存量貸款效用有望更好發揮
信貸政策是觀察貨幣政策動向的重要窗口。中國人民銀行近日發布的《2023年第三季度中國貨幣政策執行報告》指出，更多關注存量貸款的持續效用，盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率，并指出“盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優化新增貸款投向對支撐經濟增長同等重要”，引起市場關注。
市場人士分析，未來央行將繼續著力優化增量貸款投向，提升金融服務實體經濟的質效；同時考慮到增量貸款每年僅約為存量貸款的十分之一，存量貸款和增量貸款在支持經濟發展方面的作用本質上相同，將更多推動盤活存量貸款，減少對新增債務的依賴。
在盤活存量貸款背景下，不要簡單地看信貸總量增長甚至“同比多增”，而要評估增量和存量貸款支持經濟增長的整體效能。招聯首席研究員董希淼認為，我國貨幣信貸存量已經很大，存量資金循環對經濟增長也有作用，如果使閑置、低效運用的存量資金充分發揮作用，即使新增貸款、貨幣增速慢一些，也能夠有力支持實體經濟。盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優化新增貸款投向，這三個方面通過有效地將增量信貸和存量信貸分配到經濟高質量發展的用途上，對支撐經濟增長同等重要。
“近年來，科技創新、制造業、綠色發展、普惠小微等重點領域貸款增量和占比都在明顯上升，而房地產、地方融資平臺等領域貸款有所放緩。這兩塊合在一起后，信貸增長雖然慢了，但服務實體經濟的質量和效能是明顯改善的。”董希淼說，信貸結構有增有減，反映了后續信貸增長的規律和新特點。
因此，在新發展階段分析金融總量指標要有更多元化的視角。專家表示，短期一味強求“同比多增”，并不符合經濟發展規律，反而可能造成“虛增”“空轉”甚至透支中長期可持續增長的潛能。既要更多看科技創新、先進制造、綠色發展、中小微企業等重點領域的合理融資需求是否得到充分滿足，也要更多關注涵蓋更全面的社會融資規模，或者拉長時間觀察累計增量、余額增速等。
信貸穩定增長和均衡投放更有利于營造良好的貨幣金融環境。過去幾年，雖然每年貸款都同比多增，但“大月過大、小月過小”波動更為突出，這很大程度上是由于信貸本身在提質降速過程中，信貸結構中“增”的一面和“減”的一面在時間上可能不同步。近期，3部門聯合召開的金融機構座談會提出要“著力加強信貸均衡投放，統籌考慮今年后兩個月和明年開年的信貸投放”，就是希望明年1月“開門紅”時點或明年3月、6月等貸款大月不要沖得太猛，適度向前后貸款“小月”進行平滑，通過增強信貸增長的穩定性，提升經濟恢復發展的穩定性。
姚 進
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