21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道
過去一周，美國三大股指集體收漲。道瓊斯工業平均指數累漲2.15%，報44424.25點；納斯達克綜合指數累漲1.65%，報19954.30點；標普500指數累漲1.74%，報6101.24點。今年以來，上述三大股指分別累漲4.42%、3.33%、3.73%。
武漢大學美國加拿大經濟研究所副教授、博士生導師胡藝對21世紀經濟報道記者表示，美股在2025年1月經歷最初幾個交易日的調整后表現出較強的向上趨勢，道瓊斯工業平均指數基本收復此前跌幅逐步接近最高點，納斯達克綜合指數基本與歷史高點持平，標普500指數則已創歷史新高。美國通脹狀況和勞動力市場均表現平穩、美聯儲貨幣政策預期明確、銀行和科技巨頭年報的良好財務表現、人工智能等高科技行業熱潮持續，都是美股再次展現“1月效應”的重要支撐。
此外，特朗普正式就任美國新一屆總統對美股也有相當的提升效應。眾所周知，特朗普第一個任期內就展現出對股市的極度重視，甚至將股市表現作為其執政政績的重要指針，因此市場較為一致地看漲。這種偏樂觀的預期可能使美股在今年一季度甚至上半年保持整體向上的走勢。當然，其間也一定會有震蕩與回調。但從更長時間維度看，特朗普制造不確定性沖擊失控的風險仍然較大，人工智能等高科技領域的市場泡沫也在不斷累積，美國實體經濟和債務問題調整的概率在增大，某個“黑天鵝事件”可能會使美股面臨一次30%以上的較深回調。
美聯儲或維持現有貨幣政策
本周，美聯儲將公布利率決議。市場普遍預測，在去年將基準利率下調一個百分點后，政策制定者可能會將利率維持在目前的 4.25% 至 4.50% 的區間。
從經濟因素看，勞動力市場表現平穩，沒有降息壓力。最新數據表明，2024年12月美國失業率為4.1%，較上期的4.2%和預期的4.3%略低；新增非農就業崗位25.6萬個，高于上期的21.2萬個和預期的20.0萬個。此外，通脹情況相對平穩，鷹派聲量下降。最新公布的美國2024年12月通脹率為2.9%，雖比11月提升了0.2個百分點，但與預期持平；剔除能源和食品價格后的核心通脹率為3.2%，略低于上期和預期核心通脹率0.1個百分點。基于此，胡藝認為，美聯儲1月議息會議應該大概率保持現有貨幣政策不變。
需要注意的是，特朗普就任美國第47任總統后，政治因素在預判美聯儲貨幣政策走勢中的權重大大增強。“特朗普多次批評美聯儲的高利率政策，他一定會通過各種途徑向美聯儲施壓，不可忽視其對美聯儲貨幣政策決議的影響。受此影響，2025年美聯儲的降息頻次和力度都會比此前市場普遍預期的更大，美聯儲也將結束僅憑經濟數據獨立作出貨幣政策決策的時期。”胡藝稱。
特朗普限制移民和提高進口稅的舉措已經使美聯儲的工作變得復雜。在新任期的頭幾天，特朗普收緊了移民規則，預計驅逐出境人數將增加，并威脅在 2 月 1 日提高進口稅。這是預計將采取的一系列措施中的第一步，這些措施可能會以目前尚不清楚的方式發揮作用。
前美聯儲高級職員、現任 BNY Investments 首席經濟學家文森特·萊因哈特 (Vincent Reinhart) 表示：“美聯儲的指引是一種預測，而如今任何預測都與政治經濟有關。你不能假設今年年底前會有關稅或稅收立法，就改變貨幣政策。目前有很多變動因素。”
德意志銀行的研究人員在一篇評論中寫道：“由于經濟穩健、勞動力市場穩定、通脹保持一定堅挺，我們預計美聯儲將維持利率穩定，并保持‘漸進/謹慎’的做法以達到中性利率，除非勞動力市場出現重大疲軟。”“特朗普政府即將出臺的政策變化的不確定性，加劇了謹慎的理由。”
美國通脹存在較大走高可能
特朗普的政策在未來幾個月內以多快的速度和方向實施，可能會影響美聯儲希望遏制通脹的最后階段。通脹在 2022 年達到 40 年來的最高水平，但現在距離 2% 的目標僅差半個百分點。
本周，美國2024年12月PCE價格指數將公布。胡藝表示，結合近期已經公布的各項物價和通脹數據，預計美國2024年12月的PCE價格指數同比增速會略高于上月，約為2.5%，環比增速也會略高于上月為0.2%或0.3%。
“此前，美國經濟處于政府輪替的政策‘真空期’，運轉相對平穩，各項經濟指標都較為平穩。但隨著特朗普的上任，其必將積極推出一系列不同于拜登政府的新政策，料將對美國經濟和全球經濟造成巨大的不確定性，其破壞力不可小覷。”胡藝指出，隨著特朗普關稅的逐步實施、各種寬松政策的推出和勞工移民政策的執行，美國商品和生產成本都面臨巨大的上漲壓力，美國通脹存在較大走高的可能性。或許特朗普政府的傳統化石能源松綁政策，能在一定程度上對沖部分漲價壓力。
全球財經日歷
1月27日（周一）: 美國2024年12月營建許可總數；美國1月達拉斯聯儲商業活動指數；中國1月官方制造業PMI；德國1月IFO商業景氣指數；
1月28日（周二）：美國2024年12月耐用品訂單；美國2024年11月FHFA房價指數；美國2024年11月S&P/CS20座大城市未季調房價指數；美國1月里奇蒙德聯儲制造業指數；通用汽車、星巴克發布財報；
1月29日（周三）：美聯儲公布利率決議；微軟、Meta公布財報；瑞士1月ZEW投資者信心指數；瑞典央行、加拿大央行公布利率決議；日本央行公布2024年12月貨幣政策會議紀要；
1月30日（周四）：卡特彼勒、蘋果公布財報；歐洲央行、巴西央行公布利率決議；美國截至1月25日當周初請失業金人數；英國1月Nationwide房價指數；澳洲聯儲公布經濟公報；
1月31日（周五）：美國1月芝加哥PMI；美國2024年12月核心PCE價格指數；雪佛龍、埃克森美孚公布財報；加拿大11月GDP；德國1月CPI；
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