資金利率走高，央行加碼“7+14”天逆回購呵護資金面跨年
作者：陳君君
12月25日(周一)，滬深交易所多個期限國債逆回購利率走高。截至當日收盤，滬深兩市幾乎所有逆回購期限品種走紅，其中GC007、R007均漲破5.5%，分別報5.625%、5.595%，盤中最高分別報6.1200%、6.0250%；GC004、R004分別報5.310%、5.255%，盤中GC004一度最高報5.8150%。
臨近新年元旦，資金面再現緊張，央行持續加大資金投放，維護年末流動性合理充裕。12月25日當天，央行開展4710億元7天期和14天期逆回購操作，實現凈投放2870億元。與此同時，2023年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(十期)招投標實現1800億元中標總量。
在業內人士看來，短期內，7天期和14天期國債逆回購利率走高是年末資金面小幅緊張的正常反映，預計央行近期在公開市場的流動性投放力度將逐步加大，釋放呵護意愿，資金面預計跨年無憂。從跨年時段資金面走勢來看，節前預計先低后高，節后逐步回落。
年末加大逆回購操作
12月25日開盤，滬深交易所多個期限國債逆回購期限品種飄紅，GC007、R007均以漲超5%開盤，盤中均一度漲破6%。截至收盤，兩個品種分別報5.625%、5.595%；4天期品種也漲勢明顯，盤中GC004一度最高報5.8150%，收盤GC004、R004分別報5.310%、5.255%。2天期、3天期、28天期品種均飄紅，GC003收報2.715%。
“滬深交易所7天期、4天期國債逆回購利率走高，反映出年末市場對資金需求量上升。”滬上某公募基金宏觀分析師對第一財經記者說，央行12月18日重啟14天期逆回購操作，滿足市場對跨年資金的合理需求，保持市場資金流動性合理充裕。
25日，央行發布公告稱，為維護年末流動性合理充裕，當天以利率招標方式開展了4710億元7天期和14天期逆回購操作，中標利率分別為1.8%和1.95%。因25日當天有1840億元7天期逆回購到期，央行當天實現凈投放2870億元。
這是央行本月連續第6次開展14天期逆回購操作。12月18日至12月22日，央行分別進行了600億元、1820億元、1510元、2260億元、2910億元14天期逆回購操作。上周，央行累計進行14天期逆回購9100億元，加上今日900億元，央行本月已進行萬億元逆回購操作。
25日，財政部、央行以利率招標方式進行了2023年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(十期)招投標，中標總量為1800億元，中標利率為2.910%。此次1個月期國庫現金定存較上一次操作(11月22日)規模增加一倍，創下有紀錄以來的發行新高。
預計跨年流動性合理充裕
在逆回購操作規模持續加大的情況下，年內到期資金的利率有所回落，DR001走低至1.100%；但跨年資金仍有所上漲，尤其是DR014近期上漲幅度較為明顯。根據最新的數據，銀存間質押式回購方面，25日當天收盤，DR007、DR014均小幅走高，分別報1.6000%、3.0600%，分別走高4.26個BP及85.13個BP。回購定盤利率方面，FDR007及FDR014分別報1.8000%、3.1500%，分別走高1.70BP及101.82個BP。
“本周7天期資金將進入跨年階段，預計將會有抬升壓力。”上述分析師稱，近期央行加大14天期逆回購，但14天資金已進入跨年階段，出現持續抬升的狀態，可見跨年資金仍存在較大壓力，7天期資金已進入跨年階段，要警惕利率出現大幅波動。不過，他也表示，跨年資金利率走高屬于年末資金面小幅收緊的正常反映。
市場人士分析稱，預計跨年資金面將保持合理充裕。“元旦節前一周資金利率大概率先下后上，節后則先松后緊。”天風證券研究所副所長孫彬彬認為，回顧2018-2023年，通常來看，元旦前后資金利率走勢季節性規律較為穩定，元旦之前，央行通過加大逆回購投放等方式，為市場提供不同期限流動性。
仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟稱，參考歷史操作經驗和流動性缺口數據，預計央行在公開市場的流動性投放力度將逐步加強，公開市場操作將持續加碼，跨年資金投放規模將逐步增加，以呵護態度促使市場資金面保持寬松平穩、流動性保持合理充裕，使市場利率保持在政策利率附近波動。
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