會(huì)主席上任之后，市場(chǎng)普遍期待會(huì)有新的政策出臺(tái)。新的（證監(jiān)會(huì)）主席上臺(tái)后，從此前的座談會(huì)到近期公開(kāi)媒體的報(bào)道看出，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)相關(guān)的監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)的影響是偏正面的。歷史上來(lái)看，這種資本市場(chǎng)政策的出臺(tái)也有利于市場(chǎng)后續(xù)的表現(xiàn)。
另外，從基本面的角度看，年初1月金融數(shù)據(jù)以及春節(jié)出行消費(fèi)的數(shù)據(jù)整體回暖，給予了非常振奮人心的“開(kāi)門(mén)紅”。
“春季躁動(dòng)”或?qū)⒊掷m(xù)
陳剛：后續(xù)來(lái)看，隨著A股盈利底的出現(xiàn)以及進(jìn)入疫情第二年復(fù)蘇環(huán)境的延續(xù)，我們認(rèn)為今年盈利的情況相比去年會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，這可能是支撐后續(xù)行情延續(xù)非常重要的因素之一。
從全球視角來(lái)看，隨著美國(guó)今年進(jìn)入正式的降息周期，雖然市場(chǎng)可能還在博弈降息的準(zhǔn)確時(shí)點(diǎn)，但是今年降息一定會(huì)開(kāi)啟，意味著海外流動(dòng)性拐點(diǎn)的出現(xiàn)，有利于A股外部流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)。
總結(jié)而言，從內(nèi)部經(jīng)濟(jì)基本面、政策產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及從外部流動(dòng)性，甚至是全球科技革命的視角來(lái)看，后續(xù)我們對(duì)于A股的行情持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度，春季的躁動(dòng)可能會(huì)將持續(xù)。
A股未來(lái)行情如何演繹？
從近期的表現(xiàn)來(lái)看，A股走勢(shì)能否全面反轉(zhuǎn)？展望后續(xù)，政策方面如何發(fā)力提振資本市場(chǎng)信心？核心資產(chǎn)是否有望迎來(lái)估值修復(fù)？站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者該如何配置？國(guó)金策略首席分析師張弛為我們帶來(lái)他的分析。
A股尚未迎來(lái)反轉(zhuǎn) 反彈行情或持續(xù)1個(gè)月
張弛：首先我要講一下這次反彈的主要原因，我認(rèn)為分成三個(gè)方面。
第一個(gè)是對(duì)于交易性風(fēng)險(xiǎn)的逐步緩釋?zhuān)踔辆徑狻Ｄ壳皝?lái)看，到節(jié)后以來(lái)，我們看到整個(gè)國(guó)家隊(duì)對(duì)于交易性風(fēng)險(xiǎn)的控制還是比較好的。尤其是這兩天我們看到主動(dòng)買(mǎi)盤(pán)的動(dòng)力在逐步增強(qiáng)，說(shuō)明實(shí)際上交易性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始逐步得到控制住。另外一方面，我們看到一些技術(shù)性的指標(biāo)體系反映整個(gè)市場(chǎng)處于底部區(qū)域。再加上流動(dòng)性的釋放，降準(zhǔn)、降息，寬貨幣的組合拳帶動(dòng)了流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。這是我們認(rèn)為市場(chǎng)反彈的核心邏輯。
目前，我們?nèi)匀徽J(rèn)為只是反彈，還很難看到反轉(zhuǎn)。因?yàn)槲磥?lái)實(shí)際上還有不確定性。
首先，從整體國(guó)內(nèi)的內(nèi)需來(lái)看，包括春節(jié)消費(fèi)“開(kāi)門(mén)紅”，我們認(rèn)為這是不可持續(xù)性的，集中式的消費(fèi)。再看海外，實(shí)際上，美國(guó)也開(kāi)始出現(xiàn)一些放緩的跡象。后續(xù)，我們判斷二季度很可能美國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。一旦海外經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)外共振，會(huì)進(jìn)一步降低企業(yè)生產(chǎn)投資的意愿。
雖然已經(jīng)看到了寬貨幣的組合拳，但由于內(nèi)外需都偏疲弱，很難實(shí)現(xiàn)寬信用。如果寬貨幣不寬信用，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)每次寬貨幣的時(shí)候，代表政策愿意提振市場(chǎng)，愿意去修復(fù)經(jīng)濟(jì)，帶來(lái)市場(chǎng)情緒的修復(fù)和市場(chǎng)上漲，但是反彈期大概只有一個(gè)月左右。
市場(chǎng)政策改革決心較大
張弛：市場(chǎng)政策改革方面的決心是比較大的。比如對(duì)IPO的把關(guān)。首先，整個(gè)市場(chǎng)提供的增量公司會(huì)逐步減少，逐步放慢。第二，（公司）業(yè)績(jī)會(huì)加強(qiáng)，比如分紅，不僅僅是國(guó)央企的分紅、一般的成長(zhǎng)公司如消費(fèi)公司的分紅都會(huì)加大。第三，回購(gòu)方面會(huì)進(jìn)一步加碼。制度改革會(huì)朝著供給逐步減少的方向，供給側(cè)會(huì)明顯改革，通過(guò)高質(zhì)量的發(fā)展，保障需求端的回升。
另外，我認(rèn)為非常重要的是今年的三中全會(huì)，其對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向、新質(zhì)生產(chǎn)力方向、未來(lái)投資方向的指引更加明確。我們可以做提前的布局，核心去挖掘一些高附加價(jià)值的行業(yè)，比如電子、汽車(chē)等。
投資者配置有三個(gè)方向
張弛：未來(lái)的反彈中，核心資產(chǎn)的估值肯定是有所修復(fù)的，但是核心資產(chǎn)主要都是趨于大盤(pán)的公司。我們專(zhuān)門(mén)做過(guò)大小盤(pán)的核心框架，在框架當(dāng)中，如果經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，流動(dòng)性改善，市場(chǎng)上漲，一些中小盤(pán)會(huì)比較占優(yōu)勢(shì)。
所以，中小盤(pán)成長(zhǎng)公司應(yīng)該是我們主線方向，尤其在目前市場(chǎng)已經(jīng)漲到一定的高度以后，我們更應(yīng)主要挖掘未來(lái)仍然有大量（成長(zhǎng)）空間，而且之前明顯被錯(cuò)殺的，比如機(jī)構(gòu)票。現(xiàn)在伴隨著信心恢復(fù)，主動(dòng)買(mǎi)盤(pán)逐步增強(qiáng)以后，機(jī)構(gòu)票需要特別重視。我們重點(diǎn)看好疊加中小盤(pán)成長(zhǎng)屬性的機(jī)構(gòu)票。
二是可以適度配置券商股，增加組合彈性。第三個(gè)是出海邏輯較強(qiáng)的，有阿爾法屬性的一些組合也可以去做配置，可以對(duì)整體組合形成平滑的作用。我們以配置這三個(gè)方向?yàn)橹鲗?dǎo)。
（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）
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