美聯儲議息引領“超級星期四”，人民幣暫于7.2區間震蕩
周艾琳
本周的“超級星期四”臨近，而美聯儲無疑是即將登場的央行中最受矚目的一個。
北京時間周四凌晨3點，美聯儲將宣布利率決議。12月按兵不動是市場共識，但關鍵在于美聯儲如何展望未來的利率前景，最新的點陣圖將會給出線索。在9月的預測中，美聯儲當時認為2024年年底利率降至5%~5.25%區間，而目前利率市場的預測是4%~4.25%，可見美聯儲和市場分歧之大，美聯儲在多大程度上向市場靠攏將是市場關注的焦點。
同日，英國央行(20:00)預計也將維持利率在5.25%不變，并保持謹慎立場不變；歐洲央行(21:15)預計同樣按兵不動。由于歐元區通脹已創下28個月來的最低增速2.4%，加之經濟數據較弱，市場猜測最早的降息時點為3月(70%的概率)，且全年料總共降息6次，這是發達經濟體中最激進的預測。
在這一背景下，美元對人民幣匯率近期在7.2下方陷入區間波動。12月11日至12日，中央經濟工作會議舉行，各界關注中國未來經濟政策走向以及是否加碼刺激，這將在短期內主導美元對人民幣匯率走勢。
美聯儲主導“超級星期四”
上周五公布的美國非農數據顯示，11月新增19.9萬非農人口，前值15萬，失業率從3.9%降至3.7%，時薪環比增長0.4%，三項數據都好于預期，顯示出美國就業市場比市場預期的更為穩健。同時，消費者預期未來一年通脹將回落至3.1%，這是自2021年3月以來最低的預測值，大幅低于11月的4.5%。
兩項數據公布后樂觀情緒繼續蔓延，美國三大股指連續第六周上漲，繼續向歷史高點邁進?！皹似?00指數躍升至今年的最高點位。在上周五成功突破并收于4592上方后，股指繼續維持強勢，‘超級星期四’前市場似乎仍沒有擔憂?！奔问⒓瘓F資深策略師斯考特(David Scutt)對記者表示。
美聯儲12月的FOMC議息會議受到各界關注，屆時將發布最新的經濟和利率預測，還有相關聲明和新聞發布會，“鑒于交易員愿意在事件發生前將該指數推至今年以來的新高，我感覺只有更強勁的核心CPI數據，才足以削弱人們堅信美聯儲將在2024年降息超100BP的預期?！彼箍继胤Q，如果反通脹(disinflation)趨勢保持不變，市場可能會選擇忽略美聯儲對當前價格的任何打壓意圖，美股阻力最小的路徑仍然是上行。
不過，交易員仍密切關注議息會議可能出現的意外。截至上周，市場定價表明，到2024年12月，美聯儲將降息5次，每次25BP，一季度降息預期一度飆升超過50%。但接受記者采訪的機構普遍表示，這種預期過于激進，面對當前火熱的就業市場和仍遠超目標的通脹，美聯儲最多選擇按兵不動，而非降息。機構預計第一次降息的時點至少要到明年二季度過后。
瑞銀方面對記者表示，“我們認為市場的樂觀情緒或許有些過度。我們的基準情景是，明年將降息2~3次，具體時間取決于數據，但最有可能從明年7月開始。美聯儲官員已經開始試圖冷卻市場預期。近期，紐約聯儲主席威廉姆斯表示，‘適宜在相當長的一段時間內保持限制性立場，以完全恢復平衡，并持續地將通脹率帶回到2%的長期目標’。”
無獨有偶，高盛也認為，鑒于核心通脹、工資增長仍過高，美聯儲不太可能因為通脹下降而降息，“但較好的通脹下降趨勢表明，降息可能會比我們先前預測的2024年第四季度稍早一些。我們將首次降息的預測提前到2024年第三季度。”
該機構預計，12月美聯儲對利率中值的預測將顯示明年降息2次(和9月一樣)，2025年預計將降息125BP(和9月一樣)，2026年再降息100BP。美聯儲或仍希望避免鼓勵市場過早定價過多的降息，這不利于抗擊通脹。
核心通脹從3%向目標2%邁進的最后一公里也是最艱難的。高盛預計，美聯儲最青睞的通脹指標核心PCE將在2024年來到2.5%，2025年為2.2%。
人民幣將在7.2下區間震蕩
在一系列重磅事件之前，人民幣也陷入區間波動。此前，人民幣對美元一度最強升值至7.12附近，升值幅度逼近2000點。截至北京時間12月12日17:50，美元/離岸人民幣報7.1904，美元/在岸人民幣報7.17。
“央行在上周大部分時間內保持了美元對人民幣匯率中間價在7.11附近，顯示了盡管美元整體小幅走高，但央行并不愿意推動人民幣走弱。但是近期北向資金持續流出，上證綜指上周一度再次跌破心理關口3000點，市場可能忽視了更好的出口數據和貿易順差，也可能是因為11月進口下滑，這也或推動人民幣走弱?！卑涂巳R宏觀、外匯策略師張蒙對記者表示，中央經濟工作會議將提供下一年經濟增長計劃的線索，中國信貸數據也將在本周公布，這將在短期內主導美元對人民幣匯率走勢。
巴克萊預計，美元/離岸人民幣在2023年將維持7.25~7.35區間波動，2024年年末的預測為7.2。
最新公布的中國經濟數據仍偏疲軟，同時，政策刺激預期不斷升溫，成為影響人民幣匯率走勢的關鍵因素。11月中國官方制造業PMI從10月的49.5下降到49.4，低于預期的49.7；11月CPI同比增速下降至-0.5%，前值為-0.2%，低于市場預期；PPI下降至-3%，而前值為-2.6%，符合預期。
另一方面，“(這些數據)進一步提升對政策支持的期望，總體政策基調將在中央經濟工作會議上確定，財政政策是關注焦點。”國泰君安國際首席經濟學家周浩此前對記者表示，刺激政策預期在一定程度上支持人民幣，“我們認為7.17將繼續是一個關鍵點位?！?span style="display:none">Qtl流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM
景順首席全球市場策略師胡伯(Kristina Hooper)近日對記者表示，2024年上半年，中國經濟增長或將稍有放緩，但有望在下半年有所改善，實際增長率同比估計約為4.3%~4.7%。未來，預期中國年內或將通過小幅放寬財政政策來穩定增長率。
不過，美元向來在12月季節性偏弱，而人民幣則恰恰相反，年底和春節受益于出口商結匯的動力，給人民幣匯率帶來一定支撐。當前，美元指數在103附近震蕩。斯考特表示，12月是美元最慘的月份，12月的平均回報率為-0.8%。
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