21世紀經濟報道記者王媛媛 上海報道
“如果說國內ETF市場的產品布局，已經完成了投資者可使用的第一步，那么第二步，國內ETF市場的走向可能是要往ETF組合去打造，并要教會投資者把ETF組合用起來。”1月22日，在由深交所基金部指導、21世紀經濟報道主辦的“ETF深觀察——E起說·開放麥”開幕式大會上，申萬宏源研究金工首席分析師鄧虎稱。
（申萬宏源金工首席鄧虎）
鄧虎認為，ETF從早年強調有什么樣的新產品可以落地、有什么樣的新指數可以布局，一步一步走到現在，目前產品已經極大豐富化，投資者可以挑選的產品也已經非常多元化。實際上，行業也有了共識，整個業務和生態的發展，都要向下一步邁進、要向下一步轉向。
聚焦到投資的角度，如果說國內市場的產品布局，已經完成了投資者可使用的第一步，那第二步就是教投資者怎么把這個工具用起來。
“我們之前也看過美國市場ETF組合的發展，就會發現它們是從一個投資組合模型的形式逐漸變成有ETF組合，將投顧作為核心角色，把組合推廣給他所有的客戶，這種模式在美國的ETF發展過程中起到非常好的助力作用。接下來，國內ETF市場的方向可能也是要往ETF組合去打造，要讓投資者把ETF組合用起來。在這個過程中，基金公司作為產品的管理人，券商提供直接面向投資者的投顧人員，各自起到不同的作用。”鄧虎說。
鄧虎認為，目前，在ETF領域，基金公司的角色更多圍繞產品開展，券商的角色更多圍繞客戶開展，未來都會朝ETF方向邁進，但走的點不一樣。
基金公司走的點可能是專和深，圍繞產品怎么打磨好，從細節到每一個不能放過的小地方，然后通過將產品做成組合，提供給投顧。而券商更重要的可能不是深，而是廣。券商要考慮的是，自己擁有更多的資產種類、擁有不同風險偏好的客戶，該怎么樣把各種廣泛的資產和廣泛的風險偏好做連接。
“我們看美國的ETF生態，既有券商，也有基金公司，還有第三方機構，大家一起組成ETF組合的生態，這是美國ETF市場的特點。未來，國內ETF市場也可能會朝這個方向邁進。”鄧虎說。
鄧虎認為，國內不少的ETF參與者都希望圍繞ETF，構建起包含有券商、基金公司、投資者、財富管理，甚至私募等在內的，一個綜合的ETF生態圈。雖然目前機構間更多的合作點，還是停留在產品的代銷上，但未來，這個生態圈亦能夠除了代銷之外朝更多元的方向發展。
例如申萬宏源研究所不僅發布一些對ETF產品深度拆解、行情分析等研究報告，亦嘗試探索研究開發出更多的ETF組合策略，并將這一組合策略推廣給基金公司、券商投顧，以期為市場提供一個有效的組合工具。
2023年以來，申萬宏源研究金融工程團隊，已經連續推出《構建基于行業輪動模型的ETF組合》、《背離形態在ETF擇時中的應用》、《構建基于備兌開倉的ETF組合》等系列投研報告。
鄧虎稱，機構都在嘗試參與到ETF生態圈全產業鏈的工作，并嘗試推動ETF生態圈迭代進入2.0時代。
例如基金公司的ETF產品設計，不再像過去一樣閉門造車，而是通過整個生態的參與，獲得反饋，設計出更好的產品。
再比如ETF策略組合，除了基金公司能提供，券商也能提供，互聯網平臺也能提供。多元化的策略競爭，才能讓投資者有更優的選擇。
本文鏈接：申萬宏源鄧虎：國內ETF市場下一站，走向打造組合|ETF新生態http://www.lensthegame.com/show-3-8343-0.html
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