香港券商牌照值不值錢？
距離首次釋放“賣身”消息已有一年時間，西證國際證券何去何從仍未有定論，其股東至今未與對手方簽訂正式的買賣協議。
1月30日，西證國際證券公告公司股東與潛在買方的第四份補充諒解備忘錄，其中表示，磋商“排他期”已經屆滿，未來四個月內雙方以“非排他性”基準繼續磋商，西證國際證券的股東有權與任何第三方就潛在交易進行討論。
此前，潛在個人買方已提名個人代表，加入公司的業務營運，以表示促成潛在交易。
近年來，港股市場環境低迷，不同類型的券商艱難求生。比如本土香港證券去年至今已有多家結業；外資大行不可避免裁員，收縮“戰線”。在港的中資券商難以獨善其身，正調整出海戰略，如上述西證國際證券“賣身”；海通國際私有化退市。
排他期結束
在連續多次延長有關磋商買賣股權的排他期后，1月30日，西證國際證券表示，其股東西證國際投資有限公司（以下簡稱“西證國際投資”）與潛在個人買方、潛在買方已簽訂第四份補充諒解備忘錄。
據該備忘錄，排他期已于2024年1月30日屆滿。雙方同意自第四份補充諒解備忘錄日期起至2024年4月30日，以非排他性基準繼續就潛在交易進行磋商。
公開資料顯示，西證國際證券是西證國際投資的控股子公司，后者持股74.10%。而西證國際投資則是內地上市券商——西南證券的全資子公司。
西證國際證券前身是香港的本土券商——敦沛金融，于2015年被西南證券收購，旨在快速建立香港業務平臺，構建跨境服務業務體系。然而收購至今，該券商經營情況未有好轉，2018年至2022年連續五年虧損。
不到10年，西南證券計劃將該資產轉手出讓。2022年12月30日，有潛在買方簽訂諒解備忘錄，計劃買下西證國際投資持有的西證國際證券全部股權，并確定交易磋商的排他期。隨后，雙方在2023年6月、9月、12月一次次同意延長排他期。
如今，隨著排他期結束，西證國際投資有權與任何第三方就潛在交易進行討論及磋商。同時，西證國際投資有權沒收此前潛在買方支付的三筆誠意金合計2000萬港元。
業務恢復計劃暫未說服上市委
在過去一年交易磋商期間，雙方除盡職調查外，不是沒有進展。但進展并非具有“實質性”，這也影響西證國際證券面向聯交所的說服力。
2023年9月中旬，聯交所計劃暫停西證國際證券的股票買賣，認為西證國際證券未能維持上市規則規定的足夠營運水平及擁有相當價值的資產以保證股票繼續上市。其中指出的理由有：公司經紀業務、孖展融資業務、企業融資業務的經營規模大幅縮減；入賬分部虧損，并已持續虧損多年；沒有足夠資產支持經營可行及可持續的業務。該券商當月提出復核申請。（詳見《開盤大跌！這家中資券商擬被停牌，什么原因？公司最新回應》）
次月下旬，前述交易的潛在個人買方透過潛在買方提名個人代表，加入及擴展持牌法團（即西證融資及西證資產管理）的業務營運，擔任負責高級職員、持牌代表及其他員工。雙方還為此簽訂業務費用分攤協議，共同承擔營運所產生的成本、開支，以及所產生的盈利。
然而，由于雙方遲遲未簽訂正式的買賣協議，西證國際證券相關業務的發展情況不得而知。這影響著聯交所上市委員會對西證國際證券的判斷。
聯交所在11月7日舉行復核聆訊，在當月28日維持暫停其股份買賣的決定。
在聯交所上市委員會看來，除了采納上一次的理由外，還有多項理由。即西證國際證券的企業融資業務未有具體計劃在市況改善前恢復首次公開發售保薦人業務；債券資本市場業務未來收入及債券資本市場項目是否按計劃進行受市場不明朗因素影響；財務顧問業務僅產生極少收入，且被視為無法大幅改善企業融資業務。
同時，資產管理業務缺乏業務恢復計劃的具體細節，且成功恢復在很大程度上取決于潛在交易能否實現和完成；投資顧問業務僅產生極少收入，以及預測收入并無證實，且上市委員會認為并不可信；發展外部資產管理業務的計劃未經證實、處于初步階段、規劃籠統，且上市委員會認為并不可信。
盡管上市委員會已注意到西證國際證券尋求發展企業融資業務及根據潛在個人買家的業務計劃恢復資產管理業務，以確保其符合上市規則相關規定，但雙方沒有簽訂最終協議，西證國際證券變更控制權的事項不確定是否及何時會實現。即使將會完成，企業融資業務和資產管理業務的業務計劃是否會按計劃實現，或者根本不會實現，仍不清楚。
2023年12月6日，西證國際證券二次申請復核。截至2024年2月1日，聯交所上市委尚未對此作出決定。
香港券商牌展業難
2023年對于香港證券公司而言，仍然度日維艱。不同類型券商或尋求戰略調整，或控制成本。
具體來看，二級市場方面，交易慘淡，2023年全年，恒生指數累跌13.82%，恒生科技指數累跌8.83%，恒生國企指數累跌13.97%。
一級市場方面，以IPO為例，2023年融資規模進一步下行。Wind數據顯示，全年IPO融資僅463.21億港元，同比減少55.73%。事實上2022年的港股IPO融資規模已大幅下滑69%。
在此背景下，多家本土券商結業。根據港交所披露的信息顯示，2023年至今，已有28家公告停止營業。香港一家中型中資券商人士表示，由于市場環境低迷，投資者入市意愿很低，小型證券公司抗風險能力很低，只能選擇結業。
外資大行及部分中資券商出現裁員。一家大型券商人士告訴記者，其香港子公司的投行板塊已經裁員，這已不是新鮮事，“業務和項目本來就不多，需要控制成本。”
海通國際在2024年1月完成了港股私有化退市。事實上，海通證券早就開始對海通國際進行重整。2023年4月，海通國際副主席、行政總裁林涌曾表示，海通證券派出團隊檢視業務，以進行改組，暫緩國際化擴張步伐，海通證券希望以此推動國際業務恢復，把子公司業務建成“一個海通”戰略協作體系。
（來源：證券時報·券商中國 作者：譚楚丹）
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