南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 吳霜，實(shí)習(xí)生胡琳琳 上海報(bào)道
在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的背景下，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了“前高后低”的波浪式復(fù)蘇。近日，在展望2024策略會(huì)上，富達(dá)表示政策激勵(lì)將起到至關(guān)重要的作用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向新的增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)變，將逐步減少對(duì)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的依賴，轉(zhuǎn)而尋求以高科技等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?yàn)橹鲗?dǎo)的發(fā)展格局。預(yù)計(jì)在這一過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將經(jīng)歷一段調(diào)整和轉(zhuǎn)型的時(shí)期，市場(chǎng)將在謹(jǐn)慎的情緒中逐步恢復(fù)和改善。
股票市場(chǎng)需政策發(fā)力，存在三大布局機(jī)會(huì)
2023 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在緩慢復(fù)蘇，A 股表現(xiàn)也跟隨宏觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)疲弱的走勢(shì)。富達(dá)基金股票基金經(jīng)理周文群表示，富達(dá)對(duì)2024年股票市場(chǎng)整體上保持著審慎樂(lè)觀的態(tài)度。他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整，中國(guó)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)比較有限，而整個(gè)市場(chǎng)的向上的動(dòng)力關(guān)鍵則在于政策發(fā)力，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步刺激的政策。
周文群認(rèn)為，以下細(xì)分方向存在布局機(jī)會(huì)。首先，以高股息為主的偏穩(wěn)健的資產(chǎn)在中國(guó)的優(yōu)勢(shì)是較為可持續(xù)的。高股息品種的主要特征是股息率比較高，涉及許多的細(xì)分的行業(yè)。如今，在債券的收益利率下降和債券收益減少的背景之下，以高股息為主的偏穩(wěn)健的資產(chǎn)的稀缺性以及它的價(jià)值重估是比較突出的。周文群認(rèn)為高股息為主的偏穩(wěn)健的資產(chǎn)不僅是一個(gè)比較短暫的防御性板塊，從長(zhǎng)期上來(lái)說(shuō)有資產(chǎn)被重估的可能性。
其次是以出海為主的中國(guó)企業(yè)中也能尋找到一些比較好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。周文群認(rèn)為，中國(guó)出口美國(guó)的商品品類有很多，既包含傳統(tǒng)的消費(fèi)品，也包含與資本支出相關(guān)的產(chǎn)品。美國(guó)對(duì)制造業(yè)的固定投資有非常大的增長(zhǎng)，這也是拉動(dòng)我國(guó)出口的一個(gè)重要的方向。利用中國(guó)企業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行出海加出口，可以幫助中國(guó)企業(yè)逐漸升級(jí)為全球化企業(yè)。在這個(gè)過(guò)程之中將會(huì)出現(xiàn)一些較好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
此外還有符合國(guó)家發(fā)展方向的高成長(zhǎng)板塊，主要集中在高科技領(lǐng)域，例如智能手機(jī)、半導(dǎo)體和汽車電子。經(jīng)歷了前兩年的下滑和去年下半年華為的強(qiáng)勢(shì)回歸，智能手機(jī)在2024年將會(huì)有明顯的回升，迎來(lái)?yè)Q機(jī)周期。半導(dǎo)體行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化率目前不到20%，處于較低水平，因此也是可以關(guān)注的重要方向。此外，新能源汽車在中國(guó)的滲透率逐年提升，這將對(duì)汽車電子領(lǐng)域的許多公司有積極影響。
債市不確定性仍存，債牛有望延續(xù)
富達(dá)基金固定收益基金經(jīng)理成皓表示，從總體上來(lái)說(shuō)，中國(guó)債券市場(chǎng)在2023年經(jīng)歷了一個(gè)牛市，這個(gè)牛市和整個(gè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏有著較大相關(guān)性，債券的收益率呈現(xiàn)“前高后低”趨勢(shì)。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要矛盾仍然在于收入增長(zhǎng)的預(yù)期，而這種增長(zhǎng)在很大程度上依賴于實(shí)體行業(yè)盈利狀況的改善。富達(dá)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)經(jīng)歷一段較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整期。在利率方面，短期內(nèi)，政策預(yù)期、供給和機(jī)構(gòu)行為等因素可能會(huì)引起市場(chǎng)波動(dòng)。從中期角度來(lái)看，由于貨幣寬松政策先于信貸需求增長(zhǎng)，2024年中國(guó)債券市場(chǎng)有望繼續(xù)保持牛市趨勢(shì)。
在信用方面，總體上富達(dá)認(rèn)為在2024年城投市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)特別大的公開(kāi)債券違約的事件。隨著一攬子化債政策的推行，預(yù)計(jì)行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)是可控的，化債其實(shí)對(duì)城投起到了比較好的風(fēng)險(xiǎn)緩解的作用。富達(dá)對(duì)產(chǎn)業(yè)債的總體態(tài)度是中性略偏積極。在預(yù)期經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的背景下，更看好煤炭和有色金屬行業(yè)，因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)的需求具有一定的韌性，同時(shí)供給也相對(duì)穩(wěn)定。
2024年，中國(guó)債券市場(chǎng)仍會(huì)受到外部和內(nèi)部的環(huán)境影響。在外部環(huán)境的影響方面，富達(dá)認(rèn)為外部市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)的制約因素在2024年將會(huì)得到較大的緩解。周文群認(rèn)為，美國(guó)的通脹會(huì)在2024年繼續(xù)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，在這樣的背景之下，美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦利率會(huì)在2024年進(jìn)入一個(gè)下調(diào)的節(jié)奏。隨著美債利率的下調(diào)，中美國(guó)債之間的利差也會(huì)收縮，因此外部市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值壓力在2024年會(huì)有一定的緩解。目前人民幣對(duì)美元的匯率從7.3的高位回到7.1-7.2的區(qū)間，有助于國(guó)內(nèi)的貨幣政策在2024年有一定下行的空間。
在內(nèi)部環(huán)境的影響方面，首先，能否比較快地穩(wěn)住國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)需求是非常關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)核心 CPI 持續(xù)處于低位且弱于季節(jié)性水平，反映出社會(huì)需求仍有待提升。接著，房地產(chǎn)的趨勢(shì)對(duì)債券市場(chǎng)的趨勢(shì)仍然有著較大的影響。過(guò)去很多年，中國(guó)信貸的需求70%來(lái)源于房地產(chǎn)和地方政府。成皓表示：“盡管目前房地產(chǎn)銷售量回到了實(shí)際需求比較中性的位置，但是從中長(zhǎng)期上來(lái)看，隨著人口增長(zhǎng)趨勢(shì)的減慢，房地產(chǎn)的需求相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)維持在一個(gè)比較弱的緩慢下行的狀況，所以房地產(chǎn)板塊對(duì)于信貸的需求，未來(lái)可能還是會(huì)比較弱的狀況。”。
本文鏈接：富達(dá)展望2024：市場(chǎng)動(dòng)力關(guān)鍵在于政策發(fā)力，債牛有望延續(xù)http://www.lensthegame.com/show-3-8532-0.html
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