21世紀經濟報道記者 龐華瑋 廣州報道
近日市場風格突變，作為防守型的紅利股板塊突然集體殺跌。
最近3日（3月11日-3月13日），紅利指數（上證紅利指數）下跌3.91%，中證紅利指數下跌3.04%。
21世紀經濟報道記者采訪的多位業內人士認為，短期內紅利賽道已過于擁擠。
牛了3年的紅利賽道是否出現了長線賣出信號？市場風格開始切換了嗎？
據記者了解，在這一問題上，業內人士開始出現分歧。一部分人士已撤出紅利賽道；另一部分人士則繼續中長期看好紅利策略。
事實上，紅利主題基金是今年基金公司“上新”的熱點。
據21世紀經濟報道記者了解，迄今公募對紅利資產的配置比例并不高，市場上紅利基金也不多。然而，隨著今年以來高股息、紅利策略產品表現很亮眼，基金公司也紛紛加大布局此類產品的力度。業內人士認為背后的核心原因是現在投資者有追求確定性、控制回撤風險的趨勢。
回調
最近幾日（3月11日-3月13日），市值近10萬億的紅利資產出現回調。
3月11日，大盤指數向好時，中證紅利指數卻逆市下跌0.75%；3月12日，中證紅利指數下跌1.88%；3月13日，中證紅利指數下跌0.42%。
中證紅利指數近3日累計跌去3.04%，上證紅利指數則已跌去3.91%。
中證紅利指數的前四大權重行業是銀行、石油石化、煤炭和公用事業，它們近3日的跌幅位列31個申萬一級行業指數前四位。跌幅由大到小分別是：煤炭-6.72%、石油石化-3.65%，銀行-1.89%，公用事業-1.81%。
以紅利指數跌幅最大的3月12日收盤價來看，石油石化股大幅下挫，中國海油跌5.73%，中國石油、中國石化跌逾3%。同時，煤炭股回調明顯，新集能源跌7.79%，潞安環能跌5.76%,兗礦能源跌5.19%。
不過，盡管中證紅利指數連續3日下跌，但截至3月12日，今年以來該指數漲幅仍然超過10%。
四大權重行業中，煤炭行業指數以11.83%漲幅位居全市場第一；銀行和石油石化分別以9.88%和5.99%，位列漲幅榜第三、第四名。
事實上，紅利股已連續三年走牛。
自2021年春節以來，截至2024年3月12日，中證紅利指數上漲19.67%，上證紅利指數上漲24.74%，中證紅利全收益指數上漲38.67%。
與之相對，同期，上證指數為-16.05%、創業板指數為-44.62%，滬深300指數為-38.20%。
紅利無疑是近3年表現最好的賽道。
為什么紅利相關指數近期突然出現較大回調？
記者采訪的多位業內人士認為，主要原因是短期內紅利賽道擁擠度較高。
3月12日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍向記者表示，“紅利賽道已經漲了一年多，低估值、高股息股票的賽道也越來越擁擠，有可能面臨著一定的調整，比如近兩日紅利股就出現了比較大的下跌。”
不過，據記者了解，盡管近期紅利股行情表現不佳，但機構并沒有大幅減持紅利股。
一位公募基金人士認為，從中長期角度來看，紅利賽道擁擠度尚可。其主要從兩個方面審視紅利賽道的擁擠度：一是機構端，公募對紅利的配置比例并不多；二是零售端，銀行渠道基本上沒怎么賣紅利產品。
該人士分析，來買紅利產品的其實是兩種人，一種是追求高股息，一種是追求確定性。
“其中，追求高股息的投資者是配置思維，他們可能買這類產品很多年也不會賣，或者只有大漲后才會賣，即股息相對下降時才賣出；而追求確定性的投資者，他們的倉位是跟隨市場風險偏好的，這兩天成長風格起來了，即市場風險偏好上升了，紅利就調整了，但沒有聽說有機構在大幅減持紅利。”上述公募人士說。
分歧
牛了3年的紅利賽道是否出現了長線賣出信號？
據記者采訪了解，對此，業內人士出現了分歧。
一部分人士已不再看好紅利策略。
一位私募機構人士表示，“我認為紅利指數已經快走到頭了，前幾天在香港和一些境外機構交流，大家都已經在往外撤這類產品的投資了，內地卻還在熱賣相關產品。”
一位基金投顧人士也表示，“我覺得從全球資產配置角度來看，紅利資產配置的性價比不高，還不如短久期美元利率債。”
楊德龍指出：“近期市場行情已經逐步的從底部反彈，風險偏好也會提升，像一些傳統的優質龍頭股，以及消費、新能源和科技股開始大漲，很明顯市場的風格可能會逐步切換，之前在紅利股上或者紅利基金上獲利較多的投資者，可以獲利了結轉戰到優質龍頭基金，或者是清潔能源基金來，抓住下一波消費和新能源崛起的機會。”
另一方面，記者采訪的多位基金人士仍認為，盡管短期紅利股調整，但中長期仍看好這一賽道。
3月12日，永贏股息優選基金經理許拓接受采訪時表示，紅利資產短期調整并不影響中長期的價值。
“我們仍然看好以紅利為代表的確定性相對較高的資產的中期投資價值。當前，不確定性增加、國內利率不斷下行仍然是時代最大的背景；高質量發展要求下，越來越多的企業更加重視存量資產的回報質量，也會更加重視分紅、回購等股東形式，越來越多的投資者會逐步基于紅利策略去持有確定性較高的資產以獲取穩定回報，這種投資方式中期來看較為確定，并非一個短期的風格。除此之外，和十年期國債收益率做對比，和海外同類型公司做對比，該類資產中部分行業和個股仍然低估，中期回報空間較為可觀，仍然值得重視。”許拓說。
博時基金產品規劃部執行副總經理嚴亞軍也認為，紅利策略產品值得長期配置，其推薦邏輯有三點：一是2014年以來中證紅利全收益指數年化收益12.58%，其中股息率貢獻占比接近1/3，在當前利率下行的背景下仍然具備良好的配置價值。二是紅利指數成分股中，央國企占比較高，比如中證紅利指數的央國企占比76%，中證紅利低波100指數的央國企占比超過60%。央國企盈利穩定性和盈利能力更高，具有低估值、高股息的特征。三是高股息背后的企業盈利能力仍是股價的重要驅動力。
布局
事實上，自去年四季度起公募基金積極布局紅利主題基金。
去年全年僅有19只紅利主題基金成立（注：基金簡稱中有“紅利”的基金，僅統計初始基金，下同），但最近幾個月紅利主題基金開始頻繁“上新”。
Wind數據顯示，近4個多月（2023/11/01-2024/03/13）已有20只紅利主題基金陸續成立（僅統計初始基金，下同），包括14只被動指數基金和6只偏股型的主動權益基金。
另有包括中銀中證央企紅利50、招商中證紅利低波動100指數、富國中證紅利低波動ETF、中信保誠國企紅利量化選股等在內的近10家機構旗下產品正在發行或等待發行。
此外，國泰、華夏、易方達、平安、匯添富等近20家基金管理人也在積極申報紅利主題產品。
總體來看，各家基金加大了布局紅利主題基金的腳步，其中，被動指數基金是基金公司布局重點。
為什么近來紅利主題基金成為機構布局的重點方向？
業內認為主要原因是去年四季度以來市場不確定性因素增多，整體市場的風險偏好偏低，高股息、低估值板塊表現相對出色，紅利策略由于其防御屬性受到投資人歡迎。
總體來看，紅利基金今年業績不錯。
Wind數據顯示，截至3月12日，目前市場上有70只紅利基金（注：僅統計初始基金），合計規模超881億元。
今年以來截至3月12日，上述70只紅利基金的平均收益為3.35%。
與之相對，同期代表主動權益類的偏股混合型基金指數、普通股票型基金指數皆表現欠佳，跌幅均超2%。而股票型基金總指數今年也下跌了0.13%。
今年紅利基金中表現最好的是明星基金經理姜誠管理的中泰紅利價值一年持有，收益為10.53%，并且該基金今年最大回撤僅為-3.92%。
事實上，盡管權益基金在春節后收復了大部分失地，但今年以來多數權益類基金仍是負收益，而紅利基金以平均超3%的收益居前，最大回撤也相對較小，在震蕩市場下對低風險偏好投資人無疑有較大吸引力。
不過也有公募人士受訪指出，“紅利是一個長期有效的低回撤策略，但它并不適合所有投資者，普通投資者要投資紅利產品，需要耐得住寂寞，牛市的時候要拿得住。”
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