21世紀經(jīng)濟報道記者吳斌 上海報道
隨著特朗普2.0拉開大幕，中國企業(yè)出海面臨諸多不確定性。
美國的監(jiān)管環(huán)境日益復(fù)雜且政治化，美國外國投資委員會（CFIUS）處于監(jiān)管核心。在此背景下，面對審查加強、優(yōu)先事項不斷變化以及結(jié)果可能無法預(yù)測的情況，投資者需要未雨綢繆。從美國總統(tǒng)特朗普第一任期的政策模式來看，特朗普政府可能會強化CFIUS作為國家安全守門人的角色，從而對關(guān)鍵行業(yè)的交易產(chǎn)生重大影響。
富而德律師事務(wù)所中國反壟斷業(yè)務(wù)部主管杜寧（Ninette Dodoo）在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，CFIUS在特朗普第一任期內(nèi)具有以下三個主要特征：對是否應(yīng)禁止所有中國投資存在意見分歧; CFIUS內(nèi)部變化使貿(mào)易機構(gòu)更像安全機構(gòu)；流程改進，從而降低了案件撤回/重新提交率以及救濟要求，盡管案件數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。特朗普第二任期內(nèi)上述趨勢可能會延續(xù)，或者出現(xiàn)新的發(fā)展方向。
需要注意的是，特朗普提名斯科特·貝森特（Scott Bessent）擔任財長，一定程度上意味著未來CFIUS審查的穩(wěn)定性和可預(yù)測性會有所提升。
警惕保護主義
隨著美國保護主義升溫，即使美國盟友也“未能幸免”。
2023年12月，日本制鐵宣布斥資149億美元收購美國鋼鐵，但無論是美國前總統(tǒng)拜登還是特朗普都公開反對這筆交易。
在杜寧看來，這是一個比較獨特的情況，此前沒有任何一個美國總統(tǒng)直接出面去阻止涉及美國盟友的正常交易，偏離了歷史上的慣例，而且沒有就此做出合理解釋。
日本制鐵擬收購美國鋼鐵公司的交易引發(fā)的爭議看似是一個孤立事件，但杜寧提醒，它反映了一個更重要的趨勢：即使目標公司不具政治敏感性，CFIUS漫長的審查時間和無法預(yù)測的結(jié)果也越來越多地影響到不涉及中國投資者的交易。
特朗普第一任期內(nèi)，國家安全考量不僅限于CFIUS審查程序，還延伸至貿(mào)易問題。例如，特朗普政府通過國家安全審查主管部門對進口鋼鐵和鋁征收關(guān)稅，并積極考慮對歐洲和日本汽車制造商征收關(guān)稅。如果將貿(mào)易考量納入CFIUS審查，來自美國盟國的戰(zhàn)略投資者可能也會面臨意想不到的挑戰(zhàn)。杜寧表示，即便是來自美國盟友的投資也可能會面臨更大風險，尤其是如果特朗普在第二任期內(nèi)進一步采取保護主義立場。
挖掘多元投資機會
面對挑戰(zhàn)，企業(yè)正挖掘多元投資機遇。“一帶一路”共建國家的投資成為熱點，未來東南亞熱、中東熱等仍有望持續(xù)。
銳敏律師事務(wù)所反壟斷業(yè)務(wù)合伙人尹冉冉對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，很多中國公司去東南亞、中東、拉美投資。和前幾年相比，中國企業(yè)投資的目的地有很大變化。一方面，共建“一帶一路”倡議起到了非常重要的推動作用。另一方面，投資目的地方向的轉(zhuǎn)變也是為了應(yīng)對越來越嚴格的監(jiān)管趨勢。在一些關(guān)鍵領(lǐng)域，中國企業(yè)對美國、歐洲的投資面臨比較大的壓力。相對而言，東南亞、中東對外商投資的限制較少，機會較多。
與此同時，雖然這些地區(qū)沒有太多安全審查的問題，但面臨著其他挑戰(zhàn)，包括當?shù)氐谋O(jiān)管制度、政策環(huán)境、人力資源等不確定因素，和以前在歐美等更成熟司法轄區(qū)的投資相比，還是有一些局限性。
在投資新興市場的同時，尹冉冉發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)仍然希望持續(xù)在歐洲等地區(qū)尋找長期投資機會，在日趨復(fù)雜的地緣政治環(huán)境下保持足夠的靈活度，尋找不同的投資機會。
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