來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院
作者|陳麗娜
編輯|鄭琳
65%的研發(fā)人員學(xué)歷為專(zhuān)科以下，是否足以支撐研發(fā)活動(dòng)開(kāi)展？江西艾芬達(dá)暖通科技股份有限公司（下稱(chēng)“艾芬達(dá)”）面臨來(lái)自深交所的“靈魂拷問(wèn)”。
從研發(fā)創(chuàng)新來(lái)看，2022年艾芬達(dá)研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)乏力。其研發(fā)人員中，超六成學(xué)歷不到專(zhuān)科，近四成發(fā)明專(zhuān)利通過(guò)受讓而來(lái)。同時(shí)，艾芬達(dá)稱(chēng)行業(yè)內(nèi)公司使用的底層技術(shù)相對(duì)成熟，生產(chǎn)技術(shù)、基礎(chǔ)原理等不存在本質(zhì)差異，那么其核心技術(shù)的含金量到底如何呢？
除此以外，當(dāng)我們深入探究艾芬達(dá)的商業(yè)本質(zhì)時(shí)，發(fā)現(xiàn)其商業(yè)模式似乎存在局限性。報(bào)告期內(nèi)（2020—2022年），艾芬達(dá)自主品牌收入持續(xù)下滑，ODM模式長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，自有品牌式微之下，其或面臨難以擺脫依賴(lài)貼牌生產(chǎn)的困境。
目前，艾芬達(dá)已獲上會(huì)通過(guò)，不過(guò)至今未提交注冊(cè)。2024年8月2日，艾芬達(dá)因完成申報(bào)會(huì)計(jì)師更換，深交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。
3月6日、18日，就研發(fā)團(tuán)隊(duì)整體學(xué)歷偏低、自主品牌規(guī)模仍較小、依賴(lài)ODM模式等主要問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向艾芬達(dá)發(fā)函并致電詢(xún)問(wèn)。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)上述問(wèn)題。
自主品牌收入持續(xù)下滑，超六成研發(fā)人員學(xué)歷不到專(zhuān)科
本次IPO，艾芬達(dá)謀求創(chuàng)業(yè)板上市，而創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新性有著較高的要求。尤其是2024年以來(lái)，對(duì)于“三創(chuàng)四新”的標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)明晰。
2024年4月30日開(kāi)始實(shí)施的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》（2024年修訂）第二條明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)板定位于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。”
那么，艾芬達(dá)的是否符合創(chuàng)業(yè)板關(guān)于“三創(chuàng)四新”的定位呢？
首先，從商業(yè)模式來(lái)看。艾芬達(dá)以O(shè)DM模式為主，以自有品牌產(chǎn)品為輔。
2020—2022年，ODM模式帶來(lái)的收入仍遙遙領(lǐng)先于自有品牌。報(bào)告期各期，艾芬達(dá)ODM模式的銷(xiāo)售收入分別為5.08億元、7.35億元、7.15億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.65%、94.23%、95.75%，占比逐年上升。
與之相對(duì)的是，報(bào)告期內(nèi)，艾芬達(dá)自有品牌產(chǎn)品的業(yè)績(jī)規(guī)模和營(yíng)收占比均不甚理想。報(bào)告期各期，其自有品牌銷(xiāo)售收入分別為4631.55萬(wàn)元、4501.99萬(wàn)元、3178.22萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.35%、5.77%、4.25%，占比逐年下降。在2022年，自有品牌實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入較2021年同比減少了三成。由此可見(jiàn)，艾芬達(dá)仍難以擺脫貼牌生產(chǎn)的模式。
其次，從研發(fā)的投入和人員配備來(lái)看。
時(shí)代商業(yè)研究院研究發(fā)現(xiàn)，艾芬達(dá)對(duì)研發(fā)的重視程度或存在不足。2020—2022年，其研發(fā)費(fèi)用分別為1871.97萬(wàn)元、2533.85萬(wàn)元、2526.51萬(wàn)元，2022年研發(fā)費(fèi)用同比有所減少。
艾芬達(dá)研發(fā)方面的情況，也引起了深交所的關(guān)注。在第二輪問(wèn)詢(xún)中，深交所詢(xún)問(wèn)艾芬達(dá)的研發(fā)投入、人員配備是否可以支撐研發(fā)活動(dòng)開(kāi)展，并要求其說(shuō)明研發(fā)部門(mén)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)，研發(fā)人員人均薪酬與同行業(yè)可比公司的比較情況。
根據(jù)艾芬達(dá)的披露，截至2022年末，其共有3名核心技術(shù)人員，其中2名人員分別為中專(zhuān)學(xué)歷和專(zhuān)科學(xué)歷。
除此以外，更讓人驚訝的是其研發(fā)人員的配備情況。截至2023年6月30日，艾芬達(dá)的研發(fā)人員中，本科以上學(xué)歷的比例僅為6.4%，專(zhuān)科學(xué)歷的比例為26.74%，而專(zhuān)科以下學(xué)歷的比例高達(dá)65.12%。
屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，四成發(fā)明專(zhuān)利由受讓而來(lái)
最后，從研發(fā)成果來(lái)看。
根據(jù)招股書(shū)，艾芬達(dá)已獲得豐厚的專(zhuān)利數(shù)量。截至2022年12月31日，艾芬達(dá)在境內(nèi)擁有626項(xiàng)專(zhuān)利，但其中僅有58項(xiàng)是發(fā)明專(zhuān)利。
值得注意的是，上述58項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中，有23項(xiàng)是通過(guò)受讓取得，占其發(fā)明專(zhuān)利總數(shù)的近四成。艾芬達(dá)為何大量購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)利而非自主研發(fā)？這令人深感疑惑。
同時(shí)，艾芬達(dá)的技術(shù)含金量似乎也存在爭(zhēng)議。根據(jù)第一輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)文件，艾芬達(dá)稱(chēng)：“對(duì)于衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)公司使用的底層技術(shù)相對(duì)成熟，生產(chǎn)技術(shù)、基礎(chǔ)原理等不存在本質(zhì)差異，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的技術(shù)差異主要體現(xiàn)在對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)工藝、應(yīng)用的研究上。”
針對(duì)以上解釋?zhuān)罱凰鶆t在第二輪問(wèn)詢(xún)中追問(wèn)艾芬達(dá)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。
創(chuàng)業(yè)板定位問(wèn)題已成為近年來(lái)IP0監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化審核的重點(diǎn)領(lǐng)域。從過(guò)往案例看，若企業(yè)無(wú)法充分證明其創(chuàng)新屬性、核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力及業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性等，將直接影響IP0審核結(jié)果。
例如，2021年，江蘇鴻基節(jié)能新技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)“鴻基節(jié)能”）曾申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO，在三輪問(wèn)詢(xún)中，深交所均提到了創(chuàng)業(yè)板定位的問(wèn)題。
具體來(lái)看，在最后一輪問(wèn)詢(xún)中，深交所曾要求鴻基節(jié)能分析并披露是否符合創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的定位；分析“新技術(shù)”“新業(yè)態(tài)”收入統(tǒng)計(jì)口徑是否符合《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》的相關(guān)要求；結(jié)合各年度“新技術(shù)”“新業(yè)態(tài)”的銷(xiāo)售收入及毛利額占比、變動(dòng)趨勢(shì)，分析并披露認(rèn)定發(fā)行人業(yè)務(wù)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新業(yè)態(tài)深度融合支持領(lǐng)域的依據(jù)是否充分。
隨著創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新性的越發(fā)重視，艾芬達(dá)要想成功拿到IPO的通關(guān)文牒，還需要進(jìn)一步闡述其創(chuàng)新性。
（字?jǐn)?shù)： 1921）
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