世界黃金協會研究負責人：四大因素驅動金價，央行購金勢頭依舊強勁
本周，金價出現大幅波動。國際黃金現貨價格觸及2148美元/盎司的歷史新高后暴跌100美元，而后在2030美元附近企穩。截至北京時間12月6日14:10，黃金現貨價格報2024美元。
是什么驅動了近期金價的大漲大跌？今年以來黃金牛市背后的驅動力是什么？未來金價何去何從？全球央行的購金趨勢將如何變化？就此，5日，世界黃金協會研究負責人安凱 (Juan Carlos Artigas)接受了第一財經記者的獨家專訪。
安凱表示，一般而言，四大因素驅動金價――經濟擴張水平、風險和不確定性、機會成本(利率)以及市場動能。
市場動能可以用來解釋本周金價的暴漲暴跌。例如周一亞洲早盤流動性較差，容易推動黃金出現暴漲，尤其是在黃金空頭平倉止損之際，這也放大了漲勢。但安凱認為，短期因素過后，更關鍵的則是中長期趨勢。
就風險和不確定性的因素而言，安凱認為，今年以來，地緣政治風險、歐美銀行業危機等都推動金價不斷走高。明年將是全球大選年，數據顯示，一些主要國家將總共有50到70次選舉，這些國家GDP占全球的50%以上。其中，美國、印度大選是最重要的，投資者可能會為不確定性進行一定的投資對沖。
從機會成本來看，歷來加息的轉折點都是金價騰飛之際。安凱認為，對于黃金這一非生息資產而言，降息意味著投資者持有黃金的機會成本將降低，反之亦然。上周開始，市場對美聯儲降息的預期攀升，金價隨之沖擊歷史新高。在他看來，金價有望維持強勢，全球央行今年以來購金需求強勁，但后續的動能取決于美聯儲的行動能否符合或超出市場預期。
北京時間本周五(8日)21:30，美國將發布非農就業數據，市場預計此次新增18萬就業人口，前值15萬，失業率維持在3.9%，時薪同比增速從4.1%放緩至4%；14日將迎來美聯儲12月的利率決議，上周開始市場為明年降息110BP定價，屆時美聯儲主席鮑威爾的前瞻指引和點陣圖將表明美聯儲的立場，若態度較市場預期更為強硬，金價則可能進一步回調。
此外， 談及經濟擴張水平這一因素時，安凱表示，如今越來越多投資者認為美國經濟將實現軟著陸，即在不引發衰退的背景下實現通脹溫和下降，不過世界黃金協會仍然認為，美國經濟溫和衰退的概率在30%~35%，“‘軟著陸’并不是板上釘釘的事情，如果經濟衰退發生，可能促使一些投資者在他們的投資組合中進行對沖，以防萬一。”
更值得一提的是，全球央行近年來成為更為關鍵的購金力量。全球央行2022年購金量達1136噸，創歷史新高，且2023年該趨勢仍在延續。三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，當季度全球央行凈購黃金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。盡管未能打破2022年三季度的紀錄，但2023年前三季度的央行購金量已達800噸，創下了協會有該項數據統計以來的最新紀錄，這也意味著2023年全年的央行購金量有望比肩甚至超出去年的高位。
安凱還提及，超七成受訪央行預計，未來12個月內全球黃金儲備將增加。與發達市場相比，新興市場更有可能增加黃金儲備，因為前者的黃金儲備已經位于相對較高水平。“亞洲國家如中國、印度、新加坡以及拉美的玻利維亞都是購買黃金的主要力量，事實上，全球各地都在大力購買黃金。利率水平、通脹擔憂、地緣風險、ESG問題、全球經濟格局轉變等因素，都是各國央行在配置黃金時最先考慮的關鍵問題。”
在他看來，央行配置黃金主要考慮到安全性、流動性和回報。首先，黃金被央行視為安全資產和保值資產，因為相對于其他資產如國債，黃金在面對信貸風險時表現更為穩定；其次，黃金具有較強的流動性，央行可以迅速進入市場，而不會扭曲價格；最后，雖然回報不是央行購買黃金的主要動機，但黃金的年化復合收益率在過去幾十年中為7%左右，為投資人提供了相對可觀的回報，相較于美國和非美國股票投資收益來說，表現不俗。
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