45億收購西部數據旗下公司 長電科技加碼存儲芯片
半導體界又一并購大案。
3月4日晚間，長電科技(600584.SH)公告稱，全資子公司長電管理公司擬以現金方式收購晟碟半導體80%股權，收購對價約6.24億美元。按最新匯率計算，交易對價近45億元人民幣。
據披露，出售方母公司是全球領先的存儲器廠商――Western Digital Corporation(“西部數據”)。而晟碟半導體成立于2006年，主要從事先進閃存存儲產品的封裝和測試。交易完成之后，標的公司將成為長電科技與西部數據分別持股80%、20%的合資公司。
西部數據此前就與長電科技建立了長期合作關系，通過此次收購，雙方的合作將更為緊密。值得注意的是，出售方及其關聯方在一段時間內將持續作為晟碟半導體的主要或者唯一客戶，后者的經營業績獲得一定保證。而長電科技將間接控制晟碟半導體并對其財務進行并表，這意味著將直接增厚上市公司業績。
受上述收購事項影響，3月5日，長電科技一字漲停，報30.68元，市值達549億元。
45億大手筆收購
作為全球知名的硬盤生產廠商，西部數據之名可謂如雷貫耳。根據機構TrendForce的報告，2023年第三季度，西部數據在NAND閃存市場占有率達16.9%，占據全球第二的位置。西部數據自2003年起便與長電科技建立起了長期合作關系，是長電科技的重要客戶之一。
而此次交易的標的公司是西部數據旗下從事先進閃存存儲產品的封裝和測試的子公司，產品類型主要包括iNAND閃存模塊，SD、MicroSD存儲器等。產品廣泛應用于移動通信，工業與物聯網，汽車，智能家居及消費終端等領域。
長電科技在公告中稱晟碟半導體“工廠高度自動化，擁有較高的生產效率”，是一家在質量、運營、可持續發展等方面屢獲大獎的“燈塔工廠”。
“燈塔工廠”代表著工廠智能制造的至高水平。2022年，晟碟半導體入選世界經濟論壇全球燈塔工廠網絡，并榮獲中國首家“可持續發展燈塔工廠”稱號。
從官方介紹來看，晟碟半導體是西部數據在中國的重要布局。自2006年落戶上海以來，其先后經歷了三期項目的投資，注冊資本從3200萬美元增加至2.7億美元，投資總額也從9600萬美元擴大到8.2億美元。
財務數據顯示，2022年，晟碟半導體實現營收為35億元，凈利潤為3.6億元，經營現金流凈額為10.1億元；2023年上半年，實現營收16億元，凈利潤為2.2億元，經營現金流凈額為4.2億元。截至2023年上半年底，公司總資產為43.6億元，總負債為10.8億元。
總的來看，標的公司的財務表現良好，收購完成后，有望增厚長電科技利潤。
據方正證券測算，晟碟半導體上述兩個報告期內凈利率為10.21%、13.83%，2023年以來利潤率持續改善。根據長電科技發布的業績預告，預計2023年年度歸母凈利潤為13.22億元~16.16億元，中值為14.69億元，若按照晟碟半導體80%股權、2023年全年利潤為23H1×2計算，則2023年凈利潤可增厚24%。
值得注意的，盡管西部數據出售了80%股權，但還將在一段時間內持續作為晟碟半導體的主要或者唯一的客戶，這意味著標的公司的經營業績獲得一定的保證。
而且，雙方還將在《供應協議》中約定，標的公司應在交割后五年內，完成交易雙方約定的業績指標的下限。如果標的公司未完成該等業績指標的下限，出售方應向標的公司補償未完成業績指標部分的預定毛利潤。不過，21世紀經濟報道記者注意到，長電科技并未披露業績補償的具體內容，公司方面也未向記者透露公告以外的信息。
加碼存儲芯片
長電科技本就在資本市場“長袖善舞”。此前的2015年，長電科技完成對新加坡上市公司星科金朋的“蛇吞象”式跨國并購，該交易總對價為7.8億美元，約合人民幣48億元，一舉躋身全球半導體封測行業的第三位。
在去年三季度的業績說明會上，長電科技管理層回應并購問題就坦言，公司在并購星科金朋后的七八年時間里，積累了非常豐富的并購重組、提升效率、消化吸收全周期的經驗。“所以我們會繼續在新的國際市場的形勢下，在發展現有工廠在國內外的布局的同時尋求合適的并購機會，進一步采取行動，吸收新的客戶和技術產品資源。”
其還表示，從應用角度，對汽車電子、電子信息基礎設施相關的技術和應用會有更多關注。資金方面，公司的資產負債率處在非常健康的水平，流動性非常充沛，所以不論是自有現金還是利用比較有利的融資杠桿，都有比較大的空間。
這似乎成為此次并購晟碟半導體的預告。
值得玩味的是，當前仍處于半導體行業低谷期，長電科技此番低點布局，隱約透露出其對行業走勢的預判。
存儲領域一直就被長電科技著墨頗多，公司多次在公開發聲中表示將加大存儲領域的投資。
例如在去年11月的投資者交流中，談及未來的資本開支計劃，長電科技表示“會在數據中心及云計算相關的運算、存儲、電源管理及汽車及工業電力領域加強投資”。
就存儲芯片領域的走勢來看，受下游需求疲軟的影響，存儲芯片價格已經歷了兩年的低谷，自2023年四季度以來價格逐漸升溫。長電科技在去年底表示，已經看到市場開始復蘇，“直接和我們相關的高密度射頻前端，手機存儲芯片感覺到復蘇的跡象，會持續增長下去。明年大模型落地的應用會逐漸走入高端品牌手機里面。所以復蘇不僅是數量的回升，對于集成電路芯片來講，是硬件升級，從終端走向新的高端的結構性趨勢。”
受全球半導體市場下行周期所帶來的終端市場疲軟和客戶訂單下降影響，長電科技去年的收入及凈利潤均承受下行壓力。長電科技在業績預告中提出，將在面向高性能、先進封裝技術和需求持續增長的汽車電子、工業電子及高性能計算等領域不斷投入，為新一輪應用需求增長做好準備。
而根據WSTS(世界半導體貿易統計組織)統計，存儲芯片已成為半導體第二大細分市場，占比28%左右，2024年預計存儲芯片市場規模將達到1300億美元。市場人士普遍預計，存儲行業有望迎來新一輪景氣度周期。
當前，在AI應用的推動下，芯片封測需求大增，先進封裝供不應求，封裝巨頭近期動作頻頻。據公開報道，日月光投控、力成、京元電、硅格、臺星科五大封測廠積極投資，今年資本支出總計近新臺幣900億元(約合人民幣206.46億元)。美國半導體封裝和測試服務提供商安靠科技也在去年宣布，將斥資20億美元在美國新建一座先進的半導體封裝和測試工廠。
一位華東區域電子行業分析師表示：“長電科技下游應用領域主要在通訊電子、消費電子以及運算電子，收購晟碟半導體將擴大公司在存儲及運算電子領域的市場份額，提升智能化制造水平，形成差異化競爭優勢。”
(作者：張賽男 編輯：朱益民)
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