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空調界“價格屠夫”要去IPO了

2025-01-21 10:31:46 來源：投資家網

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空調界“價格屠夫”要來了。

作者 | 筆鋒

來源 | 投資家（ID：touzijias）

空調界“價格屠夫”要來了。

12月底，70歲的董明珠在訪談中被問及退休問題時，她意味深長地暗示“明年可能會退休”，卻又強硬地表示：有人巴不得自己退，以為我一退，他們就少了個對手。但退不退休，是我的事，與外界無關。

這些話擲地有聲，仿佛在警告那些暗中期待她離開的對手。

可誰曾想，話音剛落不到一個月，就在董明珠可能即將迎來退休之際，她最不愿看到的一幕，還是發生了。那個曾被她公開討伐、恩怨多年的老對手——奧克斯電氣，如今正以全球第五大空調提供商的身份，大步邁向港股IPO。

近日，據港交所披露，奧克斯電氣正式向港交所遞交了招股說明書，擬于港交所主板掛牌上市，由中金公司擔任獨家保薦人。

據悉，本次募資資金將用于全球研發、智能制造體系升級、供應鏈管理強化、銷售經銷渠道拓展，還有補充營運資金等關鍵領域。

奧克斯這次轉戰港股，無疑是其資本棋局中的關鍵一步。

早些年，奧克斯就盯上了A股市場。2016年初，它的中央空調部門在新三板短暫掛牌，但一年后就匆匆退市。隨后，奧克斯對空調業務進行大刀闊斧的整合，統一到寧波奧克斯電氣旗下，全力籌備A股上市。然而，折騰了一圈，最終還是沒能成功。

若此次港股上市成功，寧波大佬鄭堅江家族將再添一員，繼三星醫療和奧克斯國際之后，迎來第三家上市公司，其商業版圖將進一步擴張。

一

奧克斯的逆襲之路，就是一部“價格屠夫”的傳奇。

1987年，年僅25歲的鄭堅江，從一名汽車修理工搖身一變，承包了一個負債累累的鄉辦小廠。僅用12年，他就把這個小廠變成了年收入30億的巨頭。

不過，真正讓鄭堅江聲名鵲起的，是他1994年對空調市場的大膽布局。2001年，當其他品牌還在技術壁壘前徘徊時，奧克斯卻大膽發起了一場“免檢是爹，平價是娘”的“爹娘革命”，將40多款機型價格狂降30%。

在那個品牌競爭激烈、價格居高不下的年代，這一舉措如同在平靜的湖面投下巨石，瞬間打破了市場格局，吸引了大量價格敏感的消費者。奧克斯的銷量從2001年的20萬套飆升至2004年的325萬套，增長15倍，從三、四線品牌一躍成為頭部陣營的“空調殺手”。

電商時代來臨，奧克斯再次抓住機遇，將低價優勢與線上渠道結合，掀起銷售熱潮。2011年，奧克斯率先布局電商，產品銷量在各大電商平臺一路飆升，一度沖進全國前三，“性價比之王”的形象深入人心。

現如今，鄭堅江家族的商業版圖橫跨家電、地產、醫療、金融等多個領域，手握A股的三星醫療和港股的奧克斯國際兩大上市公司。

值得一提的是，三星醫療2011年上市時，招股書曾披露鄭堅江擁有加拿大永久居留權和香港居民身份證，直到2017年財報才宣布不再持有任何海外居留權。

2024年10月，鄭堅江憑借225億元人民幣的財富，在《2024年胡潤百富榜》中排名第213位，穩坐富豪圈的“頭排交椅”。

憑借低價策略和電商渠道的巧妙布局，奧克斯迅速在市場中占據了一席之地，這讓一直穩坐行業頭把交椅的格力電器感到了前所未有的威脅。

董明珠，這位以鐵腕手段著稱的商界女強人，自然不會對奧克斯的崛起坐視不理。

二

董明珠與奧克斯的恩怨，早已不是什么秘密。

董明珠一直以“鐵娘子”形象示人，她的管理風格直接、果斷，甚至有些嚴厲。這種風格，雖然讓格力電器在市場競爭中保持了強大的戰斗力，但也引發了一些爭議。從舉報奧克斯生產銷售不合格空調產品，到多次起訴奧克斯專利侵權并獲賠償，她對奧克斯的打壓可謂不遺余力。

從2015年起，格力和奧克斯就圍繞專利權大打出手，一撕就是好幾年。董明珠更是隔三岔五在公開場合“炮轟”奧克斯，一次次把它推到輿論的風口浪尖。從2017年到2023年4月，格力一口氣起訴奧克斯27次，且次次勝訴。這一連串的勝利，無疑讓格力在專利戰中占據了絕對的上風。

在這場專利對決中，奧克斯也毫不示弱，反手就告格力侵權，雙方打得難解難分。直到最高法出面一錘定音，直接判定奧克斯的壓縮機專利無效，認定格力沒侵權，這場鬧劇才暫時告一段落。

這背后，其實是奧克斯在核心技術上的“軟肋”。

看數據就知道了，2023年，奧克斯的研發費用才5.66億元，費用率僅2.3%。相比之下，格力研發投入早就破百億，美的和海爾也在全球瘋狂砸錢搞研發。相比之下，奧克斯這點研發費用，根本不夠看。

這場專利糾紛，本質上是一場實力懸殊的較量。奧克斯靠低價和性價比搶占市場，但核心技術的缺失讓它在格力這樣的巨頭面前，只能靠專利訴訟來硬撐。

結果呢？法院的判決就像一記重拳，狠狠敲醒了奧克斯，讓它清醒地認識到，沒有核心技術，光靠低價和訴訟，是永遠無法在空調江湖立足的。更糟的是，格力、美的們紛紛殺入電商，奧克斯的線上優勢瞬間被蠶食。美的子品牌華凌、小米這些新勢力也殺入平價市場，奧克斯的“性價比王”光環不再。

面對國內市場的壓力，奧克斯只能把目光投向海外。

2018年起，奧克斯一路狂奔，殺到馬來西亞、泰國等地，建銷售公司、拉本地團隊，把空調賣到全球140多個國家和地區。

2024年前三季度，海外市場直接入賬111.4億元，幾乎撐起總收入的半壁江山，同比增長27.6%，遠高于國內市場。

三

奧克斯急于上市，既是被現實狠狠“逼”出來的無奈之舉，也是它野心勃勃的擴張計劃的關鍵一步。

空調市場如今是“內卷”到極致，格力、美的這些巨頭們早就把市場瓜分得差不多了，奧克斯想分一杯羹，難如登天。

研發上，奧克斯口袋里的錢不夠用，2023年研發費用才5.66億元，費用率僅2.3%，與格力、美的、海爾這些老對手相比，差距正逐漸在被拉開。沒有錢，怎么搞研發？怎么和巨頭們正面剛？上市，就成為了它快速“補血”的捷徑。

正如前面所講，奧克斯早就盯上了海外市場。但它心里清楚，這點成績還遠遠不夠，它想在全球市場上大展拳腳，就得有錢去建生產基地、搞研發、鋪渠道。上市，就是它拿到“球通行證”全的關鍵鑰匙。

如今，奧克斯電氣謀求上市，無疑是家族商業版圖的又一次擴張。然而，上市之路并不好走，上市后的挑戰，更是接踵而至。

海外市場雖然廣闊，但奧克斯的自主品牌影響力微乎其微，80%的海外收入依賴ODM代工，貼牌生意做得再大，也終究是為他人做嫁衣。

與此同時，小米、美的等競爭對手也在加速出海，奧克斯的低價優勢正在被逐步蠶食。在國內，奧克斯的“性價比”標簽早已被貼上“低端”的刻板印象，線上市場份額被不斷擠壓，線下渠道又遲遲打不開局面。

上市或許能為奧克斯帶來資金，但如何在巨頭的夾縫中找到自己的立足之地，在技術上實現彎道超車，并在全球市場中真正打響自己的品牌？這些問題，才是奧克斯上市后真正需要面對的“硬仗”。

在奧克斯的招股書里，有一組數據格外引人關注。截至2024年9月30日，它的資產負債率飆升至84.6%，流動負債凈額比2023年末多了3.73億元，達到24.02億元。奧克斯解釋說，這是因為原材料采購增加、銀行借款利息上漲、貿易應收款項和票據增多。

再看業績記錄期，奧克斯向股東派發了約37.90億元股息，而同期公司利潤才66.45億元，派息金額竟占了近兩年九個月凈利潤總和的57.04%。如此高的資產負債率，再加上如此大手筆的分紅，奧克斯的現金流到底健不健康？這樣的決策是否真的合理？

這些問題，值得每一位關注奧克斯的人好好思考。

奧克斯的故事，還在繼續。

在激烈的市場競爭中，其能否在巨頭林立的空調市場，再次復制奇跡？我們作為旁觀者，也將拭目以待。

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