21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約撰稿王應(yīng)貴 澳門報(bào)道
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國紐約社區(qū)銀行（New York Community Bancorp）業(yè)績暴雷，股票價(jià)格大跌37.67%，因其第四季度虧損2.52億美元，即每股虧36美分（去年同期每股盈利30美分）。為了補(bǔ)充資本，銀行把分紅降至每股分紅5美分（去年為17美分）。公司給出的原因是貸款損失激增，這應(yīng)是2022年末收購旗星（Flagstar）和收購簽名銀行（Signature Bank）所留下的后遺癥。紐約社區(qū)銀行的經(jīng)營狀況與黑石(Blackstone)的遭遇極其相似。
就在人們以為2023年美國銀行業(yè)震蕩已經(jīng)過去、銀行業(yè)整體穩(wěn)健的時(shí)候，隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)減息后利率維持在較高水平，美國眾多銀行持有的房地產(chǎn)貸款違約開始增加，而債券資產(chǎn)浮虧又嚴(yán)重，這兩項(xiàng)資產(chǎn)減值成為了業(yè)界的“定時(shí)炸彈”。以債券資產(chǎn)為例，2023年，美聯(lián)儲(chǔ)虧損1143億美元，而2022年全年盈利588億美元。美聯(lián)儲(chǔ)持有的債券資產(chǎn)等級較高，其虧損尚且如此，何況一般的商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)。
疫情后商業(yè)地產(chǎn)貸款貶值
據(jù)Trepp統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年，美國以辦公樓、酒店、公寓和其他類商業(yè)地產(chǎn)為抵押的到期債務(wù)總額達(dá)到5410億美元，為歷年來最高；2004-2007年商業(yè)地產(chǎn)債務(wù)到期額將達(dá)到2.2萬億美元。通常情況下，債務(wù)展期是常規(guī)操作，然而2024年1月25日，30年房地產(chǎn)抵押貸款利率為6.69%（2023年10月26日為7.79%），利率高企，加上商業(yè)地產(chǎn)租賃市場低迷，業(yè)主不知如何應(yīng)對，違約則是無奈的選擇，銀行不得不接受商業(yè)貸款損失增大這一殘酷現(xiàn)實(shí)。
疫情之后，經(jīng)濟(jì)雖在復(fù)蘇，但人們的工作和生活方式發(fā)生了巨大變化。在貨幣政策和財(cái)政政策雙重刺激下，美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快于預(yù)期，然而許多上班族不愿意回到辦公室上班，而是選擇居家辦公，導(dǎo)致商業(yè)地產(chǎn)空置率上升。2018年第4季度，美國租賃市場上新租業(yè)務(wù)為4540億平方英尺，續(xù)租業(yè)務(wù)為1940億平方英尺，而2023年第4季度，兩項(xiàng)指標(biāo)雙降，新租業(yè)務(wù)下降至2580億平方英尺，續(xù)租業(yè)務(wù)降至1910億平方英尺。
圖1 2019-2023年美國房地產(chǎn)租賃市場活動(dòng)變化 資料來源：CBRE Research
根據(jù)穆迪分析（Moody’s Analytics），2023年第四季度，美國全國辦公樓空置率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的19.6%，而疫情前平均水平為16.8%左右。紐約州的情況也相當(dāng)糟糕。2023年第三季度，紐約市的辦公樓宇投資下降了60%，空置率維持在13.4%，為20年來的高位水平。辦公樓宇高空置率對業(yè)主和開發(fā)商來說不是好消息，對周邊的餐廳、零售商和其他小企業(yè)來說也不是好消息，因?yàn)檗k公樓里的上班族是他們的衣食父母。
商業(yè)房產(chǎn)租賃不景氣直接影響到紐約社區(qū)銀行的財(cái)務(wù)狀況。2021年末，紐約社區(qū)銀行的商業(yè)地產(chǎn)貸款（包括土地開發(fā)、建筑、地產(chǎn)收購等）總額為109.44億美元，當(dāng)時(shí)銀行總資產(chǎn)為595.27億美元；收購旗星銀行之后，2022年末，商業(yè)地產(chǎn)貸款升至227.67億美元，同時(shí)銀行規(guī)模擴(kuò)大到901.44億美元；收購簽名銀行后，2023年末，商業(yè)地產(chǎn)貸款升至386.36億美元，總資產(chǎn)達(dá)1163.22億美元，達(dá)到了重要銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
商業(yè)地產(chǎn)貸款已經(jīng)讓紐約社區(qū)銀行疲于奔命，何況還有住宅貸款？據(jù)報(bào)道，紐約、香港和舊金山等大型城市的高檔住宅價(jià)值下降；房地產(chǎn)服務(wù)提供商Savillis跟蹤了全球十多個(gè)大型城市住房市場，發(fā)現(xiàn)高檔住宅市場增長緩慢。在過去三年里，紐約社區(qū)銀行持有的住房貸款規(guī)模變化較小，2023年末為381.3億美元，但高利率持續(xù)肯定會(huì)引起這部分貸款質(zhì)量下降。
債券投資浮虧埋下隱雷
目前，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息周期的效果開始顯現(xiàn)出來，商業(yè)銀行已全面感受到高利率的煎熬。所幸的是，紐約社區(qū)銀行持有的債券資產(chǎn)較小，債券投資浮虧應(yīng)不會(huì)太大。2021年，該銀行持有的債券資產(chǎn)為57.96億美元，2022年末為90.74億美元，2023年末為91.59億美元。如果按照2023年10年期國債減值約14%計(jì)算，對于地區(qū)銀行而言，幾個(gè)億美元的損失還是具有較大的殺傷力。據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，2023年第三季度末，參加存款保險(xiǎn)的銀行企業(yè)的債券投資的浮動(dòng)虧損為6839億美元，這無疑是埋在美國金融體系的定時(shí)炸彈，威脅著整個(gè)系統(tǒng)的安全與穩(wěn)定。
若紐約社區(qū)銀行問題只是個(gè)案，那么整個(gè)銀行業(yè)會(huì)相安無事。但如果這只是冰山一角，銀行系統(tǒng)將再度受到嚴(yán)重考驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)的壓力也就會(huì)陡增。目前，美聯(lián)儲(chǔ)就擔(dān)心兩件事：如果減息太早，通貨膨脹出現(xiàn)反彈，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)再加息，這樣美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)徹底失去公眾信任；如果減息太遲，在高利率重壓之下美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，失業(yè)率上升，美聯(lián)儲(chǔ)同樣會(huì)受到公眾指責(zé)。今年是大選年，兩黨之爭會(huì)更加激烈。特朗普甚至公開指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)在為拜登助選，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)很早就放出減息信號(hào)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月31日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在今年首次議息會(huì)議后的記者會(huì)上表示，開啟降息通道是事關(guān)重大的決策，美聯(lián)儲(chǔ)希望能穩(wěn)妥處理。盡管在反通脹方面取得了很大進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)仍希望確?？雇浌ぷ饔惺加薪K。同時(shí)，鮑威爾否定了3月減息的可能性，這充分表明芝加哥商品交易所的利率期貨投資者對減息時(shí)間表過度樂觀，缺乏可信度，甚至說有點(diǎn)想當(dāng)然，但也正是這種樂觀情緒推高了美國股票市場，抑制了美國國債收益率上漲勢頭。
從目前情形看，減息時(shí)間在3月20日會(huì)議后才可能會(huì)有較為明確的信號(hào)，其間通貨膨脹報(bào)告尤其重要。按油價(jià)走勢看，由于中東局勢混亂，俄烏沖突膠著，美聯(lián)儲(chǔ)決策所偏愛的核心個(gè)人消費(fèi)成本指數(shù)（PCE）不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。疫情之后，美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象令人費(fèi)解：許多大企業(yè)開始裁員了，但失業(yè)率仍然維持在歷史超低水平；高通脹之下，家庭消費(fèi)和企業(yè)投資頗受影響，但經(jīng)濟(jì)增長勢頭良好。資本市場上，2023年美國股票融資遠(yuǎn)未正常化，債券融資出現(xiàn)下跌，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的源頭在哪里？最近高科技七巨頭業(yè)績開始亮相了，與市場預(yù)期似乎有不小差距。目前，投資者能做的就是像美聯(lián)儲(chǔ)一樣走一步看一步。
本文鏈接：全球金融觀察丨商業(yè)地產(chǎn)貸款損失嚴(yán)重，紐約社區(qū)銀行暴雷，美國銀行業(yè)風(fēng)波再現(xiàn)？http://www.lensthegame.com/show-3-9024-0.html
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