兩大險(xiǎn)企設(shè)500億私募引熱議 機(jī)構(gòu)認(rèn)為將實(shí)現(xiàn)多方共贏
證券時(shí)報(bào)記者 劉敬元
近日，中國人壽、新華保險(xiǎn)擬各出資250億元發(fā)起設(shè)立私募證券基金的消息，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。
對此，業(yè)界人士和研究機(jī)構(gòu)分析，這意味著險(xiǎn)資投向股市增加了新的途徑。這一創(chuàng)新方式旨在降低權(quán)益資產(chǎn)市值波動(dòng)對保險(xiǎn)公司凈利潤的影響，有助于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金進(jìn)行長期投資，同時(shí)發(fā)揮長期資金穩(wěn)定市場作用，實(shí)現(xiàn)多方共贏。
險(xiǎn)資首個(gè)私募證券基金
據(jù)11月29日晚中國人壽和新華保險(xiǎn)的公告，雙方擬共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金，基金形式為公司制，暫定名為“鴻鵠私募證券投資基金有限公司”，由國壽資產(chǎn)和新華資產(chǎn)成立有限責(zé)任公司擔(dān)任基金管理人，投資上市公司股票。
鴻鵠基金募集規(guī)模計(jì)劃為500億元人民幣，中國人壽、新華保險(xiǎn)各出資250億元。基金期限為10+N年，在10年期屆滿后，可以通過變更備案的方式進(jìn)行延期，或者經(jīng)雙方協(xié)商一致后退出。
從雙方披露信息看，該基金為試點(diǎn)基金。值得關(guān)注的是，這是保險(xiǎn)公司直接投資的首個(gè)私募證券基金。從私募基金的私募證券基金、私募股權(quán)基金兩大分類看，此前，保險(xiǎn)資金只被允許投資私募股權(quán)基金，直接投資私募證券基金還未放行。不過，此前也存在險(xiǎn)資投向私募證券基金的情況，往往是通過投顧方式“間接”實(shí)現(xiàn)。
有保險(xiǎn)資管業(yè)人士向證券時(shí)報(bào)記者分析，國壽和新華保險(xiǎn)的試點(diǎn)基金或是得到了一定政策支持，預(yù)計(jì)整體還是市場化運(yùn)作。
從鴻鵠基金的投向看，據(jù)中國人壽信息，該基金擬投資于公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，按照市場化原則進(jìn)行投資運(yùn)作，根據(jù)市場形勢把握建倉時(shí)機(jī)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化策略。
“中國人壽和新華保險(xiǎn)作為大型壽險(xiǎn)公司，通過共同設(shè)立基金形式長期投資于優(yōu)質(zhì)上市公司，可以發(fā)揮雙方投資優(yōu)勢，是進(jìn)一步提升資產(chǎn)負(fù)債管理、優(yōu)化投資方式的一種創(chuàng)新和嘗試。”中國人壽稱。
降低權(quán)益投資波動(dòng)
對險(xiǎn)企利潤的影響
“此次兩家公司共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金公司的投資架構(gòu)，預(yù)計(jì)核心目的在于緩解利潤表波動(dòng)。”國泰君安證券非銀團(tuán)隊(duì)分析，在當(dāng)前監(jiān)管強(qiáng)調(diào)金融壓艙石、引導(dǎo)保險(xiǎn)長期資金入市的背景下，預(yù)計(jì)中國人壽和新華保險(xiǎn)構(gòu)建私募基金將重點(diǎn)投資權(quán)益市場，響應(yīng)監(jiān)管號召。而當(dāng)前權(quán)益市場波動(dòng)背景下，保險(xiǎn)公司權(quán)益投資加劇利潤表波動(dòng)，是制約權(quán)益投資的重要因素。
多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，兩家保險(xiǎn)公司各出資50%設(shè)立公司制基金投向二級權(quán)益市場，從會(huì)計(jì)計(jì)量上，將可以采用長期股權(quán)投資方式計(jì)量，避免市值投資波動(dòng)對當(dāng)期利潤的影響。
國泰君安證券非銀團(tuán)隊(duì)稱，采用權(quán)益法核算，將私募證券基金公司的利潤和分紅按比例計(jì)入投資收益，可以有效緩解直接投資二級權(quán)益市場對新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下報(bào)表的影響。
另有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國人壽實(shí)施新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過渡期至2025年，在此期間該公司A/H股執(zhí)行兩套準(zhǔn)則，A股實(shí)行舊準(zhǔn)則，如股票計(jì)入AFS資產(chǎn)(可供出售金融資產(chǎn))持續(xù)虧損需計(jì)提減值，設(shè)立該基金可以避免這一情況，有利于平抑利潤表波動(dòng)。
實(shí)現(xiàn)長期投資穩(wěn)定市場
對于上述兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券基金，分析人士認(rèn)為，有助于保險(xiǎn)公司提升權(quán)益投資和實(shí)現(xiàn)長期投資，同時(shí)釋放穩(wěn)定市場的積極信號。
“利潤表波動(dòng)下降將有效解決當(dāng)前保險(xiǎn)公司在資本市場波動(dòng)，以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)投資意愿較低的問題。”國泰君安證券非銀團(tuán)隊(duì)稱，截至2023年6月末，新華保險(xiǎn)權(quán)益投資占比24.6%，中國人壽權(quán)益投資占比22.8%，距離兩家公司權(quán)益投資上限30%仍有一定空間。預(yù)計(jì)中國人壽、新華保險(xiǎn)兩家公司將有更大的空間提升權(quán)益投資占比，從而優(yōu)化利率下行背景下壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配，提高資金使用效率。
東吳證券研究所認(rèn)為，中國人壽和新華保險(xiǎn)設(shè)立基金擬投資于公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，有助于釋放積極穩(wěn)定市場信號，預(yù)計(jì)運(yùn)作類似“平準(zhǔn)基金”，滬深300和上證50或?qū)橹饕顿Y標(biāo)的。
另有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后續(xù)如有其它公司跟進(jìn)，有望帶來千億元增量資金入市。
中國人壽表示，設(shè)立私募證券基金有利于發(fā)揮好保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者的積極作用，拓展保險(xiǎn)資金參與資本市場的廣度、深度，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金與資本市場的良性互動(dòng)、共同發(fā)展。
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