21世紀經濟報道記者賴鎮桃 廣州報道
特朗普就職日迫近，市場都在為本周的“特朗普時間”做準備——在1月19日的就職前晚宴上，特朗普表示他計劃在第二任期的第一天簽署近100項行政命令，市場無不擔憂最新行政命令可能帶來的巨大沖擊波。
本周一，歐股開盤后，主要股指漲跌互現，已經反映出歐洲市場對特朗普上任的復雜心理，一方面特朗普放松管制、減稅的舉措將提振美國經濟和股市，間接利好歐股，但另一方面特朗普潛在的全面關稅也讓歐洲憂心忡忡。
與此同時，財報季歐洲上市公司的業績表現、本周公布的ZEW經濟情緒指標和歐元區1月PMI 初值，都將干擾市場對經濟和降息前景的預期。
漲勢能否延續
上周，歐洲市場走勢樂觀。英債收益率大幅回落，消解近十幾年來最大拋售壓力。歐洲三大股指全線上揚，英國富時100指數和德國DAX 30指數周漲幅超3%，雙雙創下歷史新高，法國CAC 40指數周漲幅也達3.75%。
不過，歐股的火熱走勢，和最新經濟數據呈現出“冰火兩重天”的景象。
德國聯邦統計局1月15日公布初步數據，2024年德國GDP比上年實際下降0.2%，為連續第二年負增長。英國方面，12月零售額意外下滑，遠低于前值和預測，反映出消費低迷和工黨政府提振經濟前景堪憂。
但增長疲軟的跡象加上最新通脹的降溫，都為降息提供支撐。根據掉期市場的數據，交易員們目前預計，英央行今年至少會在目前4.75%的基礎上再降息25個基點，第三次降息的可能性約為三分之二。
宏源期貨研究所分析師王文虎向21世紀經濟報道記者表示，歐股近期走高，主要原因有美國消費端通脹趨降增強、美聯儲未來繼續降息預期，部分歐洲央行官員支持到夏季降息100個基點至2%的存款便利利率水平，歐元區11月季調后貿易順差為129億歐元高于前值，或說明歐元區經濟有好轉跡象。
宏觀面之外，奢侈品、科技股的龍頭業績超乎預期，也為歐股走高點燃了一波市場熱情。
歐洲奢侈品巨頭歷峰集團上周公布的2025財年三季度銷售額增長10%，股價日漲近17%，帶動LVMH、迪奧、開云、愛馬仕的股價周漲5%以上。
全球最大半導體代工廠臺積電上周發布的四季度凈利潤同比大增57%，遠超分析師預期，也帶飛歐洲科技股，阿斯麥上周累漲3.9%，SAP 周漲4.2%。
與此同時，歐股整體估值和基金公司持倉偏低、美元走強利好歐洲出口，都是最近歐股走勢上揚的催化劑。高盛最新研報也指出，美股市場已經“定價完美”，而中歐股市展現出較強潛力，非科技行業的公司也十分具有吸引力。
外匯經紀商City Index高級市場分析師Fiona Cincotta表示，市場對歐股的盈利預期相對較低，所以有可能會出現一些上行驚喜。
歐股已經連續四周上漲，創近五個月以來最長周線上漲，但這波漲勢可以持續多久？歐股春季行情會如何演變？
王文虎認為，如果歐洲消費端通脹持續下降，歐洲央行降息預期增強，那么歐洲股市或將延續上漲；貨幣政策寬松預期背景下，歐洲股市在春季或易漲難跌，但需警惕特朗普政府對進口商品加征關稅水平超過市場預期的10%。
英債迎逆轉，在歐美企擔憂特朗普沖擊
不久前，英國國債置身拋售風暴，但上周英央行降息預期升溫，英債迎來逆轉——英債收益率創十幾年來新高后，買家重新進場，英債價格開始反彈，10年期英債收益率周跌18個基點至4.66%，30年期英債收益率也回落至1月初的水平。
TwentyFour Asset Management的投資組合經理Gordon Shannon 表示，通脹方面的好消息，讓英國國債成為市場覺得越來越重要的安全資產。
不過，疫情期間，美國、法國、英國等國在低利率環境下大舉借債，債務規模一路攀升，美債經常被認為是最接近無風險的資產，但英國、法國等歐洲國家一直未能走出增長低迷之困，財政和債務可持續性的問題不時引發市場高度警惕。展望后市，長期債務風險可能會繼續推高英債、歐債收益率嗎？
在王文虎看來，債市前景還是需要關注央行降息步伐?？紤]到歐元區12月SPGI制造業PMI為45.2持平前值但低于預期，疊加部分歐洲央行官員支持到夏季降息100個基點至2%的存款便利利率水平，特朗普政府可能對進口的全球商品加征關稅，甚至可能逼迫歐洲購買美國相較俄羅斯的高價能源，那么歐元區及德法的制造業表現仍難言樂觀，預計歐洲的國債收益率曲線或難整體持續上移。對英國來說，12月通脹降溫而PMI 不及預期，使市場預期英國央行2月降息概率超過七成，部分英國央行官員預測2025年基本降息預期為100個基點，這說明英國國債收益率曲線或亦難整體持續上移。
而眼下，特朗普就職在即，不僅讓歐洲公司如臨大敵，在歐洲的美國公司也感到壓力倍增。歐盟美國商會這周一公布的一項調查顯示，十分之九在歐洲經營的美國公司認為，未來幾年跨大西洋經濟關系將惡化，三分之二的受訪者預計美國政策將在未來幾年損害他們在歐洲的業務。在這些受訪企業看來，特朗普帶來的威脅主要來源于兩方面，一是關稅和貿易政策，二是對供應鏈彈性和能源轉型的阻礙。
這周，歐元區、德國、法國、英國的1月PMI 初值將成為市場焦點，盡管數據波動不一定會對月底歐央行的降息決議帶來多大干擾，但商業活動的持續疲軟可能會影響2025年歐央行和英央行的降息軌跡。
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