財政部在香港發(fā)行百億國債，離岸人民幣匯率企穩(wěn)再添動能
21世紀經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道
12月12日，財政部在香港面向?qū)I(yè)投資者發(fā)行100億元人民幣國債，包括增發(fā)2年期30億元、3年期30億元和5年期40億元。
在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉將進一步拓寬離岸人民幣的投資范疇，豐富離岸人民幣市場的投資標的，還將推動人民幣匯率企穩(wěn)反彈。
一位外資銀行人士向記者指出，隨著人民幣國際化有序推進，越來越多海外企業(yè)與機構(gòu)手里的人民幣資金相應增加，令這部分離岸人民幣頭寸保值增值需求“水漲船高”。但與此同時，這些海外企業(yè)與機構(gòu)尚未熟悉離岸人民幣投資工具而不敢涉足投資，造成離岸市場人民幣“投資無門”狀況日益嚴峻。此時財政部在香港發(fā)行國債，將有效改變這種狀況，進而提升海外企業(yè)與機構(gòu)持有人民幣的意愿。
受12月12日財政部在香港發(fā)行國債影響，離岸市場人民幣兌美元匯率走勢相對平穩(wěn)，截至當日17時，離岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.1907附近，較前一個交易日小幅回升4個基點。
“考慮到市場預期美聯(lián)儲或?qū)⒏L時間維持當前高利率帶動美元指數(shù)反彈，12月12日離岸人民幣匯率走勢相對堅挺，不排除財政部此舉給人民幣匯率堅挺注入新的動能。”一位香港銀行外匯交易員指出。更重要的是，財政部在香港發(fā)行100億元人民幣國債，等于從離岸市場抽離100億元人民幣流動性，或?qū)е码x岸市場人民幣拆借利率有所上漲，導致海外投機資本借入離岸人民幣拋售沽空的操作成本增加，令他們?nèi)雸龉量找庠阁E降。
數(shù)據(jù)顯示，此次發(fā)行的100億元人民幣國債，是財政部今年以來在香港發(fā)行的第4期人民幣國債，年度發(fā)行規(guī)模將達到500億元。而財政部此舉也助力離岸市場人民幣匯率平穩(wěn)波動，有效遏制海外資本投機沽空沖擊。
上述香港銀行外匯交易員認為，隨著人民幣國際化有序推進，不排除未來財政部還將不定期在香港發(fā)行國債，通過調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動性，支撐人民幣匯率平穩(wěn)波動。此外，財政部持續(xù)在香港發(fā)行國債，將持續(xù)完善離岸人民幣收益率曲線，向境內(nèi)金融機構(gòu)、企業(yè)等其他主體在境外離岸市場發(fā)行人民幣債券提供基準參考，還將進一步支持香港的離岸人民幣國際金融中心建設，為人民幣國際化有序推進打造更好的金融基礎(chǔ)設施環(huán)境。
離岸人民幣投資品種擴容
隨著人民幣國際化有序推進，越來越多海外企業(yè)與機構(gòu)開始接受跨境貿(mào)易投資人民幣結(jié)算與產(chǎn)品人民幣計價交易，手里的人民幣資金也相應增多。
但與此同時，如何讓這些離岸人民幣資金保值增值，儼然是一大挑戰(zhàn)。
上述外資銀行人士向記者透露，近年，中國相關(guān)部門先后出臺RQFII制度、北向股票通與債券通、與港交所合作設立港股人民幣柜臺等措施，持續(xù)拓寬境外離岸人民幣的投資渠道與投資品種。但在實際操作環(huán)節(jié)，不少海外企業(yè)與機構(gòu)更青睞風險容忍度極低且收益相對穩(wěn)健的投資策略，令部分離岸人民幣投資工具未必能滿足他們的資產(chǎn)配置要求。
在他看來，如今財政部不定期在香港發(fā)行國債，能有效解決這些海外企業(yè)與機構(gòu)極其穩(wěn)健保守的投資要求。具體而言，一是中國國債的高流動性與高信用評級，能滿足海外企業(yè)與機構(gòu)的資產(chǎn)配置安全性要求，二是財政部在香港發(fā)行不同期限的中國國債，也能滿足不同海外企業(yè)與機構(gòu)的差異化人民幣資金配置期限要求。
一位香港投行人士向記者透露，當前不少海外企業(yè)與機構(gòu)對認購離岸中國國債的熱情相當高，一方面面對全球宏觀經(jīng)濟波動加大，他們將中國國債視為重要的避險資產(chǎn)，另一方面他們認為投資中國國債，也能起到良好的資產(chǎn)分散化配置與保值增值效果。
他透露，此次參與認購財政部在香港發(fā)行國債的海外專業(yè)投資者，除了一些國家央行與主權(quán)財富基金，還有部分跨國企業(yè)與海外金融機構(gòu)。前者主要是站在儲備資產(chǎn)多元化配置角度認購中國國債，后者則希望手里的人民幣資金得到更穩(wěn)健的投資獲利渠道。
在這位香港投行人士看來，越來越多海外企業(yè)與機構(gòu)積極參與認購財政部在香港發(fā)行的國債，無形間減少他們因匯率下跌而將人民幣紛紛兌換成美元的操作力度，某種程度能緩解離岸人民幣外匯市場的“羊群效應”。
前述外資銀行人士表示，除了海外央行與主權(quán)財富基金等專業(yè)機構(gòu)會將離岸中國國債直接納入外匯儲備資產(chǎn)池進行持有到期操作，部分海外金融機構(gòu)在認購得到離岸中國國債頭寸后，一方面以此作為底層資產(chǎn)，結(jié)合一些國家地區(qū)投資風格研發(fā)相應的離岸人民幣理財產(chǎn)品，吸引當?shù)仄髽I(yè)與機構(gòu)以人民幣形式進行投資；另一方面則將部分離岸中國國債用于跨國企業(yè)現(xiàn)金管理場景，進一步盤活后者人民幣資金在歸集管理過程的收益率。
沽空成本再度抬高
在業(yè)內(nèi)人士看來，此次財政部在香港發(fā)行100億元人民幣國債，還將助力人民幣匯率進一步企穩(wěn)反彈。
“畢竟，財政部在香港發(fā)行100億人民幣國債，等于從香港離岸市場抽走了100億人民幣流動性，令離岸市場人民幣供需關(guān)系發(fā)生變化，支撐人民幣匯率走高。”前述香港銀行外匯交易員向記者分析說。
截至12日17時，離岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.1907附近，較前一個交易日小幅回升4個基點。
這也令市場好奇――為何財政部在香港發(fā)行百億元國債舉措，沒能立竿見影地大幅提振離岸人民幣匯率。
這位香港銀行外匯交易員解釋說，影響離岸人民幣匯率波動的因素很多，目前金融市場主要的關(guān)注點，是11月美國核心通脹率可能居高不下，導致美聯(lián)儲不得不在更長時間維持當前高利率政策，或?qū)⑻嵴衩涝笖?shù)。在這種情況下，離岸人民幣匯率很容易受到市場買漲美元情緒沖擊，面臨一定程度的下跌壓力。
“但是，財政部在香港發(fā)行百億元人民幣國債，的確給離岸人民幣匯率構(gòu)成一定的企穩(wěn)支撐。一旦離岸人民幣跌破7.2,不少金融機構(gòu)可能會迅速抄底買漲。”他指出。這背后，是這些金融機構(gòu)在7.20上方建立了大量抄底買單與看漲期權(quán)。
記者獲悉，財政部在香港發(fā)行百億元國債舉措對離岸人民幣匯率企穩(wěn)的最大影響，在于它進一步抬高了離岸市場人民幣拆借成本，導致眾多海外投機資本意識到借入離岸人民幣拋售沽空的收益空間驟降，不愿再貿(mào)然入場。
多位業(yè)內(nèi)人士指出，外匯市場已注意到一個有趣現(xiàn)象，每逢財政部在香港發(fā)行國債之后，離岸人民幣匯率堅挺力度明顯增強。這或許與海外投機資本感到沽空成本驟增而減少沽空力度有著某種聯(lián)系。
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