南方財經全媒體記者謝鴻州 楊雨萊 廣州報道
降準今日正式落地
2月5日，中國人民銀行下調存款準備金率，為近兩年來首度降準0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%，本次降準的幅度和釋放的長期流動性相當于去年兩次降準的總和。降準政策為何在春節前落地？1萬億元真金白銀誰將受益？一起來聽聽中信證券首席經濟學家明明和招聯首席研究員董希淼的解讀。
彌補春節前流動性缺口
明明：兩個原因。一是春節前本身流動性都會有一定的缺口，需求比較大。每到春節，老百姓有用現金的習慣，所以很多人都會去銀行取現，導致銀行的流動性減少。所以歷史上來看，央行一般都會選擇在春節前開展大量的逆回購，進行流動性投放。
今年適逢降準0.5個百分點，投放1萬億元，就相當于把春節前的流動性提前做了一個比較適當的安排，保證了節前流動性的平穩運行，滿足居民取現的需求。這是一個方面。
第二點，我們也知道此次降準宣布的時間較早，而且是在央行的新聞發布會上直接公布。在當時那一周，也適逢國常會召開關于討論資本市場的會議，所以我想當時宣布這個政策決定，也有助于起到穩定資本市場平穩運行的效果。
降準釋放三個積極信號
董希淼：2月5日，2024年第一次全面降準正式落地，向市場釋放長期流動性，約1萬億元。降準在春節之前實施有助于提振各類經營主體的信心，也有助于一定程度上穩定資本市場。總體而言，這次降準傳遞出了三個積極的信號。
第一，穩增長促發展，是當前貨幣政策的主要著力點，通過降準向市場傳遞出非常明確的政策信號，當前和未來一段時間，貨幣政策會采取措施支持經濟更好地恢復回升，對于穩定市場信心有積極作用。
第二，降準表明貨幣政策實施的空間仍然比較大。這次降準之后，我國加權平均存款準備金率為7%左右，下一步調整的空間還比較大。降準增長會成為金融機構補充中長期流動性的主要的手段，只要有需要，貨幣政策仍然可以繼續加大調整力度。
第三，這次降準也表明社會綜合融資成本還有下降的空間，因為降準可以降低銀行的資金成本，推動銀行降低實際貸款利率，從而推動社會綜合融資成本繼續下行。預計2月20日貸款市場報價利率（LPR）有望下降10個基點以上，從而推動企業和個人貸款利率進一步下降。
貨幣政策“組合拳”如何發力
此前財政部增發了1萬億元國債，大部分實物量會體現在2024年，央行也新增了5000億元PSL（抵押補充貸款）額度。此次降準落地后，宏觀政策要如何形成合力？如何進一步挖掘國內需求？國務院發展研究中心研究員張立群為我們帶來他的分析。
貨幣政策仍有較大調整空間
張立群：此次降準實際上人民銀行在上個月就已經提前發布這一信息，主要是圍繞讓2024年整個經濟進一步回升向好的走勢加強所做的政策調整。
所以今年貨幣政策實際上還是按照去年中央經濟工作會議的安排，即精準有力，圍繞著我們擴大內需，圍繞著解決需求收縮和需求不足的突出問題，再進一步發力。
這次降準在今年開年之后，針對中國經濟克服困難、進一步鞏固回升向好的態勢方面會發揮積極作用。
貨幣政策現在調整空間還是比較大的，因為從我們目前宏觀經濟總供求的關系來看，應該說供大于求和需求不足的問題還是比較突出的。所以在這個背景下，我們現在價格的走勢都是在比較低的區間運行，這樣一個宏觀總量格局，包括價格走勢，給我們貨幣政策的操作提供了比較大的空間。
財政貨幣政策須形成合力
張立群：當然，要讓貨幣政策更好發揮作用，還需要財政政策和貨幣政策更緊密配合起來。要形成財政政策和貨幣政策的強強聯手，通過財政政策來增加政府投資的相關資金，政府的相關投資帶動各個方面對貨幣需求的增加。
財政政策和貨幣政策形成合力，才能夠使得我們國內市場的需求能夠比較快地啟動起來，才能夠比較快地扭轉需求收縮的發展趨勢。
股市債市怎么走
近期，A股市場波動加大。2月5日，上證綜指盤中再度跌破2700點。此次降準如何影響股市與債市？怎么看待龍年的股市？我們繼續來聽聽中信證券首席經濟學家明明的解讀。
債券市場有回暖趨勢
明明：對市場而言，流動性的供給增加對于市場肯定帶來利好，不僅對于股票市場，還是對于債券市場，流動性供給都會增加。
現在快到春節了，總體上來看的話，短端利率運行是非常平穩的，一個比較平穩和適度的流動性環境，是有助于整個市場的運行。
年初以來，債券利率下行的幅度還是比較明顯。這個有幾方面原因，一個是剛才我們提到的央行降準，投放了大量的流動性，本身就有推動利率下行的作用。
第二個，我們知道從去年8月份以來， 整個政策利率、LPR利率也有很久沒有調整了，為了進一步發揮貨幣政策支持實體經濟的作用，市場認為2月份還有降息的可能，整個貨幣寬松的預期還是比較強。我們看到近期公布的1月份PMI，包括即將公布的信貸數據和通脹數據，總體來看經濟可能還是在一個弱復蘇的階段，所以這個時候大家也認為有必要進一步去降低實際利率來支持經濟增長。
第三個，我們知道對于債券來說，大家一般都是早配置早收益，所以一般像大的機構投資者、保險、銀行也都傾向于選擇在年初配置。
以上三個原因的共同作用，導致了年初以來債券市場表現還是比較好的。
內外部樂觀因素逐步積聚
明明：我覺得龍年肯定會比去年更好。幾個原因：一是從海外來看，去年由于海外高通脹和貨幣緊縮，實際上對于全球資本市場，特別是新興國家的資本市場都形成了比較大的壓力。年初以來，我們看到美聯儲降息的預期在不斷增強，所以龍年一個大的外部環境肯定是會比去年好。
從內部來看的話，從去年八九月份以來，很多政策出臺，包括財政、房地產、投資政策，包括近期央行釋放的PSL投放，去年財政部發行的1萬億特別國債，大部分使用會在今年。而且還有地方特殊再融資債的發行，去年發行了1萬多億元。這些政策的效果可能都會逐步體現在今年。
而且大家也預計和期待3月初的全國兩會上，中央會拿出更多更積極的政策去支持整個經濟的增長和復蘇。所以我覺得從內部來看，樂觀因素也在逐步積聚。
（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：于曉娜
監制：施詩
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記者：楊雨萊 謝鴻州
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