來源|時(shí)代投研
作者|陳佳鑫
編輯|李乾韜
【導(dǎo)語】
目前在北交所提交注冊(cè)“超一年”但仍未上市的企業(yè)共有兩家，北京揚(yáng)德環(huán)保能源科技股份有限公司（下稱“揚(yáng)德環(huán)能”）便是其中一家。
北交所網(wǎng)站顯示，2021年底，揚(yáng)德環(huán)能申報(bào)北交所IPO，并于2023年8月過會(huì)，同年10月提交注冊(cè)，但至今一年多仍未注冊(cè)上市。
2024年10月，為進(jìn)一步明確北交所市場(chǎng)定位把握標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)和規(guī)范上市申報(bào)行為，北交所發(fā)布最新一期《發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)（創(chuàng)新性評(píng)價(jià)?？罚ㄏ路Q《創(chuàng)新性評(píng)價(jià)?？罚鞔_了申報(bào)企業(yè)的創(chuàng)新性量化標(biāo)準(zhǔn)，包括研發(fā)投入金額及占比、知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量等。
對(duì)于揚(yáng)德環(huán)能是否符合新指引的標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)存在一些爭(zhēng)議，因此，時(shí)代投研根據(jù)新指引對(duì)揚(yáng)德環(huán)能的創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性以及合規(guī)性進(jìn)行再評(píng)估。
12月23日、26日，時(shí)代投研也曾就創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性是否滿足新標(biāo)準(zhǔn)向揚(yáng)德環(huán)能發(fā)函并致電詢問，截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回應(yīng)相關(guān)問題。
【摘要】
1.?“雙碳”下行業(yè)具有一定增長(zhǎng)潛力，集中度難提升。煤層氣綜合利用可以減排溫室氣體，還能作為潔凈能源利用，在“雙碳”背景下具有一定增長(zhǎng)潛力。近年來，我國(guó)煤層氣產(chǎn)量持續(xù)上升，行業(yè)空間擴(kuò)大。但低濃度瓦斯發(fā)電項(xiàng)目的就地屬性使得行業(yè)集中度較低，且提升較慢，對(duì)業(yè)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展壯大構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)。
2.?研發(fā)投入多數(shù)指標(biāo)不符合最新要求。北交所在其《創(chuàng)新性評(píng)價(jià)專刊》中明確了創(chuàng)新性量化指標(biāo)的具體要求，這些指標(biāo)細(xì)分為研發(fā)投入、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)制定三個(gè)方面。其中，揚(yáng)德環(huán)能的研發(fā)投入金額及占比、研發(fā)人員數(shù)量占比均不滿足要求。但揚(yáng)德環(huán)能的發(fā)明專利數(shù)量、參與制定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量符合要求。
3.?過會(huì)當(dāng)年業(yè)績(jī)倒退。在《創(chuàng)新性評(píng)價(jià)?？分校苯凰矊?duì)部分特定行業(yè)IPO企業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、穩(wěn)定性提出要求。在2023年（過會(huì)當(dāng)年）業(yè)績(jī)倒退的背景下，揚(yáng)德環(huán)能的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性及穩(wěn)定性能否符合要求存疑。
4.?實(shí)控人曾被留置，遭遇“口碑聲譽(yù)”考驗(yàn)。3月15日，證監(jiān)會(huì)修訂實(shí)施《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》，明確建立IPO企業(yè)及其實(shí)際控制人、董監(jiān)高的“口碑聲譽(yù)制度”。 2022年，揚(yáng)德環(huán)能實(shí)控人黃朝華被立案調(diào)查并被采取留置措施，或涉及口碑聲譽(yù)制度中的違法違規(guī)情形。揚(yáng)德環(huán)能的保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃朝華最終未被認(rèn)定為存在刑事犯罪，不構(gòu)成揚(yáng)德環(huán)能本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性障礙。
5.?過半募資用于還債及補(bǔ)流必要性存疑。揚(yáng)德環(huán)能本次IPO擬募資1.85億元，其中約1億元用于償還借款及補(bǔ)流，比重較高。但從資產(chǎn)負(fù)債情況及現(xiàn)金流來看，揚(yáng)德環(huán)能的貨幣資金能覆蓋短期負(fù)債，且近年來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流良好，是否有必要大比例募資還債及補(bǔ)流有待商榷。
【正文】
一、?公司背景：涉足瓦斯及光伏發(fā)電，實(shí)控人曾就職于北京市司法局
揚(yáng)德環(huán)能主營(yíng)業(yè)務(wù)為低濃度瓦斯綜合利用業(yè)務(wù)，具體包括低濃度瓦斯發(fā)電、瓦斯綜合利用裝備研發(fā)制造及技術(shù)服務(wù)、超低濃度瓦斯氧化供熱等業(yè)務(wù)。
同時(shí)，為發(fā)揮在低濃度瓦斯綜合利用業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累的管理優(yōu)勢(shì)，該公司也在分布式光伏發(fā)電和分布式天然氣供熱業(yè)務(wù)進(jìn)行了一定布局。
揚(yáng)德環(huán)能實(shí)控人為黃朝華，直接/間接持有揚(yáng)德環(huán)能31.48%的股權(quán)。黃朝華具有從政及經(jīng)商經(jīng)歷，1994 年 7 月至 1997 年 8 月，黃朝華就職于北京市司法局，為辦公室干部；1997 年 9 月至 2002 年 4 月，黃朝華就職于中國(guó)光大銀行總行，任法律處副處長(zhǎng)；2002 年 5 月至 2007 年 3 月，黃朝華就職于中國(guó)光大環(huán)境（集團(tuán)）有限公司，任執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理；2007 年 6 月至今，曾擔(dān)任揚(yáng)德環(huán)能總經(jīng)理職務(wù)，現(xiàn)任董事長(zhǎng)職務(wù)。
二、?行業(yè)分析：“雙碳”下具有一定增長(zhǎng)潛力，集中度難提升
煤礦瓦斯是與煤伴生的獨(dú)立礦種，是在煤化作用過程中形成并儲(chǔ)集在煤層及其鄰近巖層之中的非常規(guī)天然氣，也稱為煤層氣。煤層氣熱值是通用煤的 2～5 倍，燃燒后很潔凈，幾乎不產(chǎn)生任何廢氣，是一種清潔高效的能源。
在煤炭開采過程中，煤層氣是導(dǎo)致煤礦瓦斯爆炸事故的根源及環(huán)境污染的重要起因，因此在采煤之前先開采煤層氣，能將煤礦瓦斯爆炸率降低 70%～85%。
煤層氣在煤礦的危害，除會(huì)釀成瓦斯爆炸或瓦斯突出事故，其抽放排空還會(huì)造成對(duì)大氣環(huán)境的嚴(yán)重破壞，其溫室效應(yīng)為二氧化碳的 20 多倍。加強(qiáng)對(duì)煤層氣的開發(fā)利用，不但可以遏制瓦斯事故，還可以減排溫室氣體，作為潔凈能源也有巨大的經(jīng)濟(jì)效益。
我國(guó)的能源稟賦特征是“多煤、少油、缺氣”，煤炭是我國(guó)的重要基礎(chǔ)能源，煤礦瓦斯資源豐富，地質(zhì)儲(chǔ)量達(dá) 30 萬億立方米，居全球第三位。可采儲(chǔ)量 12.5 萬億立方米，是常規(guī)天然氣的1/4 左右。
經(jīng)過多年探索，我國(guó)煤層氣開發(fā)和煤礦瓦斯抽采綜合利用取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，初步形成了一系列勘探、開采和利用的工藝技術(shù)。我國(guó) 2020 年實(shí)際完成煤層氣（煤礦瓦斯）抽采量240 億立方米，其中地面煤層氣產(chǎn)量 77.7 億立方米，利用率 91.9％；煤礦瓦斯（井下抽采）抽采量 128 億立方米，利用率 44.8％。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)煤層氣產(chǎn)量整體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2014年的56.9億立方米增長(zhǎng)至2023年的139.4億立方米。
近年來，國(guó)家出臺(tái)一系列的法規(guī)和政策鼓勵(lì)包含瓦斯發(fā)電方式在內(nèi)的煤層氣的綜合利用，積極扶持、推動(dòng)煤層氣產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。
低濃度瓦斯發(fā)電業(yè)務(wù)需要與當(dāng)?shù)孛旱V合作，因而該業(yè)務(wù)的集中度較低。目前在低濃度瓦斯發(fā)電業(yè)務(wù)領(lǐng)域投資方主要為煤礦企業(yè)自投或?qū)I(yè)電站投資方，類似發(fā)行人既從事瓦斯發(fā)電站投資運(yùn)營(yíng)，也從事瓦斯發(fā)電機(jī)組生產(chǎn)的投資主體相對(duì)較少。
低濃度瓦斯發(fā)電項(xiàng)目的就地屬性使得行業(yè)集中度提升較慢。從運(yùn)輸安全和經(jīng)濟(jì)性角度出發(fā)，低濃度瓦斯發(fā)電項(xiàng)目基本采取就地發(fā)電的方式，即在合作煤礦瓦斯抽放泵站附近建站發(fā)電，因此增加了項(xiàng)目的管理成本，也在一定程度上影響了行業(yè)集中度的提升。
三、創(chuàng)新性分析：研發(fā)投入多數(shù)指標(biāo)不符合最新要求
北交所在其發(fā)布的《創(chuàng)新性評(píng)價(jià)?？分?，明確了創(chuàng)新性量化指標(biāo)的具體要求，這些指標(biāo)細(xì)分為研發(fā)投入、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)制定三個(gè)方面。
研發(fā)投入方面，要求企業(yè)最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例在3%以上；或者研發(fā)投入金額較大，最近三年平均研發(fā)投入金額在1000萬元以上；或者研發(fā)投入增長(zhǎng)較快，最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10%以上，最近一年研發(fā)投入金額達(dá)到1500萬元以上。此外，還要求企業(yè)最近一年研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例不低于10%，或者研發(fā)人員不少于10人。
同花順iFinD顯示，2021—2023年，揚(yáng)德環(huán)能的研發(fā)投入分別為723.9萬元、641.33萬元、676.72萬元，占同期營(yíng)收的比重分別為2.18%、1.87%、2.33%。截至2023年末，揚(yáng)德環(huán)能的研發(fā)人員數(shù)量為27人，占員工總數(shù)的4.72%?？梢钥吹?，除了研發(fā)人員數(shù)量，揚(yáng)德環(huán)能在研發(fā)方面的其他指標(biāo)均不符合要求。
知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，要求IPO企業(yè)通過獨(dú)立或合作研發(fā)，形成知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果并應(yīng)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。具體來看，通常擁有I類知識(shí)產(chǎn)權(quán)3項(xiàng)以上或軟件著作權(quán)50項(xiàng)以上。
截至2023年末，揚(yáng)德環(huán)能擁有6項(xiàng)發(fā)明專利，符合上述要求。不過值得注意的是，揚(yáng)德環(huán)能的發(fā)明專利均為2015年6月之前取得，近10年時(shí)間內(nèi)未新增任何發(fā)明專利。
標(biāo)準(zhǔn)制定方面，要求IPO企業(yè)積極參與標(biāo)準(zhǔn)研究制定并形成一定成果，通常參與制定過2項(xiàng)以上國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
自2008年以來，揚(yáng)德環(huán)能參與編寫國(guó)家能源局瓦斯氧化利用相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)共3項(xiàng)，研發(fā)方向涵蓋了超低濃度瓦斯氧化、低濃度瓦斯輸送、瓦斯摻混以及瓦斯發(fā)電機(jī)組智能控制等方面，符合上述要求。
實(shí)際上，北交所只要求研發(fā)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)制定三方面有一方面的指標(biāo)滿足即可申報(bào)上市，要求并不算嚴(yán)苛。按此標(biāo)準(zhǔn)，揚(yáng)德環(huán)能符合北交所創(chuàng)新性量化指標(biāo)申報(bào)要求，但除研發(fā)人員數(shù)量大于10人外，其他研發(fā)方面指標(biāo)均低于要求的情況仍需注意。
四、成長(zhǎng)性分析：過會(huì)當(dāng)年業(yè)績(jī)倒退
對(duì)部分特定行業(yè)，北交所在創(chuàng)新性評(píng)價(jià)專刊中也提出特定的要求：對(duì)屬于批發(fā)和零售業(yè)，建筑業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，采礦業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，紡織業(yè)與紡織服裝、服飾業(yè)，以及輕工行業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域的申報(bào)企業(yè)，保薦機(jī)構(gòu)推薦其申報(bào)北交所發(fā)行上市時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)企業(yè)是否具有以下特征：一是主營(yíng)業(yè)務(wù)是否屬于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)領(lǐng)域，是否具有較大市場(chǎng)空間，市場(chǎng)份額是否位于行業(yè)前列。二是是否具有穩(wěn)健良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流或成長(zhǎng)性。
招股書顯示，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012 年修訂），揚(yáng)德環(huán)能所處行業(yè)為“生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)（N77）”。而同花順iFinD顯示，由于揚(yáng)德環(huán)能的主業(yè)為低濃度瓦斯發(fā)電，按申萬行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，其所屬行業(yè)為“電力”，在創(chuàng)新性評(píng)價(jià)專刊中的特定行業(yè)范圍內(nèi)。
由于創(chuàng)新性評(píng)價(jià)?？岬降奶囟ㄐ袠I(yè)基本屬于成熟期行業(yè)，北交所尤其關(guān)注這些行業(yè)IPO企業(yè)的成長(zhǎng)性及穩(wěn)定性，因此提出具有較大市場(chǎng)空間、穩(wěn)健良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流或成長(zhǎng)性的要求。
從業(yè)績(jī)來看，同花順iFinD顯示，2021—2024年上半年，揚(yáng)德環(huán)能營(yíng)收分別為3.32億元、3.43億元、2.91億元、1.54億元，在過會(huì)當(dāng)年（2023年）出現(xiàn)一定程度倒退，營(yíng)收同比減少了15.2%，凈利潤(rùn)同比減少了12.9%。2024年上半年，揚(yáng)德環(huán)能業(yè)績(jī)有所回暖，營(yíng)收同比增長(zhǎng)了2.19%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了17.62%。
整體來看，2020年以來揚(yáng)德環(huán)能業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢，且穩(wěn)定性一般，能否符合北交所對(duì)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、穩(wěn)定性的要求存疑。
揚(yáng)德環(huán)能也試圖通過布局分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)來打造第二增長(zhǎng)曲線，但近年來該業(yè)務(wù)收入規(guī)模徘徊不前。2021—2024年上半年，揚(yáng)德環(huán)能的分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)收入分別為3610.81萬元、4006萬元、3935.92萬元、2071.4萬元。
五、合法合規(guī)性分析：實(shí)控人曾被留置，遭遇“口碑聲譽(yù)”考驗(yàn)
3月15日，證監(jiān)會(huì)修訂實(shí)施《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），主要修訂內(nèi)容包括四項(xiàng)，其中第三項(xiàng)為：防范風(fēng)險(xiǎn)，建立口碑聲譽(yù)制度。輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)提交有關(guān)輔導(dǎo)對(duì)象及其實(shí)際控制人、董監(jiān)高（下稱“關(guān)鍵少數(shù)”）的口碑聲譽(yù)說明，作為后續(xù)環(huán)節(jié)重要參考。
《規(guī)定》對(duì)“關(guān)鍵少數(shù)”的違法違規(guī)情形、背信失信情況、潛在風(fēng)險(xiǎn)、履行社會(huì)責(zé)任情況進(jìn)行詳細(xì)說明，如圖表3所示。
揚(yáng)德環(huán)能實(shí)控人曾被立案調(diào)查并采取留置措施，或涉及違法違規(guī)情形。
2021年12月27日，因在財(cái)報(bào)披露敏感期違規(guī)買賣股票，監(jiān)管部門對(duì)揚(yáng)德環(huán)能控股股東“北京揚(yáng)德生態(tài)科技集團(tuán)有限公司”和實(shí)控人“黃朝華”進(jìn)行監(jiān)管工作提示。
2022年7月22日，安徽省巢湖市監(jiān)察委員會(huì)對(duì)揚(yáng)德環(huán)能實(shí)控人黃朝華立案調(diào)查，并于同年7月28日至9月17日期間對(duì)黃朝華采取留置措施。這一突發(fā)狀況也導(dǎo)致?lián)P德環(huán)能在北交所的IPO進(jìn)程中止。
相關(guān)公告并未披露黃朝華被立案調(diào)查及采取留置措施的原因，尚不清楚是否與此前違規(guī)買賣股票有關(guān)。
在第三輪問詢函回復(fù)公告中，揚(yáng)德環(huán)能的保薦機(jī)構(gòu)、律師認(rèn)為，揚(yáng)德環(huán)能實(shí)際控制人黃朝華被立案調(diào)查并被采取留置措施，未導(dǎo)致黃朝華被相關(guān)司法機(jī)關(guān)認(rèn)定為存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪，安徽省巢湖市監(jiān)察委員會(huì)確認(rèn)其對(duì)黃朝華的調(diào)查工作已經(jīng)結(jié)束，黃朝華不存在被移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴的情形。不構(gòu)成揚(yáng)德環(huán)能本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性障礙。
六、募投分析：過半募資用于還債及補(bǔ)流
招股書顯示，揚(yáng)德環(huán)能本次IPO擬募資1.85億元，其中耗資最大的項(xiàng)目為償還金融機(jī)構(gòu)借款，擬投入6510.08萬元，另外還計(jì)劃將3581.47萬元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)耗資超1億元，占募資總額的比重約為55%，可見揚(yáng)德環(huán)能對(duì)資金需求的迫切。
揚(yáng)德環(huán)能稱，擬使用6510.08萬元募集資金償還金融機(jī)構(gòu)借款，以降低公司借款規(guī)模和公司資產(chǎn)負(fù)債率，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，提高公司盈利水平。
同花順iFinD顯示，截至2024年上半年末，揚(yáng)德環(huán)能的資產(chǎn)負(fù)債率為37.11%，擁有貨幣資金1.89億元，短期借款為0.5億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為0.87億元，貨幣資金能覆蓋這部分短期負(fù)債。
揚(yáng)德環(huán)能的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流也常年處于凈流入狀態(tài)。2021—2024年上半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為1.11億元、1.85億元、1.25億元、0.47億元，均高于同期凈利潤(rùn)。
從資產(chǎn)負(fù)債以及現(xiàn)金流情況來看，揚(yáng)德環(huán)能是否有必要將過半募資用于償還借款及補(bǔ)流有待商榷。
七、風(fēng)險(xiǎn)分析：需警惕用地瑕疵風(fēng)險(xiǎn)
揚(yáng)德環(huán)能瓦斯發(fā)電項(xiàng)目需要與煤礦合作，利用煤炭開采過程中產(chǎn)生的煤層氣進(jìn)行發(fā)電或供熱，而煤礦低濃度瓦斯不允許遠(yuǎn)距離輸送，揚(yáng)德環(huán)能的低濃度瓦斯發(fā)電站需在煤礦瓦斯抽放泵站附近就近選址建設(shè)。大多數(shù)瓦斯發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)用地屬于地理位置偏遠(yuǎn)、交通不便的山地或荒地等，項(xiàng)目建設(shè)用地手續(xù)辦理程序相對(duì)復(fù)雜，耗時(shí)較長(zhǎng)，而項(xiàng)目建設(shè)工期要求明確，因此揚(yáng)德環(huán)能部分項(xiàng)目存在土地、房屋產(chǎn)權(quán)瑕疵、未批先建以及因此受到行政處罰的情況。
第三輪問詢函回復(fù)公告顯示，截至2021年末，揚(yáng)德環(huán)能在運(yùn)營(yíng)低濃度瓦斯發(fā)電項(xiàng)目共計(jì)25個(gè)，其中10個(gè)項(xiàng)目存在用地不合規(guī)的情況或受過主管部門的行政處罰，占比高達(dá)40%。
最新招股書顯示，截至2023年上半年末，揚(yáng)德環(huán)能在運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目中存在用地瑕疵的瓦斯發(fā)電項(xiàng)目共有3個(gè)，2023年上半年3個(gè)項(xiàng)目收入占比為7.94%。其中，石港瓦斯發(fā)電項(xiàng)目的房屋建筑物因土地手續(xù)未辦妥導(dǎo)致尚未取得權(quán)屬證書，存在被拆除或被沒收的風(fēng)險(xiǎn)。
八、估值分析：預(yù)估市值與同行相比偏小
據(jù)招股書，揚(yáng)德環(huán)能本次IPO擬募資1.85億元，擬發(fā)行不超過 5000 萬股，占發(fā)行后總股本的12.25%，據(jù)此計(jì)算，揚(yáng)德環(huán)能本次IPO的預(yù)估市值約為15.1億元。
與南網(wǎng)能源（003035.SZ）、軍信股份（301109.SZ）等同行上市公司相比，揚(yáng)德環(huán)能的市值偏小，僅高于在新三板掛牌的黑碳碳投（832001.NQ）。
估值指標(biāo)方面，以2023年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，揚(yáng)德環(huán)能靜態(tài)市盈率約為24.2倍，在同行可比公司中處于中等水平；以2024年上半年末凈資產(chǎn)計(jì)算，揚(yáng)德環(huán)能市凈率為1.7倍，在同行可比公司中處于中等水平。
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