上市系助貸平臺再添新員：同程數科將并表同程旅行，估值竟一年縮水25%
黃玉潔
近日，同程旅行(HK:00780)董事會發布了一則關于企業并購或股權轉讓的初步意向公告。公司擬通過旗下全資附屬公司及一家并表聯屬實體，以總代價不超過人民幣11.5億，收購目標公司廣州旅金科技有限公司(下稱“廣州旅金”)。
廣州旅金即知名助貸平臺同程數科重要主體之一。
據披露，目標公司廣州旅金科技有限公司主要從事數字金融服務。截至公告日期，目標公司由賣方蘇州同程旅金科技有限公司持有約55.14%；同程網絡(為公司的并表聯屬實體)持有約13.85%；青島海控投資控股有限公司持有約17.23%，除上文所述者外，概無其他股東持有目標公司的10%或以上股權。
倘落實可能收購事項，同程旅行將間接持有廣州旅金約68.99%的股份，而廣州旅金將成為公司非全資附屬公司，其財務業績須并入集團財務報表。
換句話說，以蘇州同程旅金科技有限公司持有的廣州旅金55.14%股權對價為11.5億來計算，廣州旅金的估值為20.856億。
值得一提的是，2022年12月29日，同程旅行曾發布公告，出資4.5億人民幣獲得廣州旅金13.85%的股權。根據當時公告，同程科技向廣州旅金出資時，后者估值為28億。
換算可知，一年后廣州旅金一年后的估值縮水了25%以上。
然而從公開信息上似乎并未看到可能導致廣州旅金估值縮水的具體原因。
彼時收購的時候，廣州旅金向同程科技高調承諾，公司截至2023年12月31日止三個財政年度于日常業務過程中產生的經審核除稅后綜合溢利凈額將不少于9億。倘若廣州旅金實際表現低于保證表現的80%，同程科技可選擇現金補償或股權補償。
2019年至2020年，廣州旅金收入均超過6億，除稅后溢利分別為7809.76萬、9308.7萬，業績呈上漲態勢。據業內此前披露，作為同程系金融版圖關鍵角色，廣州旅金地位重要，其不僅直接或間接布局了多項金融業務，還是廣州市螢火蟲小額貸款有限責任公司的唯一股東，后者讓同程旅行成為國內首批拿到互聯網小貸牌照的在線旅游企業之一。在同程的旅游產業鏈金融上，螢火蟲小貸是非常重要的一環。
目前，廣州旅金旗下擁有23家全資子公司，除了熒火蟲小貸，還包括廣州旅金融資擔保有限公司、上海滴水商業保理有限公司和深圳市澤眾保險代理有限公司等涉金融業務的子公司。
業務上看，同程金融也上線了高收益并且并未受到監管密切關注的京東E卡權益產品，對公司來說也是低風險高回報。據媒體報道，同程金融上1700元的京東E卡捆綁成本價數十元的非標權益，成本價為1784元，同程金融打包組合給消費者的價格為2500元。同程金融該產品在此前的“權益套餐”模塊內，有專門的e卡回收渠道，整個過程都在同程金融官方APP完成，從始至終不涉及實體購物卡，整個過程只要在10分鐘內就可以完成，據該媒體計算上述產品年化利率超340%。
業內人士表示，此類助貸平臺開展的商城模式，很難被定義為放貸行為，平臺方給出實物商品，如果不能判定平臺引導用戶套現回收的閉環證據，就不能算變相放貸。
同程金融中該類產品組合被嵌入在同程金融首頁的分期商城頁面內，由“樂享淘商城運營”。樂享淘商城服務由上海睿享易科技有限公司提供，與同程金融無關。天眼查顯示，該公司明面主體與“同程系”并無關聯。
因此同程系也做到了很好的風險隔離。
蘇州同程旅金科技有限公司作為此次的“套現方”背后涉及投資方也都是大名鼎鼎的企業，由蘇州鑫程貳號創業有限合伙企業持有約18%、攜程持有約15.09%、騰訊持有約13.33%、深圳華僑城持有約11.54%，除上文所述者外，概無其他股東持有賣方的10%或以上股權。
蘇州同程旅金科技有限公司的董事長為較為低調的旅游“大佬”馬和平，比起梁建章等攜程四君子，馬和平很少公開露面，僅在一次又一次資本運作中展現“財技”。
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