香港券商牌照值不值錢？
距離首次釋放“賣身”消息已有一年時(shí)間，西證國際證券何去何從仍未有定論，其股東至今未與對手方簽訂正式的買賣協(xié)議。
1月30日，西證國際證券公告公司股東與潛在買方的第四份補(bǔ)充諒解備忘錄，其中表示，磋商“排他期”已經(jīng)屆滿，未來四個(gè)月內(nèi)雙方以“非排他性”基準(zhǔn)繼續(xù)磋商，西證國際證券的股東有權(quán)與任何第三方就潛在交易進(jìn)行討論。
此前，潛在個(gè)人買方已提名個(gè)人代表，加入公司的業(yè)務(wù)營運(yùn)，以表示促成潛在交易。
近年來，港股市場環(huán)境低迷，不同類型的券商艱難求生。比如本土香港證券去年至今已有多家結(jié)業(yè)；外資大行不可避免裁員，收縮“戰(zhàn)線”。在港的中資券商難以獨(dú)善其身，正調(diào)整出海戰(zhàn)略，如上述西證國際證券“賣身”；海通國際私有化退市。
排他期結(jié)束
在連續(xù)多次延長有關(guān)磋商買賣股權(quán)的排他期后，1月30日，西證國際證券表示，其股東西證國際投資有限公司（以下簡稱“西證國際投資”）與潛在個(gè)人買方、潛在買方已簽訂第四份補(bǔ)充諒解備忘錄。
據(jù)該備忘錄，排他期已于2024年1月30日屆滿。雙方同意自第四份補(bǔ)充諒解備忘錄日期起至2024年4月30日，以非排他性基準(zhǔn)繼續(xù)就潛在交易進(jìn)行磋商。
公開資料顯示，西證國際證券是西證國際投資的控股子公司，后者持股74.10%。而西證國際投資則是內(nèi)地上市券商——西南證券的全資子公司。
西證國際證券前身是香港的本土券商——敦沛金融，于2015年被西南證券收購，旨在快速建立香港業(yè)務(wù)平臺，構(gòu)建跨境服務(wù)業(yè)務(wù)體系。然而收購至今，該券商經(jīng)營情況未有好轉(zhuǎn)，2018年至2022年連續(xù)五年虧損。
不到10年，西南證券計(jì)劃將該資產(chǎn)轉(zhuǎn)手出讓。2022年12月30日，有潛在買方簽訂諒解備忘錄，計(jì)劃買下西證國際投資持有的西證國際證券全部股權(quán)，并確定交易磋商的排他期。隨后，雙方在2023年6月、9月、12月一次次同意延長排他期。
如今，隨著排他期結(jié)束，西證國際投資有權(quán)與任何第三方就潛在交易進(jìn)行討論及磋商。同時(shí)，西證國際投資有權(quán)沒收此前潛在買方支付的三筆誠意金合計(jì)2000萬港元。
業(yè)務(wù)恢復(fù)計(jì)劃暫未說服上市委
在過去一年交易磋商期間，雙方除盡職調(diào)查外，不是沒有進(jìn)展。但進(jìn)展并非具有“實(shí)質(zhì)性”，這也影響西證國際證券面向聯(lián)交所的說服力。
2023年9月中旬，聯(lián)交所計(jì)劃暫停西證國際證券的股票買賣，認(rèn)為西證國際證券未能維持上市規(guī)則規(guī)定的足夠營運(yùn)水平及擁有相當(dāng)價(jià)值的資產(chǎn)以保證股票繼續(xù)上市。其中指出的理由有：公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、孖展融資業(yè)務(wù)、企業(yè)融資業(yè)務(wù)的經(jīng)營規(guī)模大幅縮減；入賬分部虧損，并已持續(xù)虧損多年；沒有足夠資產(chǎn)支持經(jīng)營可行及可持續(xù)的業(yè)務(wù)。該券商當(dāng)月提出復(fù)核申請。（詳見《開盤大跌！這家中資券商擬被停牌，什么原因？公司最新回應(yīng)》）
次月下旬，前述交易的潛在個(gè)人買方透過潛在買方提名個(gè)人代表，加入及擴(kuò)展持牌法團(tuán)（即西證融資及西證資產(chǎn)管理）的業(yè)務(wù)營運(yùn)，擔(dān)任負(fù)責(zé)高級職員、持牌代表及其他員工。雙方還為此簽訂業(yè)務(wù)費(fèi)用分?jǐn)倕f(xié)議，共同承擔(dān)營運(yùn)所產(chǎn)生的成本、開支，以及所產(chǎn)生的盈利。
然而，由于雙方遲遲未簽訂正式的買賣協(xié)議，西證國際證券相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況不得而知。這影響著聯(lián)交所上市委員會(huì)對西證國際證券的判斷。
聯(lián)交所在11月7日舉行復(fù)核聆訊，在當(dāng)月28日維持暫停其股份買賣的決定。
在聯(lián)交所上市委員會(huì)看來，除了采納上一次的理由外，還有多項(xiàng)理由。即西證國際證券的企業(yè)融資業(yè)務(wù)未有具體計(jì)劃在市況改善前恢復(fù)首次公開發(fā)售保薦人業(yè)務(wù)；債券資本市場業(yè)務(wù)未來收入及債券資本市場項(xiàng)目是否按計(jì)劃進(jìn)行受市場不明朗因素影響；財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)僅產(chǎn)生極少收入，且被視為無法大幅改善企業(yè)融資業(yè)務(wù)。
同時(shí)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)缺乏業(yè)務(wù)恢復(fù)計(jì)劃的具體細(xì)節(jié)，且成功恢復(fù)在很大程度上取決于潛在交易能否實(shí)現(xiàn)和完成；投資顧問業(yè)務(wù)僅產(chǎn)生極少收入，以及預(yù)測收入并無證實(shí)，且上市委員會(huì)認(rèn)為并不可信；發(fā)展外部資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的計(jì)劃未經(jīng)證實(shí)、處于初步階段、規(guī)劃籠統(tǒng)，且上市委員會(huì)認(rèn)為并不可信。
盡管上市委員會(huì)已注意到西證國際證券尋求發(fā)展企業(yè)融資業(yè)務(wù)及根據(jù)潛在個(gè)人買家的業(yè)務(wù)計(jì)劃恢復(fù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以確保其符合上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，但雙方?jīng)]有簽訂最終協(xié)議，西證國際證券變更控制權(quán)的事項(xiàng)不確定是否及何時(shí)會(huì)實(shí)現(xiàn)。即使將會(huì)完成，企業(yè)融資業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)計(jì)劃是否會(huì)按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)，或者根本不會(huì)實(shí)現(xiàn)，仍不清楚。
2023年12月6日，西證國際證券二次申請復(fù)核。截至2024年2月1日，聯(lián)交所上市委尚未對此作出決定。
香港券商牌展業(yè)難
2023年對于香港證券公司而言，仍然度日維艱。不同類型券商或?qū)で髴?zhàn)略調(diào)整，或控制成本。
具體來看，二級市場方面，交易慘淡，2023年全年，恒生指數(shù)累跌13.82%，恒生科技指數(shù)累跌8.83%，恒生國企指數(shù)累跌13.97%。
一級市場方面，以IPO為例，2023年融資規(guī)模進(jìn)一步下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，全年IPO融資僅463.21億港元，同比減少55.73%。事實(shí)上2022年的港股IPO融資規(guī)模已大幅下滑69%。
在此背景下，多家本土券商結(jié)業(yè)。根據(jù)港交所披露的信息顯示，2023年至今，已有28家公告停止?fàn)I業(yè)。香港一家中型中資券商人士表示，由于市場環(huán)境低迷，投資者入市意愿很低，小型證券公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力很低，只能選擇結(jié)業(yè)。
外資大行及部分中資券商出現(xiàn)裁員。一家大型券商人士告訴記者，其香港子公司的投行板塊已經(jīng)裁員，這已不是新鮮事，“業(yè)務(wù)和項(xiàng)目本來就不多，需要控制成本。”
海通國際在2024年1月完成了港股私有化退市。事實(shí)上，海通證券早就開始對海通國際進(jìn)行重整。2023年4月，海通國際副主席、行政總裁林涌曾表示，海通證券派出團(tuán)隊(duì)檢視業(yè)務(wù)，以進(jìn)行改組，暫緩國際化擴(kuò)張步伐，海通證券希望以此推動(dòng)國際業(yè)務(wù)恢復(fù)，把子公司業(yè)務(wù)建成“一個(gè)海通”戰(zhàn)略協(xié)作體系。
（來源：證券時(shí)報(bào)·券商中國 作者：譚楚丹）
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