21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 吳斌 上海報(bào)道
2023年，歐洲央行加息200個(gè)基點(diǎn)，英國央行加息175個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息100個(gè)基點(diǎn)，這輪數(shù)十年來最激進(jìn)的全球加息潮終于告一段落。
進(jìn)入2024年，東西方有望迎來降息共振。美歐央行降息幾成定局，只是具體時(shí)機(jī)暫不確定。雖然1月22日中國貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）維持不變，但未來仍有調(diào)降可能。在降息和LPR下調(diào)等舉措之外，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具還有望發(fā)揮更大作用，后續(xù)抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、租賃住房貸款支持計(jì)劃、房地產(chǎn)領(lǐng)域的“定向降息”等有望延續(xù)發(fā)力。
聯(lián)博集團(tuán)固定收益資深投資策略師黃慶豐在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，在降息大環(huán)境下，美國、歐洲和中國債市都將迎來利好。今年下半年或年底，美國通脹率或?qū)⒒芈渲?.5%左右，有望進(jìn)一步緩解美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策壓力，美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月或者下半年開始降息，預(yù)計(jì)今年有望降息5次，共125個(gè)基點(diǎn)。
黃慶豐還預(yù)計(jì)，在中國央行持續(xù)為市場提供充足流動(dòng)性之際，今年中國GDP增速可能達(dá)到4.5%—5%。中國的通脹非常溫和，聯(lián)博預(yù)計(jì)今年中國通脹率大約為1.5%，給中國央行寬松貨幣政策帶來空間，中國央行進(jìn)一步降準(zhǔn)甚至降息的空間可以期待。
除了債市，股市也受益于降息利好。聯(lián)博基金資深市場策略師黃森瑋對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息之后的一年美國股市大概率會(huì)持續(xù)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)去年7月份進(jìn)行了最后一次加息，至少今年上半年美股都有上漲機(jī)會(huì)，可以關(guān)注盈利增長潛力強(qiáng)勁的醫(yī)藥和科技板塊。不過，雖然牛市有望“續(xù)航”，但美股估值已經(jīng)相對偏高，今年很難出現(xiàn)20%以上的漲幅。
對于A股，聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年中國股市或迎來轉(zhuǎn)折之年。A股現(xiàn)在估值非常具有吸引力，市盈率僅相當(dāng)于美股一半，預(yù)計(jì)中國A股2024年每股盈利（EPS）增長17%左右。從估值和盈利角度看，今年A股應(yīng)該有比較可觀的表現(xiàn)。
盈利增長有望助推美股
近期美國就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)優(yōu)于市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)暫時(shí)保持了韌性。黃慶豐表示，預(yù)計(jì)今年美國GDP增長率約為1.5%，雖然增速大幅回落，但或許不至于出現(xiàn)衰退。
而且GDP增長和企業(yè)盈利、股市表現(xiàn)不一定完全正相關(guān)，美國股市行業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生重大變化。黃森瑋分析稱，1998年美股標(biāo)普500指數(shù)的周期板塊占58%、泛科技板塊占6%，防御板塊占36%。到了2023年，周期性板塊明顯減少到35%，泛科技板塊則飆升至37%。而科技股的盈利增長和美國GDP并不是完全聯(lián)動(dòng)的，比如AI題材，即使美國經(jīng)濟(jì)增速趨緩，美國企業(yè)盈利不一定跟著放緩。
對于今年企業(yè)盈利，黃森瑋預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)兩位數(shù)增長，主要受科技和醫(yī)療板塊推動(dòng)。標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重股盈利增長相當(dāng)可觀，做游戲顯卡、AI芯片的企業(yè)今年盈利增長可能會(huì)超過200%，在減肥藥等熱潮推動(dòng)下，醫(yī)藥公司盈利增長也可以期待。
相對于美股，歐洲股市今年面臨更大挑戰(zhàn)。歐洲股市行業(yè)結(jié)構(gòu)目前以周期性行業(yè)為主，歐洲經(jīng)濟(jì)受到的沖擊更大，歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)已經(jīng)跌到50之下，而美國綜合PMI指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息后仍在50以上，歐洲經(jīng)濟(jì)韌性差于美國，今年美股表現(xiàn)或好于歐洲股市。
對于近期備受矚目的日本股市，黃森瑋表示，一些日本上市企業(yè)過去不太關(guān)注利潤率，但近年來大幅改善股東權(quán)益，股票回購和分紅都創(chuàng)下歷史新高，這的確有利于日股。但在近期日本股市大幅上漲后，未來的上漲空間可能已經(jīng)有限，接近15倍的市盈率已經(jīng)創(chuàng)下過去十年高位，估值已經(jīng)不便宜，追漲日股的投資者需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。
中國股市或迎來轉(zhuǎn)折之年
2023年全年，滬指累計(jì)下跌3.7%，深證成指累跌13.54%，創(chuàng)業(yè)板指累跌19.41%，但2024年中國股市或迎來轉(zhuǎn)折之年。
朱良分析稱，在2023年A股調(diào)整背后，企業(yè)盈利出現(xiàn)了一些問題，盈利不斷修正影響了投資者心態(tài)。但未來12個(gè)月企業(yè)盈利已經(jīng)開始出現(xiàn)V型修正，預(yù)計(jì)今年A股EPS將大幅增長17%，這暗示股市可能差不多要見底了，且基本面沒有持續(xù)惡化，而是在逐步改善。
從情緒面看，當(dāng)大家悲觀的時(shí)候，長線投資者要樂觀。朱良表示，當(dāng)市場情緒接近冰點(diǎn)之時(shí)，政府的流動(dòng)性支持可能也在路上了，我們無法預(yù)測具體是什么時(shí)候，但可以“等風(fēng)來”。
不過，對于中概股，黃森瑋仍持審慎觀點(diǎn)，中概股大部分還是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，是上一波牛市的贏家，但新一輪牛市通常不會(huì)由上一輪牛市的股票所帶動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)可能很難再復(fù)制過去十年的高光時(shí)刻。加上最近電商平臺(tái)有殺價(jià)競爭的情況，這對消費(fèi)者是好的，但對企業(yè)的盈利是不利的。
債市有望進(jìn)一步上漲
2023年全球高收益?zhèn)⑼顿Y級公司債券、全球綜合債券都出現(xiàn)明顯反彈，表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。
在黃慶豐看來，背后的原因在于，過去一年全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變，通脹明顯回落，主要央行加息周期告一段落，再加上整體債券收益率非常有吸引力，種種利多因素提振了投資人的信心，帶動(dòng)資金大幅回流債市。
展望2024年，債市能否進(jìn)一步上漲？黃慶豐認(rèn)為，答案大概率是肯定的。債市的估值仍然非常有吸引力，今年的宏觀經(jīng)濟(jì)條件也對債市比較有利，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸概率比較大，全球債市進(jìn)一步上漲的概率比較大。
隨著美國經(jīng)濟(jì)增速趨緩、通脹下滑、美聯(lián)儲(chǔ)今年有望降息，黃慶豐預(yù)計(jì)今年美國十年期國債收益率將從目前約4.1%的水平進(jìn)一步下滑至3%—3.25%，這意味著美國國債價(jià)格有進(jìn)一步攀升的空間。
黃慶豐還表示，公司債的投資機(jī)遇也值得關(guān)注，可以提供比國債更高的收益率，未來可以關(guān)注防御性、高質(zhì)量公司債。未來美國經(jīng)濟(jì)可能軟著陸，基本面比2008年穩(wěn)健，今年整體違約風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)大幅擴(kuò)張。不過鑒于未來市場可能會(huì)比較波動(dòng)，投資者應(yīng)盡量避開違約率比較高的公司債。
除了美歐債券，黃慶豐表示，中國債市也是不可忽略、極具潛力的市場，是全球資產(chǎn)配置不可或缺的一環(huán)。中國整體通脹非常溫和，中國央行會(huì)繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，貨幣環(huán)境比歐美更加友善，是對債市更加不錯(cuò)的環(huán)境，不排除中國央行今年進(jìn)一步降準(zhǔn)甚至降息一到兩次，或?qū)⑼粕袊鴩鴤憩F(xiàn)。投資等級的中資美元債也值得關(guān)注，相較于歐洲或美國投資級公司債券，目前投資等級中資美元債吸引力更大。
展望未來，盡管債市充滿投資機(jī)會(huì)，但黃慶豐提醒，投資者仍需警惕潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。第一，未來需要平衡配置，均衡投資國債和公司債，可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)。第二，布局高質(zhì)量債券，當(dāng)經(jīng)濟(jì)趨緩時(shí)高質(zhì)量債券可以分散風(fēng)險(xiǎn)。第三，采取全球式債券布局，目前債市估值非常不錯(cuò)，需要掌握投資先機(jī)。
本文鏈接：展望2024｜對話聯(lián)博：東西方今年有望迎來降息共振，全球股債市場如何演繹？http://www.lensthegame.com/show-3-7579-0.html
聲明：本網(wǎng)站為非營利性網(wǎng)站，本網(wǎng)頁內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)博主自發(fā)貢獻(xiàn)，不代表本站觀點(diǎn)，本站不承擔(dān)任何法律責(zé)任。天上不會(huì)到餡餅，請大家謹(jǐn)防詐騙！若有侵權(quán)等問題請及時(shí)與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時(shí)間刪除處理。
上一篇： 全球央行觀察丨日本央行利率決議按兵不動(dòng)，“放鴿”背后有何考量？
下一篇： 展望2024丨獨(dú)家專訪彭博全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂鷹：對中國經(jīng)濟(jì)中長期前景保持樂觀，有能力繼續(xù)向價(jià)值鏈上游攀升