南方財經全媒體記者 周蕊 向秀芳 紐約報道
近期，多個國際組織及金融機構陸續發布2024年經濟展望報告。世界銀行最新發布的《全球經濟展望》報告顯示，在貨幣政策緊縮、金融條件受限、全球貿易投資疲軟等因素作用下，今年全球經濟將連續第三年放緩，即使發達國家也一樣面臨經濟增速挑戰。聯合國《2024年世界經濟形勢與展望》報告顯示，由于利率高企、消費支出放緩、勞動力市場疲軟，預計美國等幾個大型發達經濟體在2024年的增長將放緩。
在全球貿易低迷，金融條件緊縮的大背景下，2024年全球市場有哪些機遇與挑戰？市場普遍預期美聯儲將開始降息，勞動力市場以及房地產市場將會受到什么影響？2023年IPO市場冷淡，2024年是否會迎來轉機？《直擊華爾街》欄目邀請到納斯達克首席經濟學家Phil Mackintosh，談談對于2024年全球經濟情況的展望及其對于美股IPO市場發展的預期。
今年的重點是降息的幅度和速度
南方財經：美聯儲在2023年實施了非常激進的加息措施，這將如何影響2024年的經濟？會不會導致2024年經濟過度放緩？
Phil Mackintosh: 這是一個很好的問題。我們開始看到美聯儲暫停加息，市場預期，不僅是美聯儲，包括歐洲的央行都會開始下調利率。隨著全球通貨膨脹率的下降，西方經濟體的通貨膨脹率現在已經低于4%，接近3%，在很多地方都是如此。通貨膨脹率遠低于兩位數。因此，隨著通貨膨脹的快速下降，人們預計利率也會隨之下降。今年的重點問題將是利率下降的幅度和速度。
南方財經：您剛才提到美國和全球的通貨膨脹率正在下降，同時能源和食品價格也在下降，工資增長也開始放緩?，F在市場的共識是美聯儲將在今年開始降息。您認為美聯儲會在何時開始降息？
Phil Mackintosh: 這是個重要的問題。此前有市場預測美聯儲可能在三月份第一次降息，按此預測的話，到了2024年底，利率可能會從現在的水平下降1.5個百分點，也就是從5.5%下降到4%。再往后看一年，可能會再降0.5個百分點，但這是基于通脹率大幅下降的前提下的預測。想想看，如果通脹率是3%，而利率是5.5%，那實際利率就是2.5%。我們已經很長時間沒有見到過高通脹之后的實際利率為正值了，尤其是這么高的正值。因此，我認為如果通脹率持續下降，正如你所說的能源價格下降，工資上漲得到控制，生產力提高，那么美聯儲有充分的理由在更短的時間里更快速完成降息。
勞動力與工資水平依然強勁
南方財經：根據許多國際組織以及金融機構對2024年經濟情況的預測，市場認為美國經濟最終將會實現所謂的“軟著陸”，您是否同意這一觀點？
Phil Mackintosh: 目前所有跡象都指向“軟著陸”的方向。即便是在利率上升的情況下，美國的消費支出始終保持強勁，消費者在很大程度上支撐了美國經濟。美國的年終GDP實際上相當強勁。我認為支撐消費者支出的部分原因是，他們花費了新冠疫情期間的儲蓄，以及工資增長?，F在實際工資的上漲幅度超過了通脹率，這意味著人們擁有更強的消費能力，盡管價格也在同步上漲。工資的上漲在今年將幫助維持美國民眾的消費支出。只要人們繼續消費，企業就會繼續盈利，他們就不需要裁員。而公司企業的裁員情況如何，對于我們來說是實現“軟著陸”的重要觀測因素。
南方財經：但是根據最近的新聞報道，科技巨頭已經開始了新一輪的裁員。您認為這僅限于技術板塊嗎，還是也會蔓延到其他行業？
Phil Mackintosh: 裁員數據絕對是我們要密切關注的，但目前來看，裁員人數實際上相對較少。如果你觀察到失業率有小幅上升，這實際上是因為有更多的移民涌入美國。由于工資上漲，所以有更多人想要來這里工作。更多人想要參與勞動力市場從某種程度上是好事，盡快失業率數據有所上升。但是，如果我們開始看到裁員的增加，那么，我認為你是對的，經濟中存在一個風險，可能會形成一個反饋循環：人們開始失去對工作的信心，然后開始減少消費，導致公司收入下降，公司為了削減成本而不得不裁員，然后可能會形成一個更為惡性的循環，這確實可能引發衰退，使“軟著陸”前景存在一定風險。
南方財經：那么你對2024年的勞動力市場有何預期？
Phil Mackintosh: 首先我們會密切關注勞動力市場的數據，但目前來看，市場上有足夠的工作機會。原因是消費數據基本上保持穩定，加上財政狀況良好，制造業和建筑業方面有很多支出，美國在芯片領域進行了相當多的投資。還有一點很有趣的是，由于很多工廠建設，建筑行業實際上表現得相當好。我認為美國可能會維持經濟穩步前進。但總的來說，我們預期經濟情況會更接近疫情前的舊常態，消費者支出不太可能一直保持在新冠疫情后所出現的超高活動水平上。
南方財經：房地產市場與通脹和勞動力市場密切相關。您對2024年美國的房地產市場有什么預測？因為我們注意到目前房屋可負擔性處于多年來的低點，您認為這一趨勢會持續到2024年嗎？
Phil Mackintosh: 美國的房地產市場發生的事情非常有趣。經歷了2007年次貸危機之后，大家都意識到，當利率上升時，你不希望你的房貸利率隨之上升，因此每個人都鎖定了長期的抵押貸款。所以，盡管利率上升了，大多數抵押貸款的還款金額并沒有改變。但是問題是，沒人能負擔得起換房，因為那會重置他們的房貸，所以現在美國出現了房屋供應短缺的情況。盡管利率上升，房價實際上仍保持高位，這就是住房的不可負擔性高企的原因。與兩三年前相比，現在的房貸利率真的很高，房價加速上漲且沒有下降，住房非常昂貴，比20世紀80年代更為昂貴，而那時的美聯儲主席保羅·沃爾克為了應對通脹將利率提高到了兩位數。
目前，人們越來越買不起美國的住房。好消息是，長期利率會開始下降，正如我們一開始討論的那樣，隨著美聯儲大概率開始降息，債券市場已經在展望未來10年的通脹情況，普遍認為10年后的通脹不會過高，因此房貸利率會開始下降。這已經開始促使住房市場活動略有改善，房地產市場情況也會逐漸開始松動。
新興市場復蘇能幫助全球經濟渡過難關
南方財經：從更廣泛的全球角度來看，您對全球經濟有什么評估？如果美國能實現“軟著陸”，那么全球經濟會有怎樣的表現？
Phil Mackintosh: 如果你看看歐洲經濟，增長幾乎接近零，甚至可能出現衰退，特別是在歐洲的某些地區。歐洲國家由于烏克蘭危機后的能源價格上漲而受到影響，還有就是消費者支出減少。歐洲的消費者沒有像美國那樣積攢太多儲蓄，因此歐洲消費者支出沒有那么多。由于經濟增長放緩，歐洲的就業和工資增長也沒有那么快。所以，歐洲經濟增長已經比美國慢了很多。在亞洲，情況并沒有受到太多影響，比如日本看起來增長得很好，亞洲的一些經濟體也沒有像歐洲那樣受到通脹的影響。所以全球各地的情況有所不同。總的來說，當你把所有這些因素綜合起來，特別是考慮到新興市場開始復蘇，這應該有助于世界經濟渡過難關，而不至于出現衰退。
南方財經：美國經濟和歐洲經濟最本質的區別在哪里？
Phil Mackintosh: 美國消費者支出在GDP中占比很大，接近70%的GDP來自消費支出。而歐洲實際上一直在縮減，消費支出在GDP中的比重更接近50%。因此，歐洲的消費者更傾向于縮減消費，他們的消費支出對經濟的幫助也沒有很顯著。所以，實際的情況是美國民眾疫情期間的儲蓄和工資增長，幫助美國經濟在疫情后以及在加息周期中，表現得比世界上其他國家更堅韌?，F在真正的挑戰是，美國消費者能否在接下來的兩年推動整個全球經濟，并保持經濟不萎縮。
今年IPO市場可能大幅回暖
南方財經：納斯達克交易所是科技企業上市的搖籃，但在2023年，首次公開募股(IPO)上市的公司相對較少流程相對緩慢，您認為這一趨勢會持續到2024年嗎？
Phil Mackintosh: 我不這么認為。如果去查看一些更詳細的逐月上市數據，您會看到，企業開始逐步重返資本市場。去年晚些時候有一些規模非常大的公司在納斯達克上市。對于私募股權公司來說，他們目前手上持有大量投資資金，并且比預期的持有時間更長。對于需要募資并尋求IPO上市的企業來說，現在有很好的IPO募資渠道。我們的市場接近歷史最高點，企業估值推高了股價，同時市場波動性很低。所以，我認為，對于IPO市場來說，環境是相當有利的，至少比去年強一些，我們希望看到今年IPO市場大幅回暖。
南方財經：您認為什么原因導致2023年的IPO市場相對萎靡？
Phil Mackintosh: 我認為最主要的原因是“不確定性”。如果你看看債券市場，利率達到頂峰，沒有人真正確定美聯儲是否完全結束加息，或者即將降息。所有關于消費者支出可能耗盡的經濟數據，都推高了經濟前景的不確定性，人們陷入經濟可能會進入衰退的恐慌。我認為這種“衰退的可能性”讓許多公司對進入資本市場和首次公開募股感到有些緊張。隨著軟著陸可能性越來越高，我認為這為公司進入資本市場創造了更多條件，這對投資者來說是好事，因為我們有更多的成長型公司可以購買和持有，并讓投資者有機會參與這些企業的成長。
本文鏈接：Outlook 2024｜專訪納斯達克首席經濟學家Phil Mackintosh：利率降幅與速度是今年的重點關注，IPO市場有望大幅回暖http://www.lensthegame.com/show-3-8795-0.html
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