南方財(cái)經(jīng)全媒體記者江珊 海口報(bào)道
11月2日至3日，“構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的中國(guó)與世界——第90次中國(guó)改革國(guó)際論壇”在海南海口舉辦。論壇期間，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)何德旭、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張平，圍繞深化金融體制改革主題分享觀點(diǎn)。
何德旭：
發(fā)展資本市場(chǎng)，根本上是要提高上市公司質(zhì)量
結(jié)合今年9月下旬國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的一輪“猛漲”，何德旭認(rèn)為，“資本市場(chǎng)的改革既要有短期的一些對(duì)策，更要從長(zhǎng)計(jì)議、有長(zhǎng)期的制度安排，不是說(shuō)短期臨時(shí)地把指數(shù)‘轟’上去。我們現(xiàn)在雖然采取了很多措施，但我覺(jué)得更加需要探討從根本上解決資本市場(chǎng)問(wèn)題的思路。我們一定要按照黨的二十屆三中全會(huì)的要求，持續(xù)深化金融體制改革，把長(zhǎng)期以來(lái)積重難返的問(wèn)題化解掉，促進(jìn)資本市場(chǎng)真正的繁榮。”
他提出，要有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的不確定性、不穩(wěn)定性，當(dāng)前我國(guó)金融體制改革的關(guān)鍵，一是要構(gòu)建有效的激勵(lì)約束機(jī)制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效；二是要進(jìn)一步深化金融監(jiān)管體制改革，有效防控風(fēng)險(xiǎn)，特別是不能讓一些局部的、單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)和沖擊演化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；三是要改革資本市場(chǎng)機(jī)制，特別是真正讓股票市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)，“不僅僅是短期要提振、活躍資本市場(chǎng)，而是要構(gòu)建一種資本市場(chǎng)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的有效機(jī)制”。
“把資本市場(chǎng)搞好、讓資本市場(chǎng)健康有序運(yùn)行，我覺(jué)得這是我們當(dāng)前金融領(lǐng)域一個(gè)非常重要、非常緊迫的任務(wù)。這樣不僅能夠發(fā)揮資本市場(chǎng)融資、投資的功能，而且能夠有效地促進(jìn)投資提振消費(fèi)進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)也讓我們的資本市場(chǎng)成為吸引外資利用外資的一個(gè)非常有效的、有投資價(jià)值的市場(chǎng)。”何德旭說(shuō)。
何德旭剖析，“就股票市場(chǎng)而言，我們的上市公司質(zhì)量是一個(gè)突出問(wèn)題，這跟過(guò)去上市公司發(fā)行審查制度不健全有著非常密切的關(guān)系。盡管這么多年來(lái)，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)下了很大的力氣來(lái)監(jiān)管、規(guī)范資本市場(chǎng)，但上市造假、欺詐發(fā)行，甚至于在交易過(guò)程中投機(jī)炒作、操縱市場(chǎng)的一些行為，仍然還沒(méi)有得到根治。上市公司質(zhì)量不高，投資價(jià)值不大，必然直接影響股票市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。”
何德旭進(jìn)一步提到，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)投資者的保護(hù)仍然還沒(méi)有做到位，我國(guó)資本市場(chǎng)還有其他一些問(wèn)題需要引起重視并得到解決。
因此，他提出，要解決資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)根本性的問(wèn)題，一是要狠抓上市公司的質(zhì)量，二是要改善和優(yōu)化金融監(jiān)管并提高監(jiān)管效率，三是要妥善處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系。
張平：
股市并未脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但需要規(guī)避情緒和“劣幣驅(qū)逐良幣”的過(guò)度炒作
近期一攬子增量政策攪動(dòng)市場(chǎng)，張平分析，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格和修復(fù)資產(chǎn)價(jià)格成為了當(dāng)前宏觀政策的一個(gè)基本目標(biāo)。“我認(rèn)為一個(gè)很重要的目的，就是用中央政府負(fù)債模式，打斷國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的一些資產(chǎn)價(jià)格惡性循環(huán)的狀態(tài)。在第一步穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格以后，應(yīng)該更多地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，調(diào)整現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)和估值，然后才能持續(xù)深化金融體制改革。”
他認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在是在完成第一步、向著第二步過(guò)渡的階段，第三步是要恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過(guò)金融體制改革，調(diào)整中國(guó)金融結(jié)構(gòu)，提升直接融資占比，支撐科技創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。
對(duì)于增量政策對(duì)股市帶來(lái)的波動(dòng)效應(yīng)，張平表示，“其實(shí)中國(guó)上市公司的EPS（每股收益）與名義GDP按季度進(jìn)行回歸分析，是90%以上高度相關(guān)的，所以上市公司的表現(xiàn)并沒(méi)有脫離中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。股價(jià)大幅的波動(dòng)主要是來(lái)自PE（市盈率）的估值波動(dòng)，這里面就包含了很多的情緒，也包括了很多劣幣驅(qū)逐良幣。”
他提醒大家注意近期股市相關(guān)政策的導(dǎo)向變化，“比如這次強(qiáng)調(diào)的是機(jī)構(gòu)加杠桿，不太鼓勵(lì)個(gè)人加杠桿，這是比較大的一個(gè)特點(diǎn)，跟2015年不一樣，就是希望長(zhǎng)期投資人能夠參與進(jìn)來(lái)。還推進(jìn)了A500（指數(shù)基金），就是希望用良幣驅(qū)逐劣幣。現(xiàn)在的一系列最新舉措，再加上新‘國(guó)9條’等一系列政策，才能夠讓資本市場(chǎng)具備基準(zhǔn)理性和可拓展性。”
本文鏈接：何德旭、張平最新談股市：資本市場(chǎng)改革將回歸投資價(jià)值和基準(zhǔn)理性http://www.lensthegame.com/show-4-13070-0.html
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