中新經緯12月5日電 題：金融機構超儲率處于低位，降準空間大于降息
作者 盛松成 中歐國際工商學院教授、中國人民銀行調查統計司原司長
四季度市場資金面往往趨緊，債券供給的放量(萬億國債和特殊再融資債)也加大了流動性壓力。在這一背景下，市場上降準降息的呼聲漸強，但筆者認為降準的概率大于降息。
目前，中國金融機構超儲率處于低位，降準對調節市場流動性較為有效。數據顯示，中國金融機構的加權平均存款準備金率約為7.4%。LPR(貸款市場報價利率)已創2019年改革以來新低，可見降準的空間大于降息。
同時，中國商業銀行持有的國債占比達64%，商業銀行持有的地方債達86%。降準將增加商業銀行可自由使用的資金，從而更好地支持國債和地方債發行，這也是中國貨幣政策配合財政政策的主要手段。截至9月末，中國銀行業三季度末凈息差為1.73%(二季度為1.74%)，延續下行趨勢；2023年前三季度，商業銀行累計實現凈利潤1.9萬億元，同比增長1.6%。9月，企業貸款加權平均利率為3.8%，處于歷史最低水平。加之中美利差仍位于歷史較高水平，這制約了中國降息的空間。
長期以來，中國貨幣政策基本是總量調控和結構性調控相互配合。尤其近年來，中國結構性貨幣政策工具不斷創新，發揮越來越重要的作用。未來，結構性貨幣政策將在支持經濟薄弱環節、推動高質量發展方面發揮關鍵作用。
隨著美聯儲加息進入尾聲，加之市場對中國刺激政策預期增高，人民幣近期不斷升值，較前兩個月一度累計升值約2000基點。中美利差將進入穩定期，但中國貨幣政策需要考慮內外平衡，這也是中國降息比較審慎的原因之一。未來，中美兩國利差及其變化趨勢是決定匯率的重要因素之一，所以，人民幣可能保持溫和升值態勢，但升值幅度有限。但美聯儲短期內不具備降息的基礎。一方面，美國的通脹水平即使有所下行，但也仍遠超美聯儲2%的目標；另一方面，當前美國經濟仍較強勁，就業市場緊俏，并沒有降息的必要。至少到2024年一季度美聯儲不會降息，當然，美聯儲仍將依靠最新的經濟數據相機決策。(中新經緯APP)
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責任編輯：孫慶陽
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