21世紀經濟報道記者 吳斌 上海報道
2023年，歐洲央行加息200個基點，英國央行加息175個基點，美聯儲加息100個基點，這輪數十年來最激進的全球加息潮終于告一段落。
進入2024年，東西方有望迎來降息共振。美歐央行降息幾成定局，只是具體時機暫不確定。雖然1月22日中國貸款市場報價利率（LPR）維持不變，但未來仍有調降可能。在降息和LPR下調等舉措之外，結構性貨幣政策工具還有望發揮更大作用，后續抵押補充貸款（PSL）、租賃住房貸款支持計劃、房地產領域的“定向降息”等有望延續發力。
聯博集團固定收益資深投資策略師黃慶豐在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，在降息大環境下，美國、歐洲和中國債市都將迎來利好。今年下半年或年底，美國通脹率或將回落至2.5%左右，有望進一步緩解美聯儲貨幣政策壓力，美聯儲可能在6月或者下半年開始降息，預計今年有望降息5次，共125個基點。
黃慶豐還預計，在中國央行持續為市場提供充足流動性之際，今年中國GDP增速可能達到4.5%—5%。中國的通脹非常溫和，聯博預計今年中國通脹率大約為1.5%，給中國央行寬松貨幣政策帶來空間，中國央行進一步降準甚至降息的空間可以期待。
除了債市，股市也受益于降息利好。聯博基金資深市場策略師黃森瑋對21世紀經濟報道記者表示，參考歷史經驗，美聯儲暫停加息之后的一年美國股市大概率會持續上漲。美聯儲去年7月份進行了最后一次加息，至少今年上半年美股都有上漲機會，可以關注盈利增長潛力強勁的醫藥和科技板塊。不過，雖然牛市有望“續航”，但美股估值已經相對偏高，今年很難出現20%以上的漲幅。
對于A股，聯博基金副總經理、投資總監朱良對21世紀經濟報道記者表示，今年中國股市或迎來轉折之年。A股現在估值非常具有吸引力，市盈率僅相當于美股一半，預計中國A股2024年每股盈利（EPS）增長17%左右。從估值和盈利角度看，今年A股應該有比較可觀的表現。
盈利增長有望助推美股
近期美國就業和通脹數據整體表現優于市場預期，經濟暫時保持了韌性。黃慶豐表示，預計今年美國GDP增長率約為1.5%，雖然增速大幅回落，但或許不至于出現衰退。
而且GDP增長和企業盈利、股市表現不一定完全正相關，美國股市行業結構已經發生重大變化。黃森瑋分析稱，1998年美股標普500指數的周期板塊占58%、泛科技板塊占6%，防御板塊占36%。到了2023年，周期性板塊明顯減少到35%，泛科技板塊則飆升至37%。而科技股的盈利增長和美國GDP并不是完全聯動的，比如AI題材，即使美國經濟增速趨緩，美國企業盈利不一定跟著放緩。
對于今年企業盈利，黃森瑋預計會出現兩位數增長，主要受科技和醫療板塊推動。標普500指數權重股盈利增長相當可觀，做游戲顯卡、AI芯片的企業今年盈利增長可能會超過200%，在減肥藥等熱潮推動下，醫藥公司盈利增長也可以期待。
相對于美股，歐洲股市今年面臨更大挑戰。歐洲股市行業結構目前以周期性行業為主，歐洲經濟受到的沖擊更大，歐元區綜合PMI指數已經跌到50之下，而美國綜合PMI指數在美聯儲激進加息后仍在50以上，歐洲經濟韌性差于美國，今年美股表現或好于歐洲股市。
對于近期備受矚目的日本股市，黃森瑋表示，一些日本上市企業過去不太關注利潤率，但近年來大幅改善股東權益，股票回購和分紅都創下歷史新高，這的確有利于日股。但在近期日本股市大幅上漲后，未來的上漲空間可能已經有限，接近15倍的市盈率已經創下過去十年高位，估值已經不便宜，追漲日股的投資者需要警惕風險。
中國股市或迎來轉折之年
2023年全年，滬指累計下跌3.7%，深證成指累跌13.54%，創業板指累跌19.41%，但2024年中國股市或迎來轉折之年。
朱良分析稱，在2023年A股調整背后，企業盈利出現了一些問題，盈利不斷修正影響了投資者心態。但未來12個月企業盈利已經開始出現V型修正，預計今年A股EPS將大幅增長17%，這暗示股市可能差不多要見底了，且基本面沒有持續惡化，而是在逐步改善。
從情緒面看，當大家悲觀的時候，長線投資者要樂觀。朱良表示，當市場情緒接近冰點之時，政府的流動性支持可能也在路上了，我們無法預測具體是什么時候，但可以“等風來”。
不過，對于中概股，黃森瑋仍持審慎觀點，中概股大部分還是互聯網平臺經濟，是上一波牛市的贏家，但新一輪牛市通常不會由上一輪牛市的股票所帶動，互聯網平臺可能很難再復制過去十年的高光時刻。加上最近電商平臺有殺價競爭的情況，這對消費者是好的，但對企業的盈利是不利的。
債市有望進一步上漲
2023年全球高收益債券、投資級公司債券、全球綜合債券都出現明顯反彈，表現非常強勁。
在黃慶豐看來，背后的原因在于，過去一年全球經濟動能出現明顯轉變，通脹明顯回落，主要央行加息周期告一段落，再加上整體債券收益率非常有吸引力，種種利多因素提振了投資人的信心，帶動資金大幅回流債市。
展望2024年，債市能否進一步上漲？黃慶豐認為，答案大概率是肯定的。債市的估值仍然非常有吸引力，今年的宏觀經濟條件也對債市比較有利，全球經濟實現軟著陸概率比較大，全球債市進一步上漲的概率比較大。
隨著美國經濟增速趨緩、通脹下滑、美聯儲今年有望降息，黃慶豐預計今年美國十年期國債收益率將從目前約4.1%的水平進一步下滑至3%—3.25%，這意味著美國國債價格有進一步攀升的空間。
黃慶豐還表示，公司債的投資機遇也值得關注，可以提供比國債更高的收益率，未來可以關注防御性、高質量公司債。未來美國經濟可能軟著陸，基本面比2008年穩健，今年整體違約風險并不會大幅擴張。不過鑒于未來市場可能會比較波動，投資者應盡量避開違約率比較高的公司債。
除了美歐債券，黃慶豐表示，中國債市也是不可忽略、極具潛力的市場，是全球資產配置不可或缺的一環。中國整體通脹非常溫和，中國央行會繼續維持寬松的貨幣政策，貨幣環境比歐美更加友善，是對債市更加不錯的環境，不排除中國央行今年進一步降準甚至降息一到兩次，或將推升中國國債表現。投資等級的中資美元債也值得關注，相較于歐洲或美國投資級公司債券，目前投資等級中資美元債吸引力更大。
展望未來，盡管債市充滿投資機會，但黃慶豐提醒，投資者仍需警惕潛在波動風險。第一，未來需要平衡配置，均衡投資國債和公司債，可以有效分散風險。第二，布局高質量債券，當經濟趨緩時高質量債券可以分散風險。第三，采取全球式債券布局，目前債市估值非常不錯，需要掌握投資先機。
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