中新經(jīng)緯12月8日電 (馬靜)時值歲末，明年股市行情會如何？國投瑞銀基金總經(jīng)理王彥杰的答案是：種種的底部信號正在逐漸建立，對于2024年，整個市場不需要太悲觀。
王彥杰有超過25年的證券從業(yè)經(jīng)歷，于2019年10月?lián)螄度疸y基金總經(jīng)理。近四年，國投瑞銀基金管理規(guī)模從812億余元增長至2616.52億元，在百余家基金公司中排行第31位。在近日舉辦的中國(上海)國際黃金投資論壇•創(chuàng)變2023上，王彥杰接受了中新經(jīng)緯的獨(dú)家專訪。
他談到，在市場處于弱勢時，投資者教育也不是單純讓其長期持有，資管從業(yè)者要做好客戶陪伴和資產(chǎn)配置建議。正確看待投資者風(fēng)險偏好下降的必然趨勢，在產(chǎn)品設(shè)計和銷售渠道上做變革。
資管行業(yè)要更注重做好陪伴和資產(chǎn)配置建議
今年，公募基金行業(yè)有很多新變化，如頭部基金經(jīng)理“減負(fù)”、費(fèi)率改革等，但也面臨很多難題，比如新基金發(fā)行難、權(quán)益基金賺錢效應(yīng)不佳等。
王彥杰認(rèn)為，從機(jī)遇來看，中國作為全球第二大財富管理市場，整個大資管行業(yè)未來都存在一個很好的成長機(jī)會，尤其是公募基金。他談到，過去，居民投資理財放在一些比較偏非標(biāo)準(zhǔn)化的投資項目上，但現(xiàn)在市場正在轉(zhuǎn)變，而且向公募基金移動的方向更加明顯。在此趨勢下，隨著中國權(quán)益市場不斷擴(kuò)大，不斷有值得機(jī)構(gòu)投資者挖掘投資價值的好公司產(chǎn)生，因此公募基金長期的機(jī)會還是很大的。
在他看來，“基金賺錢，基民不賺錢”仍然是整個公募行業(yè)所面臨的最大挑戰(zhàn)。王彥杰表示，從其多年海外工作經(jīng)驗來看，這種現(xiàn)象并不是中國獨(dú)有，全世界都存在，只是程度上有所差別。問題的解決較為復(fù)雜，不是投資者、資管機(jī)構(gòu)或市場等單方面的問題，各方面都需要去改善。
“公募基金作為資管行業(yè)的核心，我們也應(yīng)該承擔(dān)更多的責(zé)任，首先在投資者教育上，大家必須投入更多努力。”王彥杰表示，投資者教育也不是單純讓其長期持有，在市場下行周期，光說長期投資是很難的。在投資者投資之后(機(jī)構(gòu))要做好客戶陪伴，這樣即使市場不好，乃至賠錢時，投資者也愿意持有，并對產(chǎn)品仍然抱有信心。
王彥杰認(rèn)為，從上述角度看，當(dāng)宏觀環(huán)境處于相對弱勢時，資管從業(yè)者如何能給投資者做好資產(chǎn)配置建議，能夠從整個資產(chǎn)組合的角度，讓投資者對波動的容忍度高一點(diǎn)，這可能是未來幾年整個行業(yè)需要花更多力氣去做的事情。
A股明年會有一個相對比較好的機(jī)會
雖然財富管理市場是“確定的未來”，不過受市場波動影響，多數(shù)研究中都提及近年投資者的風(fēng)險偏好顯著降低。對此，王彥杰表示，確實(shí)也感受到了該變化，不過投資者的風(fēng)險偏好下降是個長期趨勢，雖然它也有周期性，是有波動的。當(dāng)市場情緒回暖時，大家的風(fēng)險偏好會跟著上升，但它長期是會下降的。
“我記得2015年大部分投資者都談的是‘今年沒有賺到30%，實(shí)在是太差了。’我當(dāng)時也跟投資者說，歐元區(qū)都已經(jīng)負(fù)利率了，賺30%還不滿意嗎？但你看現(xiàn)在，幾乎很少有投資者說，要一個兩位數(shù)的回報。”王彥杰表示，風(fēng)險偏好的下降是市場成熟后的必然表現(xiàn)，再疊加中國老齡化的人口結(jié)構(gòu)，年紀(jì)越來越大的投資者本身風(fēng)險偏好越低。
王彥杰認(rèn)為，基于上述風(fēng)險偏好的變化，應(yīng)該在產(chǎn)品設(shè)計和銷售流程等方面做一些改變。比如在產(chǎn)品設(shè)計上，能夠提供更多的全市場比較均衡的產(chǎn)品，或者選擇一些基準(zhǔn)偏離后可適度管理的產(chǎn)品，讓其變化波動相對小。再或者選擇一些固收類產(chǎn)品，能夠起到一些資產(chǎn)配置風(fēng)險分散的效果。
在銷售過程上，要考慮如何跟代銷機(jī)構(gòu)一起合作，讓投資者對于自己本身的投資組合有更深入了解。王彥杰談到，公募大部分銷售都是間接渠道，直銷渠道比較少，主要是機(jī)構(gòu)客戶。因此，對于零售客戶而言，需要銷售渠道幫助其建立資產(chǎn)配置的概念。
他舉例稱，國投瑞銀今年引進(jìn)了一個渠道服務(wù)號功能，就是如何幫助銀行的客戶經(jīng)理在做好資產(chǎn)配置、售后、客戶陪伴等方面提供素材與方法，大家一起努力在這方面起作用。
王彥杰也分享了對明年A股市場的看法。他指出，今年A股表現(xiàn)不佳，一部分主要原因在于市場年初的預(yù)期過度樂觀。其實(shí)，無論是從體量還是投資者參與深度方面，A股市場過往幾年逐步在往成熟方向走，很難期待單一的政策就能夠給市場帶來強(qiáng)心針，其實(shí)越晚出現(xiàn)的底部才是越扎實(shí)的，整個過程是從政策傳導(dǎo)到宏觀，再傳導(dǎo)到市場的主體，在明年，有一個相對比較好的機(jī)會。
中基協(xié)新規(guī)將給行業(yè)帶來哪些影響？
近期，中基協(xié)發(fā)布兩項修訂自律規(guī)則，對基金經(jīng)理隨意離職等作出約束，在行業(yè)內(nèi)外引發(fā)較多關(guān)注。
如何理解政策的影響？對此，王彥杰表示，規(guī)則修訂一方面可以限制投資者認(rèn)購基金后就換人管這種現(xiàn)象，同時也希望能避免行業(yè)過度競爭。最終能達(dá)到什么樣的效果，可能還需要觀察，但對市場投資者來說，這是一個比較正面的訊號。
王彥杰表示，如果從長期眼光看，過去十年，中國國內(nèi)基金經(jīng)理的離職率是有所下降的。早期，市場比較強(qiáng)調(diào)明星基金經(jīng)理，個人主義和英雄主義在市場上比較容易受到追捧。但近幾年，越來越多的成熟基金經(jīng)理理解到，一個平臺、團(tuán)隊對自身發(fā)展所能帶來的巨大作用，從而促使基金經(jīng)理本身的流動性下降。
他還提到，8-10年前，留人才一般是靠薪酬。但其實(shí)在海外相對比較成熟的市場，比如根據(jù)美國資管行業(yè)的調(diào)查，基金經(jīng)理考慮留在公司的前幾位因素通常是企業(yè)文化、個人發(fā)展機(jī)會等，薪酬只排在第五。因此在管理上也需要注意這一方面，如果能夠創(chuàng)造一個好的工作氛圍、工作環(huán)境和成長的空間，很多基金經(jīng)理未必就把薪酬當(dāng)作唯一重要的因素。
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責(zé)任編輯：羅琨 李中元
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