21世紀經濟報道記者 龐華瑋 廣州報道
1月25日，“中特估”領漲市場。
截至收盤，全市場21只與“中特估”相關的股票型ETF漲幅超過5%，漲幅居前的ETF為央國企，以及油氣、房地產等順周期主題。
其中，央國企主題ETF更是一馬當先，成為“中特估”中的領漲“急先鋒”。當日收盤，32只央國企主題ETF全部上漲，漲幅位列前3的ETF是：中國國企ETF，大漲8.31%；國企共贏ETF，上漲7.38%；央企共贏ETF，上漲6.35%。
值得一提的是，以央國企為代表的“中特估”并不是基金重倉行業。但近期基金行業的高股息策略盛行，“中字頭”也受到更多關注。
據21世紀經濟報道記者了解，不少機構認為，市場將開啟一輪超跌反彈。
短期內，機構普遍關注具備超跌反彈機會的行業，如金融、建筑、醫藥、新能源和部分消費品。
但從中長期來看，不少基金公司推薦“啞鈴策略”，啞鈴的一邊是機構最看好的高彈性、高成長的高科技行業機會；啞鈴的另一邊是回歸安全與底線思維，追求高股息、確定性強的紅利資產，機構認為這類資產在今年仍有配置價值。
“中特估”領漲
1月25日，滬指大漲3.03%，收復2900點整數關口。深成指漲2%，創業板指漲1.45%。北向資金全天凈買入62.93億元。全市場股票近9成上漲，超百股漲停或漲超10%，賺錢效應明顯。
“中字頭”、上海國資、房地產等板塊漲幅居前。
“中字頭”個股集體爆發，掀起漲停潮。其中，1.46萬億市值的中國石油自2015年7月以來首次漲停，中國聯通、中國醫藥、中國交建、中國海誠和中糧資本等超20股漲停。
港股同樣表現，“中字頭”股帶頭強勢上漲，中鋁國際暴漲78.4%表現搶眼，漲幅居市場首位，中國鋁業、中國中車、中煤能源、中國中免、中國石油、中國太平、中國銀河等攜手上攻；同時，內房股、物管股齊齊上漲，三大石油股也大漲。
WIND數據顯示，申萬31個一級行業悉數翻紅，其中石油石化、房地產、建筑等中字頭相關行業漲幅靠前。
總體來看，以央國企、順周期行業為代表的“中特估”領漲。
央國企主題ETF打頭陣
1月25日，伴隨著“中特估”行情暴發，截至收盤，21只與之相關的股票ETF單日漲幅超5%。
其中，中國國企ETF大漲8.31%，國企共贏ETF以7.38%緊隨其后，央企共贏ETF、油氣ETF漲幅超過6%。漲幅居前的ETF均為央國企、油氣、房地產等“中特估”相關主題。
打頭陣的是央國企的主題ETF，表現最亮眼。
目前市場上共有32只央國企相關主題ETF，預估總規模在360億元左右，當天全部上漲，其中有11只央國企ETF漲幅超過5%。
漲幅最高的是跟蹤“富時中國國企開放共贏”指數的3只ETF，它們是當日漲幅最大的三只股票型ETF。包括中國國企ETF漲8.31%，當天溢價2.04%，換手率47%，成交額2.28億。
此外，國企共贏ETF上漲7.38%，央企共贏ETF上漲6.35%。
“富時中國國企開放共贏”指數暴漲與其行業構成有關，該指數最大的兩個行業能源、電信服務占比近60%。當天三大石油股、3大電信股均出現大幅上漲。
此外，跟蹤“央企股東回報”指數的3只ETF，以及跟蹤“央企創新”指數的4只ETF漲幅也均超過5%。
上漲邏輯
“中特估”此次大漲，背后是多部委配合穩定資本市場。
一是降準降息，緩和了市場對于年后流動性寬松不及預期的擔憂。央行宣布將在2月5日下調存款準備金率0.5%，向市場提供長期流動性約1萬億元；1月25日將下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25%，同時表示將為包括資本市場在內的金融市場運行創造良好的貨幣金融環境。
二是央行表示將聯合金融監管總局出臺完善經營性物業貸款的有關政策，以支持優質房企改善流動性狀況。這使得市場對地產風險的擔憂邊際收斂。
三是證監會表示將大力推進上市公司回購注銷、加大分紅，更好地回報投資者，并讓投資者有獲得感。這舉措推動市場風險偏好回暖。
四是央企市值考核有望落地，市場對央國企盈利能力改善，加大股東回報等預期增強。1月24日，國務院國資委提出進一步研究將市值管理成效納入對中央企業負責人的業績考核。
尤其是第四條，業內認為，該方案若最終落實，可能促進部分股價不佳且估值較低的央企優化資本結構，加大分紅和股票回購的力度，或者通過資本運作提升市值。
受此影響，央企板塊近兩日連續大漲，對指數上行有較大貢獻。
事實上，央企市值管理考核一直是備受市場關注的話題。
前期，國資委已推動央企把上市公司的價值實現相關指標納入到上市公司的績效評價體系中，在此基礎上，將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。
對此，金鷹基金策略研究員金達萊認為，市值管理此前已納入推動提高上市公司質量三年行動方案（2022年-2025年），系專項考核。本次國資委提出納入央企負責人考核，一方面考核的持續性提升，不再局限于三年行動；另一方面考核的重要性提升，等同于納入國資委每年對央企的年終考核，對于央企領導的工作意識和工作重心有積極影響。
在政策利好刺激下，廣發中證國新央企股東回報ETF基金經理羅國慶認為，“傳統低估值、高分紅股票的基本面和情緒面皆有望迎來較大的邊際改善。”
羅國慶表示，在2021年以后，央企整體盈利能力逐步改善，目前ROE中樞已經明顯高于全部A股的整體水平。從央企整體運行來看，央國企經濟指標穩定增長，改善幅度領先，央國企經濟運行保持向好趨勢。財政部公布的2023年1-9月國有企業營業總收入、利潤總額分別實現61.97萬億元，3.48萬億元，累計同比增速分別為3.9%、4.3%，高于全國工業企業3.9pct、13.3pct，增速處于近兩年高位。
羅國慶指出，央國企、基建、國企改革相關板塊估值處于低位，分紅持續保持相對較高水平，疊加中特估政策推動，估值空間有望打開。在經濟復蘇背景下，高分紅、高現金流央企價值凸顯，配置性價比提升。
后市買什么？
2023年以來“國企央企改革”行情持續演繹，但值得一提的是，以央國企為代表的“中特估”并不是基金重倉行業。過去幾年公募基金重倉主要集中在消費、醫藥和新能源等行業。
后市該怎么投資？
當前滬深300的靜態PE僅10.81倍，處于過去十年12.3%的分位數。投資機構普遍認為，當下機會大于風險。
“超跌反彈”是機構近期關心的機會，但從中長期看，機構更看好科技行業為代表的成長風格，不過同時也認為“高股息”這種提供安全保障的投資策略仍有配置價值，因而推薦“啞鈴策略”。
國泰基金認為，“市場或將開啟一輪超跌反彈的走勢，關注具備超跌反彈機會的金融、建筑，以及具備AI方向多產業利好催化的通信、傳媒、計算機。”
展望后市，景順長城基金表示，各項政策出臺提振市場信心，后續持續性仍需觀察基本面的復蘇情況。隨著市場整體反彈，結構上大概率也呈現相對收益的超跌反彈，建議關注電子、醫藥、新能源、部分消費品。
“在當前宏觀環境下，啞鈴型結構仍然是較合適的組合構建方式，紅利股的配置價值仍然較高。”景順長城基金認為。
金鷹基金首席經濟學家楊剛認為，A股行業配置上，超跌反彈中受益流動性和風險偏好改善的成長風格或更為有利，中字頭等主題投資或反復仍有所表現。
此外，楊剛認為，順周期板塊中，消費板塊或有超跌反彈，而需求平淡下供給收縮的上游周期（煤炭/鋼鐵/有色/化工）和農業值得中期關注；科技制造方面，TMT已有普遍持續回調，市場轉向樂觀進攻，具有產業趨勢的醫藥、電子行業，以及衛星互聯網、智能駕駛、機器人等科技主題當前值得關注。此外，地產風險平穩落地前，預期利率中樞仍將持續小幅回落，高股息策略在中長期視角下或仍有配置價值。
展望未來，前海開源基金看好A股后續行情。投資方向上，前海開源基金認為，若市場風險偏好持續改善，受益產業趨勢的科技成長板塊是更易凝聚市場共識的方向，包括電子、醫藥、軍工等。
摩根士丹利基金后續重點關注三個方向：一是現金流充裕、可分配利潤高的公司，這類公司未來具備很強的回購能力；二是景氣度較高、業績快速釋放的行業，如AI相關板塊；三是過去幾年受到政策壓制或處于周期下行末期即將迎來困境反轉的行業，如醫藥、消費電子、軍工等。
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