來源|時代投研
作者|彭晨雨
編輯|李乾韜
【導語】
主板出清加速，A股退市企業數量再創新高！
2024年4月，證監會發布《關于嚴格執行退市制度的意見》，滬深京三大交易所也同步修訂了股票發行上市審核規則，進一步收緊了強制退市標準，并拓寬了多元化退出渠道，業界稱之為史上最嚴退市新規。
這一新規的實施將有助于提高市場的透明度和公平性，保護投資者的合法權益，推動市場的長期穩定發展，同時將對上市公司的經營管理和投資者的投資理念產生深遠的影響，為A股市場的未來發展注入新的活力和動力。
時代投研將從整體情況、板塊分布、行業分布、市值情況、退市原因等方面對2024年A股退市情況進行盤點分析，同時展望2025年退市的走向和趨勢。
【摘要】
1、退市企業數量創歷史新高，近九成為主板企業。2024年A股退市上市公司數量為52家，首次突破50家，退市企業數量創造歷史新高。其中，共有46家退市企業來自主板，占比88%。
2、退市企業行業分布平均，平均市值明顯下滑。從行業來看，52家退市企業中，電力設備行業退市企業最多，但總體行業分布較為平均，并未特別集中于某一行業。從市值來看，退市企業平均市值較去年同期大幅下滑。
3、“面值退市”成主力，首現“市值退市”公司。2024年A股共有38家企業因股價低于面值退市，占比高達73%。*ST深天（000023.SZ）連續20個交易日市值低于3億元，成為A股市場首家因市值不達標而被終止上市的公司。
4、2025年退市企業數量或再創新高。截至2025年1月22日，A股共有131家公司被實施ST或*ST，拉響退市警報。從2024年年報開始，所有上市公司都將按照新的退市標準進行評估和監管，最嚴退市新規將在2025年開始真正發威，預計退市數量將會進一步創出新高。
【正文】
一、整體情況：退市企業數量創新高，近九成為主板企業
1.1年退市企業數量首次突破50家
回顧近十年退市情況，Wind數據顯示，2015—2021年，A股年度退市企業數量均在20家及以下；2022年，退市數量飆升至46家，創下當時A股退市數量新高。2023年，退市數量居高不下，全年仍有45家上市公司退市。
2022年和2023年A股之所以迎來退市潮，與2020年12月31日滬深交易所發布的一系列退市新規及強化監管力度密切相關。
與之類似，2024年4月12日，資本市場第三個“國九條”正式發布，明確提出“深化退市改革，加快形成應退盡退、及時出清的退市格局”。
同日，證監會配套發布《關于嚴格執行退市制度的意見》，滬深北三大交易所同步修訂相關退市規則，政策再度加碼，史上最嚴退市新規落地，“應退盡退”原則得到有力貫徹，A股加速邁向常態化退市格局。
在此背景下，2024年A股退市上市公司數量首次超50家，達52家，退市企業數量創歷史新高，較去年的45家增長12.73%，A股市場“新陳代謝”明顯再度加速。
退市公司數量持續增加，是近年來監管強化退市制度管理和執行的體現，是深化資本市場改革的重要一步。
退市公司數量的增長，意味著A股市場優勝劣汰的速度在加快，更多業績不好的公司被淘汰后，留下的多是績優股或潛力公司，有利于市場資金流向符合國家戰略方向的行業和公司，有助于投融資市場健康發展。
1.2板塊分布
分板塊來看，2024年A股52家退市企業中，主板共有46家公司退市，占比接近九成，創業板6家企業退市，科創板和北交所無企業退市。
主板定位是支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大且具有行業代表性的優質企業?。因此，主板對于上市公司的規模大小、業績表現、經營模式等各方面的標準較高。
作為A股的基本盤，主板市場的穩定運行對于整個股市的健康發展起著基礎性的支撐作用。退市新規作為新“國九條”的配套措施，提高上市公司質量勢必要主板先行，促進優勝劣汰，形成應退盡退、及時出清的退市格局。
從交易所分布來看，2024年A股52家退市企業中，深交所共有36家企業退市，占比近七成；上交所共有16家企業退市，占比三成左右。
二、行業及市值情況：行業分布平均，退市企業平均市值同比下降
2.1行業分布
分行業來看，52家退市企業零散分布在多個行業，并未特別集中于某一行業。
從申萬一級行業來看，電力設備、房地產、紡織服飾、汽車等行業退市公司數量較多，共計20家，約占總退市公司數量的四成。
其中，電力設備行業共有6家企業退市，較去年同比增長50%，超越去年退市最多的房地產行業，成為2024年退市企業數量最多的行業。
6家已退市電力設備行業公司，均因股價低于面值而退市，利潤出現虧損是上述6家企業近年來的常態。
隨著近年來樓市的持續低迷，多家A股房地產上市公司出現大額虧損。2024年A股已有5家房地產企業股票被摘牌，與紡織服飾行業并列第二位。
2.2退市企業平均市值同比下降
從市值來看，2024年A股52家退市企業總市值為428.36億元，2023年A股45家退市企業總市值為747.38億元，退市企業總市值同比下降42.69%。
平均來看，2024年A股退市企業退市時平均市值為8.23億元；2023年A股退市企業退市時平均市值為16.61億元，退市企業平均市值同比下降50.45%。
不難發現，2024年A股退市企業數量雖然有所增長，但退市企業的總市值、平均市值均呈現明顯下降，退市企業整體向低市值企業傾斜。
從市值分布來看，2024年A股52家退市企業中，共有34家企業市值在1億～10億元區間，占比最高；共有13家企業市值在10億元以上，占比第二；此外，還有5家企業市值不足1億元。
其中，廣匯汽車（600297.SH）市值最高，退市當日市值為64.71億元，相較超1000億元的市值高點，跌幅近94%。
這家曾經的千億巨頭是國內最大的汽車經銷商，由于各大車企為搶奪市場份額大打價格戰，廣匯汽車陷入虧損，股價連續20個交易日低于1元，最終無奈退市。
越博退（300742.SZ）市值最低，退市當日市值僅有0.25億元。究其原因，越博退創始人、原實控人李占江經營失敗，債臺高筑，債主賀靖怕自己的借款打了水漂，于是通過投票權委托入主該公司，但也無力扭轉停產欠薪的局面。
在局勢惡化的同時，李占江和賀靖還為了公司的控制權無序爭斗，最終該公司在雙方的激斗下走向了衰亡的深淵。
從每股凈資產來看，2024年A股52家退市企業中，有四分之三的企業每股凈資產為正，四分之一的企業為負。其中，每股凈資產最高的仍是廣匯汽車，為4.67元；最低是*ST泛海（000046.SZ），為-4.60元。
每股凈資產反映公司每一股股票所擁有或控制的凈資產。當這個數值為負數時，代表股東權益的收益水平為負，即公司處于虧損狀態。通常意味著公司正在面臨財務危機，或者已經處于破產清算的階段。
從股價來看，退市當日，共有48家企業股價在1元以下，僅有4家企業股價高于1元。其中，股價最高的是*ST亞星（600213.SH），為6.36元/股；股價最低的是*ST保力（300116.SZ），僅為0.11元/股。
三、退市原因及典型案例：“面值退市”成主力，首現“市值退市”公司
52家退市企業中，包括交易類強制退市、財務類強制退市、規范類強制退市、重大違法類強制退市、主動退市五種類型。
其中，交易類強制退市共有39家，占比最高；財務類退市次之，共有10家；重大違法類、主動退市類分別為2家、1家。
值得注意的是，2024年退市規則修訂后，財務類退市指標將主板公司營業收入由1億元提高至3億元，利潤指標覆蓋范圍進一步擴大，這也大大提高了因營業收入退市的企業數量。2024年退市企業中，10家企業因財務類問題被強制退市，占比為19.2%。
具體來看，因股價低于面值而退市的企業最多，占比超七成，“面值退市”成為2024年A股退市的主力軍。
3.1交易類退市
交易類退市分為面值退市、市值退市，面值退市標準為連續20個交易日收盤價跌破1元，市值退市標準為收盤總市值連續20個交易日低于3億元。
*ST華儀（600290.SH）是2024年面值退市第一股，同時也是2024年第一家正式退市的上市公司。
該公司退市直接原因為連續20個交易日收盤價跌破1元，但背后是其多年財務造假、關聯方違規占用資金、常年訴訟纏身等多種問題。即使不因面值退市，*ST華儀同樣也可能因重大違法強制退市。
值得關注的是，2024年出現了A股歷史上首家因“市值退市”的上市公司。
2024年7月24日，*ST深天（000023.SZ）再度跌停，股價報1.72元/股，總市值為2.39億元，這是該公司連續第20個交易日收盤市值低于3億元，觸發了市值強制退市標準。
*ST深天是國內最早以商品混凝土生產和銷售為主業的上市公司，2021年以來，受疫情反復、上游產業原材料價格大幅上漲影響，混凝土單位營業成本上升，疊加“房企爆雷”等因素影響，該公司營收明顯減少，利潤一直處于虧損狀態。
基本面的崩塌導致*ST深天的股價一跌再跌，距離3億元市值的安全線越來越遠，最終飲恨退市。
值得一提的是，2024年4月，滬深交易所修訂完善相關退市規則：主板A股公司的市值退市標準，將自2024年10月30日開始從3億元提高至5億元。也就是說，未來恐將會有更多的上市公司面臨市值退市風險。
3.2財務類退市
財務類退市包括業績不達標、審計報告不達標、凈資產不達標三種情形。
具體來看，經修訂后，業績不達標標準為最近一年經審計的虧損企業，滬深主板營收低于3億元，創業板和科創板為營收低于1億元，北交所則是營收低于5000萬元。
審計報告不達標為最近一年財報被出具無法表示意見或否定意見的審計報告，凈資產不達標為最近一個會計年度凈資產為負。
當上市公司最近一年財報觸及上述任一情形時，將被實施退市風險警示，連續兩年觸及，將強制終止上市。
以左江退（300799.SZ）為例，這家曾經“最貴的ST大牛股”，就因2022年、2023年連續兩年凈利潤為負且營收低于1億元被終止上市。
3.3規范類退市
規范類退市為上市公司在信息披露或規范運作方面存在重大缺陷，如多次違規、未按時披露定期報告等，2024年共有兩家上市公司觸發，分別為三盛退（300282.SZ）、越博退。
其中，三盛退涉及資金占用、商譽減值、持續經營能力存疑以及證監會立案調查等問題，這些問題導致了2022年財報被出具無法表示意見，2023年該公司又未在法定期限內披露年報，觸及了規范類退市規定，最終退市。
越博退則是長期處于虧損狀態，內控存在重大缺陷，最終因無力支付費用給審計機構，導致年報“難產”，未能按時披露年度報告。
3.4重大違法類退市
2024年，因財務造假、虛假記載等重大違法行為，導致2家企業被強制退市，分別是新海退（002089SZ）和*ST博天（603603.SH）。
其中，新海退通過參與專網通信虛假自循環業務虛增銷售收入、利潤，導致2014—2019年度報告及2019年半年度報告存在虛假記載。該公司2016—2018年連續三個會計年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為負值，2019年會計年度扣除非經常性損益后的凈利潤為負值，觸及交易所規定的重大違法強制退市情形。
*ST博天則是在2017—2021年的年度報告中存在虛假記載，虛假記載的信息披露違法行為持續時間長，虛假記載金額大、占比高，造假手法惡劣，嚴重損害證券市場秩序。
3.5主動退市
除上述類型外，2024年還出現了主動退市的上市公司。
根據*ST亞星（600213.SH）公告，公司控股股東基于當前市場環境及公司情況，提議主動撤回公司股票上市并轉而申請在全國中小企業股份轉讓系統轉讓，成為2024年唯一主動退市的上市公司。
財報顯示，2021—2024年第一季度，*ST亞星均處于虧損狀態，資產負債率一度超過100%，出現資不抵債的情況，這或是其選擇主動退市的背后原因。
四、展望：2025年退市企業數量或再創新高
2024年4月12日，資本市場第三個“國九條”正式發布，明確提出要“深化退市改革，加快形成應退盡退、及時出清的退市格局”。
Wind數據顯示，截至2025年1月22日，A股共有131家公司被實施ST或*ST，拉響退市警報。
從交易類退市風險來看，連續20個交易日市值低于5億元的有兩家企業。
從財務類退市風險來看，2023年虧損且營業收入低于3億元（主板）或1億元（創業板、科創板）的有108家企業；審計凈資產為負值的有19家。另外，2023年財報被出具無法表示意見或否定意見的有12家。
從規范類退市風險來看，最近連續兩個會計年度內控被出具無法表示意見或否定意見的有14家；近一年信息披露、運作存在重大缺陷的有49家企業。
從其他類退市風險來看，最近三個會計年度累計現金分紅總額低于平均凈利潤的30%，且最近三個會計年度累計分紅總額低于5000萬元（主板）或3000萬元（“雙創”板塊）的公司有27家。
2024年6月，證監會上市公司監管司司長郭瑞明表示，根據測算，2025年可能觸及該指標并實施退市風險警示的公司約100家。這些公司還有超過一年半時間來改善經營、提高質量，2025年底仍然未達標準，才會退市。
此外，2024年年報將成為首個適用退市新規的年度報告，即從2024年年報開始，所有上市公司都將按照新的退市標準進行評估和監管，這也意味著“史上最嚴退市新規”將在2025年進一步發力，退市企業數量或再創新高。
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