21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊坪 深圳報(bào)道
9月底，《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》（簡(jiǎn)稱“并購六條”）的出臺(tái)引爆了并購重組市場(chǎng)。
多地政府發(fā)文推動(dòng)上市公司和產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購重組，越來越多的上市公司加入了搜尋優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的大軍，積極籌劃資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。
12月11日晚間，由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)主辦，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道承辦的南方國際論壇21世紀(jì)卓越董事會(huì)年會(huì)在廣州隆重開幕。立足產(chǎn)業(yè)資本最核心的需求與體驗(yàn)，一場(chǎng)關(guān)于聚焦“并購六條”機(jī)遇的探討在這里展開。
大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，領(lǐng)益智造(002600.SZ)CFO王濤，朗科科技(300042.SZ）董事、副總經(jīng)理、董秘于雅娜，慧辰股份(688500.SH)董秘何東炯，宇信科技（300674.SZ）董秘周帆和安博通（688168.SH）董秘但晨從自身體驗(yàn)與公司實(shí)踐出發(fā)，分享了其對(duì)當(dāng)前并購重組市場(chǎng)的看法。
新一輪并購熱潮有何不同？
作為一線的市場(chǎng)參與者，上市公司核心高管對(duì)于新一輪并購熱潮感受尤為直接。
有著二十多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的資深董秘何東炯認(rèn)為，新一輪并購熱潮與往年有所不同，其站位更加高遠(yuǎn)，是在國家發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的大背景下，資本市場(chǎng)主動(dòng)進(jìn)行功能匹配，以提高上市公司質(zhì)量為長遠(yuǎn)目標(biāo)的行動(dòng)。
“上一輪重組熱潮主要發(fā)生在2013-2015年，當(dāng)時(shí)我的感受是部分企業(yè)有些沖動(dòng)，監(jiān)管層不斷地在監(jiān)管、規(guī)范一些市場(chǎng)非理性行為。這次并購六條提出的很多內(nèi)容，監(jiān)管的定位不一樣了，監(jiān)管出手引導(dǎo)上市公司怎么做，提出了一個(gè)清晰的目標(biāo)，那就是提高上市公司質(zhì)量。”何東炯說道。
此外，從企業(yè)角度來看，何東炯認(rèn)為，上一輪并購周期恰逢經(jīng)濟(jì)高速增長、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的高潮階段，企業(yè)存在自下向上、做大做強(qiáng)的沖動(dòng)，“以創(chuàng)業(yè)板很多公司為例，他們初衷也是做大市值、拼業(yè)績(jī)，做游戲、營銷的特別多，但是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期下，企業(yè)更加謹(jǐn)慎，對(duì)標(biāo)的的選擇也有自己慎重的考慮。”
并購六條指出，要建立重組簡(jiǎn)易審核程序，對(duì)上市公司之間吸收合并，以及運(yùn)作規(guī)范、市值超過100億元且信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)連續(xù)兩年為A的優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)（不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組），精簡(jiǎn)審核流程，縮短審核注冊(cè)時(shí)間。
作為連續(xù)兩年信披考評(píng)為A級(jí)的百億市值以上上市公司，領(lǐng)益智造致力于通過并購加速企業(yè)發(fā)展。
據(jù)王濤介紹，并購六條發(fā)布前后，公司一直堅(jiān)持將并購作為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的輔助手段。
“‘并購六條’的發(fā)布帶給我們很大的鼓舞。領(lǐng)益智造近年來的發(fā)展速度還不錯(cuò)，但我們希望發(fā)展得更快，一直在尋找第二增長曲線，一個(gè)是汽車行業(yè)，近年來取得了不錯(cuò)的增長。汽車行業(yè)的天花板很高，這個(gè)行業(yè)是值得持續(xù)深耕的，我們希望能夠持續(xù)補(bǔ)強(qiáng)鏈條。”王濤進(jìn)一步說道。
立足戰(zhàn)略定位并購需求
聚焦于自身的并購?fù)顿Y需求，與會(huì)嘉賓均贊同，應(yīng)該立足于企業(yè)自身的戰(zhàn)略布局需要審慎開展并購。
周帆坦言，宇信科技本身就是受益于整合和投資成長起來的公司，“我們最早在納斯達(dá)克上市后，前后整合了二十多家產(chǎn)品型公司，形成了今天宇信在行業(yè)的龍頭地位與戰(zhàn)略生態(tài)格局。未來我們依然會(huì)通過既定的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，一方面我們進(jìn)一步強(qiáng)化公司在客戶端的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和渠道能力，整合更多的產(chǎn)品型公司和能力型公司；另一方面，積極布局海外市場(chǎng)，快速提高海外的市場(chǎng)份額，具體包括具有渠道優(yōu)勢(shì)供應(yīng)商，以及能服務(wù)于數(shù)字化迭代的生態(tài)廠商。”
據(jù)周帆介紹，公司除了直接投資外，也通過參與基金，以尋找更多投資機(jī)會(huì)，“我們自己去看的時(shí)候會(huì)更偏重中后期的企業(yè)，因?yàn)橹泻笃诘钠髽I(yè)產(chǎn)品已經(jīng)被客戶認(rèn)證了，團(tuán)隊(duì)是經(jīng)過打磨的，同時(shí)我們會(huì)更看重團(tuán)隊(duì)的文化，在宇信過去二十多起并購里總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)之一就是——文化融合是最重要的。”
作為網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，安博通的并購思路也是圍繞行業(yè)生態(tài)與公司戰(zhàn)略展開。但晨直言，并購規(guī)劃很重要的一點(diǎn)是企業(yè)所處行業(yè)位置和企業(yè)基因。基于此，企業(yè)根據(jù)自己的屬性來定大戰(zhàn)略方向。
“比如我們所處網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，上游品類眾多，下游競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此在上游具有較多的發(fā)展空間。我們現(xiàn)在主要聚焦幾個(gè)點(diǎn)，一是對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上的并購，重點(diǎn)要補(bǔ)足從功能、產(chǎn)品、渠道角度等很多公司所沒覆蓋的領(lǐng)域；二是聚焦于新興產(chǎn)業(yè)，全面擁抱新技術(shù)，比如結(jié)合公司主營業(yè)務(wù)，與安全相關(guān)，我們進(jìn)一步延展至AI算力安全等。”但晨進(jìn)一步表示。
聚焦于各企業(yè)的并購?fù)顿Y標(biāo)準(zhǔn)來看，王濤分享了領(lǐng)益智造的投資經(jīng)驗(yàn)，首先是看和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的相關(guān)性，領(lǐng)益走的是產(chǎn)業(yè)并購的路線。在這基礎(chǔ)上，一是選擇產(chǎn)品已經(jīng)得到驗(yàn)證的企業(yè)；第二，標(biāo)的的技術(shù)上有一定的壁壘；第三則是看團(tuán)隊(duì)。“我們深刻認(rèn)識(shí)到要做成一個(gè)新的業(yè)務(wù)，人是必備條件，沒有人行業(yè)再好、底子再好，發(fā)展也會(huì)出現(xiàn)一堆問題。”王濤說道。
何東炯從慧辰股份的角度介紹了公司的戰(zhàn)略規(guī)劃。他指出，公司首先是要做好主業(yè)、基本面，由于主要客戶大量為快消品、汽車、手機(jī)等商業(yè)企業(yè)，公司現(xiàn)在更側(cè)重于營銷層面的數(shù)據(jù)分析。公司正嘗試通過AI技術(shù)提高數(shù)據(jù)分析的質(zhì)量與效率，在應(yīng)用端提升用戶體驗(yàn)。
聚焦于并購重組層面，慧辰股份持開放態(tài)度，如果能在應(yīng)用端、生產(chǎn)端、技術(shù)層面補(bǔ)強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)采取一些投資并購的方式。
投后整合是關(guān)鍵
投后整合作為并購環(huán)節(jié)最重要的一環(huán)，也是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
于雅娜從朗科科技的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，詳細(xì)介紹了投后整合的情況。
作為U盤的發(fā)明者，朗科科技2010年以“國內(nèi)存儲(chǔ)第一股”登陸創(chuàng)業(yè)板時(shí)，曾引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，但隨后因?yàn)楣蓹?quán)斗爭(zhēng)公司發(fā)展受到拖累，直至2022 年韶關(guān)國資入主上市公司，讓朗科科技一舉擺脫股權(quán)紛爭(zhēng)困境，并迎來了服務(wù)粵港澳大灣區(qū)算力產(chǎn)業(yè)生態(tài)的歷史性機(jī)遇。
據(jù)于雅娜介紹，朗科科技目前由韶關(guān)國資委控股，韶關(guān)數(shù)據(jù)中心是“東數(shù)西算”粵港澳大灣區(qū)唯一的樞紐節(jié)點(diǎn)，當(dāng)?shù)鼐邆湎嚓P(guān)資源與需求，韶關(guān)國資在韶關(guān)數(shù)據(jù)中心建立的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)收購并控股朗科科技，是一項(xiàng)雙方共贏的交易。
“從國資股東角度上說，控股朗科科技，可以更好完成產(chǎn)業(yè)整合。同時(shí)，在當(dāng)前國企改革深化過程中，三級(jí)管理制度的推行對(duì)于朗科科技這類由民營轉(zhuǎn)國資控股的企業(yè)發(fā)展非常關(guān)鍵，讓國有資本投資運(yùn)營公司成為關(guān)鍵中間層，有效推動(dòng)國資管理從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)資本配置的效率與市場(chǎng)化，對(duì)公司的后續(xù)發(fā)展尤為重要，也能更有效的提升國有控股上市的市場(chǎng)活力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于我們來說，朗科擺脫了上市后的動(dòng)蕩，在股東層面、公司治理都有了更穩(wěn)定的局面，去年以來公司的股價(jià)也有比較好的表現(xiàn)，這也在一定程度上體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)我們的認(rèn)可。”于雅娜說道。
但晨也表示：“并購后如何整合是一門學(xué)問，至今我們?nèi)栽诓粩嗟貙W(xué)習(xí)和總結(jié)中。因?yàn)檎系倪^程會(huì)有各種各樣事件。并購后的整合最重要的點(diǎn)是雙方企業(yè)文化和基因的融合。”
最后，就具體考察并購項(xiàng)目提出了三點(diǎn)建議，一是市場(chǎng)前景與行業(yè)地位，即看企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力與差異性。二是財(cái)務(wù)狀況與盈利能力，企業(yè)增長力在何處。三就是管理團(tuán)隊(duì)和企業(yè)文化的融合。
本文鏈接：產(chǎn)業(yè)資本“并購六條”實(shí)踐：審慎、進(jìn)取、整合 立足發(fā)展戰(zhàn)略尋覓并購良機(jī)http://www.lensthegame.com/show-3-55576-0.html
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