21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者周頔 北京報(bào)道
2024年大宗商品市場呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的格局，不同種類商品價(jià)格走勢分化。國內(nèi)大宗商品價(jià)格普遍下跌，國外大宗商品價(jià)格先揚(yáng)后抑再震蕩。
近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2024年工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格數(shù)據(jù)，其中反映大宗商品價(jià)格變化的工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格在2024年全年同比下降了2.2%，降幅比上年收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。從月度數(shù)據(jù)看，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格全年同比增速均處在負(fù)值區(qū)間，其中高點(diǎn)為2024年7月份的-0.1%，低點(diǎn)為2024年3月份的-3.5%，而月度環(huán)比增速則僅有2024年5月與6月兩個(gè)月回正。
從中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國大宗商品價(jià)格指數(shù)（CBPI）運(yùn)行情況看，2024年從1月份的112.1點(diǎn)開始逐漸抬升，5月份達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)118.9點(diǎn)，隨后回落至9月份的年內(nèi)低點(diǎn)110.1點(diǎn)，四季度在小幅抬升后再次回調(diào)，12月份最終錄得111.2點(diǎn)。
中國物流與采購聯(lián)合會(huì)大宗商品交易市場流通分會(huì)副會(huì)長兼秘書長周旭向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2025年，全球經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)貿(mào)政策仍存在較多不確定性，但隨超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策加快落地，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極因素增多，國內(nèi)需求有望進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)維持相對平穩(wěn)增長。同時(shí)，世界各國更加積極寬松的財(cái)政政策和貨幣政策，以及地緣政治緩和預(yù)期上升，也對全球大宗市場形成支撐。總體來看，有利因素多于不利因素，全球經(jīng)濟(jì)和大宗市場將略好于2024年。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，受主要發(fā)達(dá)國家制造業(yè)放緩及全球需求趨弱影響，全球大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將在2025年整體回落。由于特朗普更重視能源獨(dú)立與安全，鼓勵(lì)增加傳統(tǒng)能源生產(chǎn)，預(yù)計(jì)其上任之后將會(huì)鼓勵(lì)本土頁巖油生產(chǎn)，這將對原油供給端造成壓力。而其加征關(guān)稅的措施也會(huì)使全球貿(mào)易成本上升，經(jīng)濟(jì)增速放緩，進(jìn)而減少對原油等大宗商品的需求。疊加俄烏和中東戰(zhàn)事有平息可能，供給端沖擊減弱，預(yù)計(jì)以原油為代表的能源價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)回落。
全球大宗商品需求有望探底回升
“2024年是全球經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期落空的一年，大宗商品價(jià)格先漲后跌，重心不斷下移。”混沌天成研究院院長李學(xué)智對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2024年大宗商品行情以6月作為分界，主要分為兩段。
2024年5月底前，大宗商品的主要線索為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松預(yù)期疊加全球制造業(yè)的擴(kuò)張，帶來的全球經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期，以貴金屬和有色金屬為首的大宗商品大幅上漲。
2024年6月至年底，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期交易較為充分，隨著全球制造業(yè)重回萎縮區(qū)間，國內(nèi)化債背景下基建投資降速、地產(chǎn)疲弱，大宗商品價(jià)格加速下跌。直到9月下旬，國內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策強(qiáng)力刺激，疊加美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，大宗商品短期劇烈反彈，但隨著11月美國大選落地，貿(mào)易沖突擔(dān)憂再起，大宗商品價(jià)格走勢重回弱勢。
談及對于2025年的形勢判斷，李學(xué)智認(rèn)為，受多方面因素帶動(dòng)，全球大宗商品總需求有望探底回升。首先，隨著我國宏觀逆周期調(diào)節(jié)政策加力顯效，將帶動(dòng)市場信心恢復(fù)；其次，中美貨幣政策共振寬松，財(cái)政政策也有望共振寬松；再者，共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，有望提供增量需求；此外，全球綠色交通及能源轉(zhuǎn)型預(yù)計(jì)仍將保持較高發(fā)展增速；最后，隨著全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)中美有望同步啟動(dòng)補(bǔ)庫存周期。
李學(xué)智指出，當(dāng)前美國債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步上行，高利息成本和赤字規(guī)模進(jìn)一步負(fù)向影響以“美元和美債”為核心的全球經(jīng)濟(jì)格局。美國貨幣超發(fā)和債務(wù)周期擴(kuò)張都將加深黃金的貨幣屬性，從而帶來黃金作為超主權(quán)貨幣屬性的大周期上行趨勢。
此外，李學(xué)智也談到，銅、鋁、錫等有色金屬品類在供給端缺乏彈性，而需求端有能源轉(zhuǎn)型、綠色交通、人工智能等需求支撐。除了有色金屬外，天然橡膠的供給逐漸失去彈性，但隨著汽車保有量的增加，需求處于持續(xù)增長狀態(tài)，橡膠品類向上的價(jià)格空間也有望打開。
能源波動(dòng)符合預(yù)期，農(nóng)產(chǎn)品存在價(jià)格反彈空間
分品類看，2024年大宗商品除有色金屬逆勢上漲外，其他主要品類的價(jià)格均有不同程度下跌。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2024年工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，燃料、動(dòng)力類全年同比下降4.1%，化工原料類全年同比下降3.6%，農(nóng)副產(chǎn)品類全年同比下降4.2%。
CBPI各分項(xiàng)指數(shù)也呈現(xiàn)出相同趨勢。2024年12月CBPI的能源、化工、礦產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品的分項(xiàng)數(shù)據(jù)，相較2024年1月份數(shù)據(jù)分別下跌10.6%、3.9%、6.2%和11.7%。
對于大宗能源產(chǎn)品的市場走勢，中國農(nóng)業(yè)大學(xué)中國期貨與金融衍生品研究中心能源行業(yè)專委會(huì)主任史建勛在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，從國際市場看，2024年大宗能源產(chǎn)品基本呈現(xiàn)震蕩行情，下半年有走低的趨勢，接近年尾有反彈的征兆。就國內(nèi)市場走勢而言，大宗能源價(jià)格主要受周期性正常波動(dòng)影響，基本符合市場預(yù)期。
史建勛指出，歐美大宗商品定價(jià)中心的有效性在逐漸下降，這也影響了國內(nèi)市場的走勢。我國建設(shè)國際大宗商品定價(jià)中心的可能性在進(jìn)一步加大，有利因素在逐漸增多，需要整體系統(tǒng)性規(guī)劃布局，在操作層面科學(xué)專業(yè)地落實(shí)，也需要市場各方共同努力。
“2025年可能是能源類、化工類大宗商品價(jià)格變化較大的一年，需要根據(jù)國際政治格局和國內(nèi)宏觀政策效果來跟蹤判斷，供需兩端可能都會(huì)有一些新的變化出現(xiàn)。”史建勛稱。
對于2024年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢，中國社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員胡冰川認(rèn)為，從全球來看，2024年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍主要處在降息周期，對包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的大宗商品價(jià)格起到了一定的支撐作用，但全球農(nóng)產(chǎn)品供需形勢偏于寬松，因此價(jià)格長期處于下行通道。
從國內(nèi)情況看，食物消費(fèi)飽和趨勢較為明顯，水稻、小麥?zhǔn)袌龌疽揽空咦畹褪召弮r(jià)兜底。由于食物消費(fèi)飽和疊加產(chǎn)量增長，農(nóng)產(chǎn)品政策托底壓力加大。與此同時(shí)，畜產(chǎn)品也受到了消費(fèi)飽和的影響，缺乏有效消費(fèi)支撐，價(jià)格持續(xù)低迷。當(dāng)前畜產(chǎn)品整體也進(jìn)入生產(chǎn)調(diào)整階段，部分養(yǎng)殖戶退出，同時(shí)行業(yè)內(nèi)也積極推行品種改良等舉措，為下一輪周期循環(huán)在做好上升預(yù)備。
在談及對于2025年展望時(shí)，胡冰川表示，全球經(jīng)濟(jì)或有限復(fù)蘇，全球農(nóng)產(chǎn)品仍處于增產(chǎn)通道，價(jià)格下行壓力仍然較大。總體來看，2025年全球大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將大概率維持現(xiàn)有水平。
對于中國國內(nèi)的市場形勢，胡冰川分析稱，2025年我國貨幣政策從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，意味著貨幣端對國內(nèi)大宗商品價(jià)格將提供支撐，因此主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格能夠獲得支撐。對于畜產(chǎn)品而言，2024年經(jīng)歷產(chǎn)能調(diào)整，加之對進(jìn)口牛肉保障措施立案調(diào)查，進(jìn)口規(guī)模和節(jié)奏存在一定的收縮空間，畜產(chǎn)品價(jià)格也能夠獲得一定技術(shù)性支撐。因此，對中國來說，2025年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可以獲得基本面和技術(shù)面的支撐，并存在一定的價(jià)格反彈空間。
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