基金年報披露大幕正式拉開。
3月22日，首批權益基金的年報正式出爐。百億基金經理丘棟榮的隱形重倉持股全部曝光，持股的變動透露著基金經理調倉趨勢。丘棟榮在基金年報中，談了當前市場及未來投資機會。相比以往，他認為，當前在投資上更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特征的公司，尤其是那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股。因此，應該積極配置權益資產，尤其是優(yōu)質成長股，更關注企業(yè)的基本面持續(xù)改善，盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些“故事”和“夢想”。
同日披露的還有首只債券基金的年報。在2023年債市走牛的背景下，基金經理認為，展望2024年全年，債券市場仍有可為的機會，要積極把握收益率波動的機會。
百億基金經理隱形重倉股曝光
中庚基金共公布了旗下6只基金的2023年年報，其中5只基金由丘棟榮管理，另一只基金由陳濤管理。
每個季初披露的上期基金季報往往只披露基金前十大重倉股，而基金年報披露了基金產品年末的所有持倉，緊隨十大重倉股之后的持倉往往也被稱為基金經理的隱形重倉股。隱形重倉股的變動透露著基金經理的調倉動向。
以丘棟榮的代表作中庚價值領航為例，該基金的十大隱形重倉股分別為零跑汽車、快手-Ｗ、康華生物、美團-Ｗ、柳藥集團、立華股份、旺能環(huán)境、廣信股份、常熟汽飾、東吳證券。
零跑汽車和東吳證券新晉中庚價值領航基金持倉名單，分列該基金持股的第11位和第20位，持股數量分別為752.98萬股和1294.89萬股，均獲得丘棟榮大幅增持。零跑汽車成立于2015年，由大華股份共同創(chuàng)始人朱江明、傅利泉聯(lián)合發(fā)起，已經推出智能電動轎跑S01、智能純電動微型車T03、中型智能SUV C11、中大型智能轎車C01。2023年10月，全球知名汽車集團Stellantis對零跑進行股權投資，Stellantis集團和零跑汽車將以51：49的比例成立名為零跑國際的合資公司，除大中華地區(qū)以外，該合資公司獨家擁有向全球其他所有市場開展出口和銷售業(yè)務，以及獨家擁有在當地制造零跑汽車產品的權利。
值得注意的是，美團-W這只一度被丘棟榮買至第一大重倉股的港股公司，則掉出了該基金的前十大重倉股，目前排在持股的第14位，意味著丘棟榮并未全部清倉該公司。
中庚小盤價值基金持股的十大隱形重倉股分別為華工科技、春秋電子、柳藥集團、康華生物、威爾藥業(yè)、廣信股份、神火股份、永冠新材、上海瀚訊和鼎勝新材，其中華工科技新晉該基金持倉名單。
中庚港股通價值18個月封閉基金持有的心通醫(yī)療-Ｂ、瑞聲科技等多只隱形重倉股均為新進公司。中庚價值品質一年持有基金的隱形重倉股包括中遠海能、廣信股份、立華股份、快手-Ｗ、同道獵聘、美團-Ｗ、柳藥集團、康華生物、零跑汽車、艾迪藥業(yè)等，其中立華股份、零跑汽車、艾迪藥業(yè)等均為首次出現(xiàn)。
從丘棟榮的持倉來看，不難發(fā)現(xiàn)，加倉醫(yī)藥、能源的趨勢顯著。
看好后市：過去看似是夢想和故事，如今初露崢嶸
在年報中，丘棟榮以千余字著墨，談了當前市場及未來投資機會。
丘棟榮分析，傳統(tǒng)債務模式和全球化模式均受到挑戰(zhàn)，適應、韌性、突破是不同維度的阿爾法，國家、企業(yè)、個人均會持續(xù)調整以盡可能達到更好的狀態(tài)。雖然市場被諸多線性外推的長期敘事籠罩，但化解地產、地方債務風險的減法已啟動多年，實際風險正在消解；而生產力提升、突破卡脖子的加法正持續(xù)推進，可復用的研發(fā)、技術，更靈活的產能布局、營銷模式等，未來仍有機會再入佳境并走向全球?！捌D難困苦，玉汝于成”，應該以更客觀、理性、能動地看待這一切的變化，也更應在當前熊市底部，積極關注那些率先走出低谷的行業(yè)和公司，敏銳地捕捉那些未來的美好。
展望2024年，丘棟榮認為內外不確定預期有部分落定，內部供需修正和外部壓力緩釋的概率更高，宏觀層面主要關注三個方面：
1、財政的可靠性提升，供需矛盾消退，適度通脹回歸，則經濟有望從企穩(wěn)到增長；
2、貨幣工具啟動、降息周期開啟和重點風險一定程度出清后，經濟常態(tài)轉至正向循環(huán)，消費、投資信心將有明顯恢復；
3、美國加息周期結束，庫存轉向回補，產能構建興起，全球制造業(yè)周期有望迎來回升，中國經濟將受益于此。
2024年前兩個月，市場波動急劇放大，A股諸多指數和個股估值和定價都創(chuàng)了新低。他認為，估值和定價的新低，表征風險偏好是極端低的，而恰恰此時積極配置，正確地承擔風險有望獲得更多的風險補償。
基于低估值價值投資策略，他認為結論是清晰、遞進的：
1、權益資產是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置。權益資產估值至歷史最低位，跨期投資風險低，隱含回報是極高的。山重水復非無路，柳暗終會再花明，權益資產此時具有很強的右偏分布特征，是最值得承擔風險的大類資產。
2、進一步是配置那些更有未來的行業(yè)和個股。普遍的低估值，機會分布廣泛，關鍵在投資于下一階段基本面持續(xù)改善，盈利能力有望實現(xiàn)高增長和高彈性的公司。因此，相比以往，當前在投資上更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特征的公司，尤其是那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股。因此，應該積極配置權益資產，尤其是優(yōu)質成長股，更關注企業(yè)的基本面持續(xù)改善，盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些“故事”和“夢想”。
丘棟榮在基金年報中還透露了看好的具體方向。港股方面，丘棟榮看好并將配置業(yè)務成長屬性強、未來空間較大的港股醫(yī)藥、智能電動車等科技股和互聯(lián)網股；供給端收縮或剛性，但仍有較高成長性的價值股，主要行業(yè)包括基本金屬為代表的資源類公司和能源運輸公司，大盤價值股中的地產、金融等；需求增長有空間、供給有競爭優(yōu)勢的高性價比公司，主要行業(yè)包括電子、機械、醫(yī)藥制造、電氣設備與新能源、農林牧漁等。
首只債基年報：2024年債市仍有可為機會
同一天，發(fā)布基金年報的基金產品還有博時利發(fā)純債債券基金?；蛞虼箢~申購贖回，該基金的基金凈值在9月上旬出現(xiàn)跳躍式增長，2023年該基金年度收益達到了9.12%。而在2023年年末，基金規(guī)模迅速增長至34.19億元。
2023年債券市場迎來牛市。展望后市，博時利發(fā)純債債券基金經理王帥在基金年報中表示，2024年我國宏觀經濟仍將保持“穩(wěn)中求進”的總基調，經濟仍會面臨有效需求不足、部分行業(yè)產能過剩、社會預期偏弱等問題，在此種經濟環(huán)境中，積極的財政政策會適度發(fā)力，而穩(wěn)健的貨幣政策則會繼續(xù)靈活適度，保持流動性合理充裕，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。
全年來看，為配合財政政策發(fā)力和應對有效需求不足等問題，總量貨幣政策仍有進一步寬松空間，降準降息仍會繼續(xù)施行，加之美國進入降息周期也打開了國內的貨幣政策空間，因而，目前尚不具備債券轉熊的條件，全年看債券市場仍有可為的機會，要積極把握收益率波動的機會。
（來源：證券時報·券商中國 吳琦）
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