21世紀經濟報道特約記者龐華瑋 廣州報道 “924行情”以來，“小微風格”持續發酵。
一系列小微盤股指數暴漲。Wind數據顯示，截至12月3日收盤，9月24日以來，萬德小微盤股指數漲幅達到58.28%，此外，中證2000、國證2000、北證50等小微盤相關指數分別上漲46.90%、43.65%、120.59%。
近一個月以來市場震蕩，但萬德小微盤股指數繼續沖至352968點，創下歷史新高；小微盤股代表指數之一的中證2000指數盤中也一度沖至2553點，超越前期高點。
游資和散戶繼續熱情追捧小微盤股和低價股。只是，對“小微風格”能否持續，以及能持續多久，市場存在爭議。
業內分析認為，接下來，短期內小盤風格可能繼續占優， 但中期有望切換成大市值風格占優。多家機構認為，如果年底出現“跨年行情”，則可能是“小微風格”切換至“大盤風格”的關鍵時點。
小微盤行情走強
近日，萬德微盤股指數持續走強，截至12月3日收盤實現五連漲，盤中一度沖至352968點，創下歷史新高。今年以來，萬德微盤股指數上漲22.69%，9月24日以來漲幅更是達到58.28%。
Wind數據顯示（截至11月29日），最近一周（11月25—11月29日）萬得微盤股指數上漲6.59%，在38個寬基指數當中排名第一；11月萬得微盤股指數上漲9.93%，在38個寬基指數當中排名第一；三季度萬得微盤股指數上漲22.61%，在38個寬基指數當中排名第二；今年萬得微盤股指數上漲19.34%，在38個寬基指數當中排名第二。
同樣的，一系列小微盤股指數漲幅居前。比如，小微盤股代表指數之一的中證2000指數近期也持續走強，截至12月3日收盤，同樣出現五連漲，盤中沖至2553點，創2023年3月以來新高。
Wind數據顯示，9月24日至12月3日期間，中證2000、國證2000、北證50等小微盤指數分別上漲46.90%、43.65%、120.59%。
業內人士介紹，自9月底以來，A股市場行情可以分為兩個階段。第一階段的普漲行情中，此時市場對行情持續性仍持懷疑態度，游資和散戶的活躍度不高。第二階段，在市場回調企穩展開第二輪上漲時，題材股表現較好，游資和散戶變得極為活躍。盡管指數上漲幅度不大，但部分個股漲幅顯著。
一位基金經理感嘆，當前游資散戶占據了市場主導權，他們做多小微盤和低價股，從而造成這類個股暴漲。
比如，在中證2000指數的成份股中，最近一個月（11月4日至12月4日），日出東方上漲超300%，粵桂股份上漲超200%，埃夫特-U、拓斯達、匯金科技、廣博股份、貝仕達克等一批個股漲超100%。
僅以12月3日收盤統計，當天中證2000指數成份股中有55只個股漲停，占市場所有漲停股數量約四成，同時有109只中證2000成分股當日盤中創出年內新高。
“這段時間市場的一個特點就是小盤股、微盤股漲幅比較大，特別是一些有題材的概念股，比如科技股的漲幅比較大。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍說。
楊德龍解釋道，“這和當前市場行情特征有關，9月24日市場因為政策轉向帶來放量暴漲，形成了比較強的賺錢效應，吸引了一些新股民入市，由散戶和游資主導的行情特征比較明顯，所以這些小微股票受到資金的爆炒，出現了比較大的上漲。”
其認為，游資和中小投資者比較喜歡配置小微盤股，他們是近期“小微盤行情”的主要資金來源。
一位私募機構高管指出，“近期的小微風格，與9月24日以來，游資及散戶等非機構資金在短視頻及自媒體驅動下進入市場有關，同時疊加了兩融資金以及券商提供的衍生品杠桿資金，推高了小票的交易熱情。”
總體來看，業內普遍認為，9月24日以來，個人投資者入市下增量資金驅動對小微盤風格偏利好。此外，9月24日以來并購重組領域引發投資者普遍關注，也相對利好小盤風格。
爭議可持續性
值得關注的是，小微行情近期走勢不時出現波折。
比如，在連續5個交易日上漲后，12月4日，小微盤相關指數領跌。截至當天收盤，萬得微盤股指數下跌1.48%，國證2000指數下跌1.54%，中證1000指數下跌1.56%，北證50下跌2.20%。
事實上，對于“小微風格”能否持續、持續多久，市場存在不同看法。
“機構資金、活躍資金和散戶資金有望在12月形成共振，推動市場的跨年行情。”中信證券在最新的研究報告中表示。
中信證券認為，12月機構對政策的預期上修以及保險資金入場，或將改變當前市場定價能力上機構弱、活躍資金強的態勢，在配置上也應逐步向績優成長和內需消費切換。
國泰君安證券同樣認為，11月小市值風格強勢，12月有望切換成大市值風格占優，“當下或正處于大小盤風格切換期，近期有望迎來大盤風格的回歸”。其表示，中國股市有望迎來跨年反彈，看好大盤成長股與部分順周期，以及港股互聯網。
國投證券也認為，A股歲末年初爆發行情的可能性較大，“一般而言歲末年初行情中大盤指數強于小盤，先價值后成長。”
但是，也有部分機構持不同看法。
有業內人士指出，隨著股價上漲，近期有部分游資意識到小微盤股的高風險，選擇了獲利了結，撤資觀望。
中郵證券也認為，近期微盤股擴散指數重回高點，風格切換仍未到來。
此外，中金公司近期指出，向前展望，短期內小盤風格有望繼續占優，中期取決于基本面修復情況。
中金公司分析認為，短期來看，產業趨勢、宏觀及流動性環境、資本市場建設方向、估值及擁擠度對比等因素仍有利于小盤風格演繹，但近期伴隨交易擁擠度上行等邊際變化產生對小盤風格帶來影響，建議持續關注相關指標變化。中期維度下，若基本面逐步筑底回升，比價效應趨近極值，可能會發生大小風格切換。2025年政策發力情形下景氣回升，產業有望逐漸增多，部分龍頭個股可能率先受益，大盤風格或先有階段性表現，能否出現風格趨勢性轉換的關鍵在于經濟企穩節奏。
楊德龍也指出，“接下來，‘小微風格’可能還會持續一段時間，但是要注意風險，因為一旦爆炒之后，小微盤股沒有業績支撐，很容易出現比較大的下跌。”
他表示，“明年市場風格將會更加多元化，隨著第二波市場行情的逐步展開，業績優良的白馬股也將迎來估值回升的機會。現在我們期待跨年度行情的出現。”
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