激進(jìn)加息傷到自己？美聯(lián)儲(chǔ)去年罕見巨虧1143億美元，有什么后果
當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月12日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(下稱“美聯(lián)儲(chǔ)”)在官網(wǎng)發(fā)文公布了美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2023年收入和支出的初步財(cái)務(wù)信息。
公告稱，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2023年的支出總額比預(yù)期收入高出1143億美元。2022年，凈利潤為588億美元。
美聯(lián)儲(chǔ)表示，2023年通過公開市場操作獲得的證券利息收入總額為1638億美元，比2022年的1700億美元減少62億美元；2023年總利息支出為2811億美元，比2022年的1024億美元增加了1787億美元。在1787億美元利息支出的增加中，1163億美元與存款機(jī)構(gòu)持有的儲(chǔ)備余額的利息支出有關(guān)，而624億美元與根據(jù)回購協(xié)議賣出證券的利息支出有關(guān)。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記兼副院長、教授王晉斌向澎湃新聞(www.thepaper.cn)分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)巨額虧損，是因?yàn)樵诩みM(jìn)加息過程中，利率上行過快，導(dǎo)致其向金融機(jī)構(gòu)支付的計(jì)息存款和證券費(fèi)用高于美聯(lián)儲(chǔ)在利率較低時(shí)購買的證券所賺取的收入，包括向金融機(jī)構(gòu)支付的存款準(zhǔn)備金利息、逆回購利息以及持有證券市場價(jià)值的下降等。
王晉斌指出，去年美聯(lián)儲(chǔ)將短期利率提高至22年來的高點(diǎn)，超過了5%。美聯(lián)儲(chǔ)去年向金融機(jī)構(gòu)支付了超過2800億美元，比2022年要多出將近1800億美元。
截至去年底，自2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期以來，累計(jì)加息幅度已達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。北京時(shí)間12月14日凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.5%不變，仍然保持在22年來最高點(diǎn)。
有分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)2023年產(chǎn)生的巨額虧損是其在2020年和2021年積極支持經(jīng)濟(jì)，然后在近兩年提高利率以應(yīng)對高通脹的結(jié)果。
上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷向澎湃新聞表示，美聯(lián)儲(chǔ)2023年的虧損實(shí)際上是浮虧。“所謂浮虧，就是把資產(chǎn)負(fù)債表拿出來看的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)縮水了，導(dǎo)致了凈資產(chǎn)減少。”胡捷表示，持有債券類資產(chǎn)會(huì)面臨著隨著市場利率的變化而產(chǎn)生價(jià)值變化，這種價(jià)值變化反映在美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表上，意味著左側(cè)的資產(chǎn)隨著利率提升而縮水，這樣就變成浮虧的狀態(tài)。
“美聯(lián)儲(chǔ)歷史上很少出現(xiàn)經(jīng)營性虧損，這次的巨額虧損是1915年以來的首次大規(guī)模虧損。”不過，王晉斌表示，美聯(lián)儲(chǔ)2023年巨額虧損影響不大。美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了一項(xiàng)欠款方式，即遞延資產(chǎn)，不需要向國會(huì)申請彌補(bǔ)運(yùn)營損失，也不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)正常運(yùn)行和職能執(zhí)行。但會(huì)減少美聯(lián)儲(chǔ)向財(cái)政部上交的收入，增加美國或有赤字，或者說美國財(cái)政赤字比原本應(yīng)有的規(guī)模要大一些。
胡捷認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)并不需要急于拋售它的資產(chǎn)，就沒有任何實(shí)際上的影響。從目前來說，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有急于拋售債券的非常緊迫的壓力，至少可以把尚未到期的債券多持有一段時(shí)間。即便美聯(lián)儲(chǔ)要削減債券的持有量，也可以通過對自然到期的債券不再續(xù)期來實(shí)現(xiàn)。
展望今年，胡捷表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息肯定要在今年年中以后。降息意味著隨著市場利率的變化，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)將升值，會(huì)從浮虧轉(zhuǎn)變成浮盈，從而扭轉(zhuǎn)當(dāng)前虧損的局面。
王晉斌認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)降低美聯(lián)儲(chǔ)的虧損，即使今年3季度的降息也不會(huì)扭轉(zhuǎn)目前巨虧的局面。按照目前相關(guān)測算來看，降息的幅度不足以扭轉(zhuǎn)目前巨虧的局面。
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