來源丨時代商業(yè)研究院
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
“中船系”上市公司群或?qū)⒂瓉硇鲁蓡T！
2024年11月1日，中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司（下稱“雙瑞股份”）正式過會，距離登陸創(chuàng)業(yè)板又近一步。
作為中國船舶集團有限公司（以下簡稱“中船集團”）實際控制的企業(yè)之一，雙瑞股份若能成功上市，則意味著繼中國動力（600482.SH）、中國船舶（600150.SH）、中船科技（600072.SH）、中船防務（600685.SH）等之后，“中船系”將再添一家上市公司。
需注意的是，2024年上半年，受到應付票據(jù)到期的影響，雙瑞股份經(jīng)營現(xiàn)金流突然轉(zhuǎn)為大幅凈流出，同期末其賬面的貨幣現(xiàn)金也驟減近六成。而作為“中船系”的一員，雙瑞股份一面將貨幣現(xiàn)金存入關聯(lián)方中船財務有限責任公司（下稱“中船財務”），一面又從其他關聯(lián)方拆借巨額資金，并產(chǎn)生了數(shù)千萬元利息，深交所要求其說明是否存在資金被關聯(lián)方使用或占用的情形。
3月12日、18日，就公司業(yè)績增速放緩、應收賬款激增、關聯(lián)交易頻繁、關聯(lián)方被立案調(diào)查、資金涉嫌被違規(guī)占用、同業(yè)競爭、產(chǎn)能利用率大幅下降仍募資擴產(chǎn)的合理性等問題，時代商業(yè)研究院向雙瑞股份發(fā)函并致電其證券部詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復。
賬面現(xiàn)金驟降近六成
2024年上半年，雙瑞股份經(jīng)營現(xiàn)金流凈額突然由正轉(zhuǎn)負。
招股書顯示，2021—2024年上半年（下稱“報告期”），雙瑞股份的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為0.74億元、0.67億元、1.81億元、-2.62億元。由于2024年上半年經(jīng)營現(xiàn)金流大幅凈流出，過去三年半其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額累計僅0.60億元。
具體來看，2024年上半年，雙瑞股份經(jīng)營現(xiàn)金流突然大幅凈流出，主要是因為購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金較2023年同期增加2.37億元，支付的各項稅費較2023年同期增加0.26億元。
不過，雙瑞股份在招股書中表示，銷售和收款情況未發(fā)生重大變化。該公司表示，由于該公司供應商中民營中小企業(yè)數(shù)量較多，為響應國家2023年7月出臺的《關于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》等相關政策，2023年下半年起該公司加大了對供應商的貨款支付力度。由于應收賬款回款主要集中在年末，2023年下半年該公司主要通過票據(jù)方式加大供應商款項支付規(guī)模，導致2023年末應付票據(jù)、供應鏈應付票據(jù)增幅較大，相關票據(jù)于2024年上半年兌付，這是當期經(jīng)營現(xiàn)金流大幅凈流出的主要原因。
由此來看，2023年下半年，雙瑞股份可用于支付供應商貨款的現(xiàn)金可能相對緊張，因此不得不通過票據(jù)的方式來加大對供應商款項的支付規(guī)模。
而隨著經(jīng)營現(xiàn)金流大幅凈流出，雙瑞股份的貨幣資金也大幅縮水。
招股書顯示，報告期各期末，雙瑞股份的貨幣資金分別為6.99億元、3.66億元、5.76億元、2.46億元，同比增速分別為338.26%、-47.72%、57.66%、-30.81%。而跟2023年末相比，2024年上半年末，其貨幣資金下降了57.32%。
報告期各期末，雙瑞股份的短期借款分別為4.70億元、2.82億元、4.00億元、3.80億元。由此可見，2021—2023年末，雙瑞股份的貨幣資金均能覆蓋短期借款，但是2024年上半年，由于貨幣資金驟減近六成，已經(jīng)難以覆蓋短期借款。
雙瑞股份表示，隨著2024年下半年回款增加、票據(jù)兌付減少，公司全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額將明顯改善。
同時向關聯(lián)方存貸巨額資金，深交所問詢資金是否被占用
除了貨幣資金大幅減少，雙瑞股份一邊將大部分貨幣資金存入關聯(lián)方，一邊又從關聯(lián)方拆借巨額資金，并為此付出了超3000萬元的利息，此舉也頗為耐人尋味。
招股書顯示，中船財務是中船集團旗下的非銀行金融機構，為該集團旗下各單位提供金融服務。雙瑞股份作為中船集團的成員單位，與中船財務簽署《金融服務協(xié)議》，約定該公司本著存取自由原則將資金存入中船財務。
報告期各期末，雙瑞股份在中船財務的銀行存款及其他貨幣資金合計分別為5.40億元、2.79億元、5.22億元、2.20億元，占同期末貨幣資金的比例分別為77.26%、76.32%、90.51%、89.40%，整體占比有所提升。
同期，雙瑞股份上述存款產(chǎn)生的利息收入分別為22.55萬元、149.02萬元、70.84萬元、77.55萬元，合計獲得利息收入319.96萬元。
2024年1月4日披露的《關于中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函的回復》（下稱“第一輪問詢回復”）顯示，雙瑞股份自稱其在中船財務活期存款實際執(zhí)行的利率為0.25%、0.30%，3個月定期存款的利率為1.43%，6個月定期存款的利率為1.55%、1.60%、1.69%。
雙瑞股份表示，中船財務吸收該公司存款的利率，根據(jù)中國人民銀行的相關規(guī)定執(zhí)行，且不低于同期國內(nèi)主要商業(yè)銀行同類存款的存款利率，未損害該公司及股東利益。
不過，根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)計算，報告期各期，雙瑞股份向中船財務存款的利息收入率（利息收入/平均生息資產(chǎn)余額×100%）分別為0.07%、0.37%、0.18%、0.21%。可見，除了2022年，報告期內(nèi)雙瑞股份向中船財務存款的利息收入率均低于其披露的在中船財務存款最低利率（0.25%）。
而在將上億元資金存入中船財務的同時，雙瑞股份又頻頻向中船集團旗下的中國船舶重工集團公司第七二五研究所（洛陽船舶材料研究所）（下稱“七二五所”）和中船財務這兩大關聯(lián)方拆借資金。
招股書顯示，2021—2024年上半年，雙瑞股份向七二五所和中船財務拆借資金額共計8.05億元。
雙瑞股份在招股書中稱，該公司因生產(chǎn)、經(jīng)營需要，向關聯(lián)方七二五所借入委托貸款，以及向中船財務借入資金，雙方依據(jù)同時期銀行貸款利率協(xié)商確定借款利率，定價具有公允性。上述關聯(lián)方借款有助于該公司拓寬融資渠道，對其經(jīng)營成果和財務狀況無不利影響。
而跟在中船財務的存款利息相比，雙瑞股份拆借資金的利息支出顯然要高得多。
招股書顯示，報告期各期，雙瑞股份向上述兩大關聯(lián)方支付的利息合計分別為2540.92萬元、640.70萬元、9.73萬元、4.85萬元，共計達到3196.2萬元。
第一輪問詢顯示，深交所要求雙瑞股份說明存放財務公司款項的程序是否完備，是否符合相關規(guī)定，是否存在資金被關聯(lián)方使用或占用的情形。
對此，雙瑞股份回復稱，存放財務公司款項系根據(jù)雙方簽訂的《金融服務協(xié)議》執(zhí)行，遵循平等自愿原則，且履行了必要的審批程序；上述存款事項符合《企業(yè)集團財務公司管理辦法》等法律法規(guī)的相關規(guī)定；公司根據(jù)自身業(yè)務及資金使用、存放需求，自主選擇與中船財務辦理存款及申請貸款業(yè)務，其存入中船財務的款項按照活期或定期存款收取利息，定價具有公允性，不存在被關聯(lián)方占用公司資金、影響公司資金使用的情形。
（全文2502字）
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