轉(zhuǎn)型做“算力”業(yè)績(jī)翻車(chē)，“網(wǎng)游第一股”中青寶被ST了
作者：王媛麗
中青寶(300052.SZ)3月16日公告，因財(cái)務(wù)信息披露違規(guī)被深交所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示(ST)，股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“ST中青寶”。中青寶被ST的核心原因是深圳證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》認(rèn)定其年報(bào)存在虛假記載，2019年至2021年期間，中青寶全資子公司寶騰互聯(lián)虛增營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本，虛增或虛減利潤(rùn)總額。
寶騰互聯(lián)主營(yíng)IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)機(jī)柜租賃及增值服務(wù)，是中青寶于2017年以5億元現(xiàn)金從控股股東寶德控股收購(gòu)的全資子公司。借助寶騰互聯(lián)的云服務(wù)業(yè)務(wù)，中青寶從傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)游戲公司轉(zhuǎn)型“游戲+云服務(wù)”公司。根據(jù)2024年中報(bào)，中青寶云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8220.8萬(wàn)元，占總營(yíng)收的67.82%，取代游戲成為核心收入來(lái)源。
成為營(yíng)收“支柱”的云服務(wù)業(yè)務(wù)卻增收不增利，毛利率大幅下滑。根據(jù)2024年中報(bào)，云服務(wù)毛利率僅3.93%，同比大幅下滑23.84個(gè)百分點(diǎn)。由于IDC業(yè)務(wù)高投入、低毛利的特征，寶騰互聯(lián)不僅未能給中青寶帶來(lái)利潤(rùn)增量，反而加劇了中青寶的經(jīng)營(yíng)困境和財(cái)務(wù)壓力。
溢價(jià)3倍收購(gòu)的寶騰互聯(lián)成為中青寶的業(yè)績(jī)包袱
寶騰互聯(lián)是中青寶于2017年以5億元現(xiàn)金從控股股東寶德控股收購(gòu)的全資子公司，當(dāng)時(shí)收購(gòu)溢價(jià)率達(dá)326%，寶騰互聯(lián)承諾中青寶2017-2019年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于1.1億元。
寶騰互聯(lián)主營(yíng)IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)機(jī)柜租賃及增值服務(wù)，承擔(dān)中青寶“游戲+云服務(wù)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重任。截至2024年中報(bào)，寶騰互聯(lián)運(yùn)營(yíng)深圳觀(guān)瀾、成都智算、樂(lè)山未來(lái)城三大數(shù)據(jù)中心，客戶(hù)覆蓋三大運(yùn)營(yíng)商。
然而寶騰互聯(lián)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不及預(yù)期，根據(jù)公司業(yè)績(jī)報(bào)告，寶騰互聯(lián)2017-2019年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)1.03億元，并未完成對(duì)中青寶的業(yè)績(jī)承諾。
在隨后的幾年時(shí)間內(nèi)，云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力加速惡化。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中青寶云服務(wù)毛利率在2020年后快速下滑，由2020年的46.15%驟降至2023年的14.97%，2024年上半年進(jìn)一步下跌至3.93%。
中青寶在2024年業(yè)績(jī)快報(bào)中稱(chēng)，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及機(jī)房全面折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用、機(jī)房運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用波動(dòng)等內(nèi)外部因素影響，云服務(wù)業(yè)務(wù)的盈利規(guī)模尚未達(dá)到預(yù)期。根據(jù)2024年中報(bào)數(shù)據(jù)，寶騰互聯(lián)2024年上半年凈利潤(rùn)虧損1356.5萬(wàn)元。
與此同時(shí)，中青寶高毛利的游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收也在大幅下滑，游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收從2019年的2.65億元下滑至2023年0.92億元。
游戲業(yè)務(wù)萎縮，云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力大幅下滑，轉(zhuǎn)型“游戲+云服務(wù)”的中青寶陷入業(yè)績(jī)困境，2020年開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)5年虧損。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2024年中青寶預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損3500萬(wàn)元至5000萬(wàn)元。
業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)稱(chēng)，中青寶財(cái)務(wù)信息披露違規(guī)可能也是為了掩蓋云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力惡化，通過(guò)虛增收入或遞延成本的方式修飾報(bào)表。
根據(jù)深圳證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》，2019年、2020年、2021年寶騰互聯(lián)虛增營(yíng)業(yè)收入3361萬(wàn)元、2809萬(wàn)元、1781萬(wàn)元，2019年、2020年虛增利潤(rùn)833萬(wàn)元、698萬(wàn)元，2021年虛減利潤(rùn)721萬(wàn)元。
資金緊張頻繁融資，控股股東股權(quán)質(zhì)押比例超80%
根據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，中青寶過(guò)去一年通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、融資租賃、銀行授信等渠道累計(jì)融資規(guī)模超10億元，中青寶控股股東寶德控股及關(guān)聯(lián)方股權(quán)質(zhì)押比例突破80%警戒線(xiàn)。
2024年4月，中青寶及子公司獲批5億元銀行授信，主要用于公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的需要。
2024年6月，中青寶為全資子公司寶騰互聯(lián)提供擔(dān)保，寶騰互聯(lián)獲批4000萬(wàn)銀行授信。
2024年12月，中青寶與昆侖金融租賃簽署1.2億元直接租賃協(xié)議，期限5年，質(zhì)押標(biāo)的為公司擬簽署的算力資源服務(wù)業(yè)務(wù)合同項(xiàng)下應(yīng)收賬款、子公司寶騰互聯(lián)與中國(guó)電信簽署的數(shù)據(jù)中心合同下應(yīng)收賬款。
截至2025年3月3日，中青寶控股股東寶德控股、寶德科技及其一致行動(dòng)人李瑞杰質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例達(dá)99.68%，占公司總股本17.08%，對(duì)應(yīng)融資余額4.7億元。
披露數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，中青寶凈資產(chǎn)為4.44億元，賬面現(xiàn)金為3623.28萬(wàn)元，短期借款為2131.79萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為45.67%。被ST后，中青寶在資本市場(chǎng)上的融資難度或?qū)⒃黾樱艄疚茨芘まD(zhuǎn)營(yíng)收下滑和云服務(wù)業(yè)務(wù)成本高企局面，未來(lái)可能會(huì)面臨資金面上的較大壓力。
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