21世紀經(jīng)濟報道記者李愿 北京報道 新華社消息，中央經(jīng)濟工作會議于12月11日至12日在北京舉行。
一年一度的中央經(jīng)濟工作會議，為未來一年經(jīng)濟工作作出系統(tǒng)部署并提出重點工作要求，日前召開的中央政治局會議已為經(jīng)濟工作定下了主基調(diào)。此次中央經(jīng)濟工作會議釋放了哪些新信號，21世紀經(jīng)濟報道記者進行了梳理和解讀。
（數(shù)據(jù)來源：21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議公開資料梳理）
1、明年要保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長
對于2024年經(jīng)濟增長情況，中央經(jīng)濟工作會議表示經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務即將順利完成，此前政治局會議表示全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務將順利完成。
對于明年經(jīng)濟發(fā)展主要目標，會議給出定性目標：要保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，保持就業(yè)、物價總體穩(wěn)定，保持國際收支基本平衡，促進居民收入增長和經(jīng)濟增長同步。而2023年中央經(jīng)濟工作會議未體現(xiàn)相關(guān)表述。
“此次會議工作總基調(diào)較為罕見地提出了明年主要的經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標。”中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊解讀稱，明確提出“要保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長”，穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價放到了更加優(yōu)先的位置。
中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長王一鳴表示，2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行意義十分重大。建議明年經(jīng)濟增長目標定在5%左右，這是預期引導，也是信心表達，非常重要。因為我國已經(jīng)確立到2035年基本實現(xiàn)現(xiàn)代化的目標，也就是人均GDP要達到中等發(fā)達國家水平，這需要從2020年到2035年的15年里年均增速達到4.72%。如果明年能夠明確5%左右的增長，這樣有利于“十四五”經(jīng)濟增速維持在5%左右的水平，也能夠為以后留下更多的空間。
中國社會科學院金融研究所副所長張明表示，2025年經(jīng)濟增速預計仍會定在5.0%左右。首先，因為我國在2035年實現(xiàn)人均GDP翻番的目標，隱含要求是年均增長率不低于4.6%。其二，目前需要提振信心與預期。其三，經(jīng)濟增長目標作為政策指揮棒，方便調(diào)動資源保增長。
政府工作報告對于今年的主要經(jīng)濟目標為：GDP增長5%左右、CPI漲幅3%左右、城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右、居民收入增長和經(jīng)濟增長同步、國際收支保持基本平衡等。
2、提高財政赤字率
對比2023年中央經(jīng)濟工作會議，今年的會議在財政政策方面直接提出“提高財政赤字率”。
事實上，財政部部長藍佛安已經(jīng)多次提到赤字率問題。10月12日，在國新辦發(fā)布會上，藍佛安表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間；11月8日在全國人大常委會辦公廳新聞發(fā)布會上，藍佛安表示，積極利用可提升的赤字空間。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，近年來實際赤字率最高的年份是2023年和2020年，分別為3.8%、3.6%，中央經(jīng)濟工作會議明確提出明年要“提高赤字率”，預計2025年財政赤字率有望達到4.0%。
摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強表示，預計2025年財政赤字率會明顯上調(diào)，赤字率可能定在4%或以上，是非常重要的正面信號。這意味著打破過去多年思維定式，放棄了3%左右的財政赤字約束，采取更強有力的逆周期政策。
章俊也表示，實施更加積極的財政政策，預計2025年赤字率在4%以上，超長期特別國債和地方政府專項債規(guī)模有望進一步提升，財政加碼的方向在傳統(tǒng)投資和民生之外，仍將進一步加碼消費和房地產(chǎn)領域。
會議還提到要增加發(fā)行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發(fā)行使用，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，兜牢基層“三保”底線。根據(jù)官方公開數(shù)據(jù)，2024年財政赤字率按3%安排，超長期特別國債發(fā)行規(guī)模為1萬億元，地方政府新增專項債額度為3.9萬億元。結(jié)合多位專家分析，明年超長期特別國債有望在1.5萬億元至2萬億元，專項債額度有望在4.5萬億元左右。
3、適時降準降息
會議提出，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。
“適度寬松”的貨幣政策改變了自2011年以來的定調(diào)，市場關(guān)注明年貨幣政策將以何種方式進行適度寬松，此次會議給出了答案：降準、降息等。不過，受制于內(nèi)外部環(huán)境，實際降低力度能到多少市場有一定分歧。會議提到要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
按照上述多位專家預計，2025年經(jīng)濟增速預計仍會定在5.0%左右。光大證券首席固定收益分析師張旭認為，結(jié)合前期的政策力度、當前的經(jīng)濟運行情況、明年“適度寬松”的貨幣政策取向，判斷明年有可能降低OMO利率20-30bp并引導存貸款實際利率進一步下行、降低存款準備金率1.5個百分點左右、央行凈買入國債的規(guī)模將明顯大于今年。“當然，如果市場主體預期得到穩(wěn)定、活力充分激發(fā)，那么明年貨幣政策寬松的幅度會比我們預測的小一些。”
“財政金融配合將成為明年宏觀政策組合的主旋律，央行將借助買賣國債、買斷式逆回購等創(chuàng)新工具支持財政政策發(fā)力，通過再貸款等結(jié)構(gòu)性工具支持產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力。”明明認為。
短期來看，目前市場在等待新一輪降準何時落地。此前央行行長潘功勝表示，“今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準備金率0.25-0.5個百分點”。
值得注意的是，會議還提到社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配，此內(nèi)容與2023年中央經(jīng)濟工作會議的表述基本相同。這也是中央經(jīng)濟工作會議連續(xù)兩年提出此要求，此前為“廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”，這體現(xiàn)了貨幣政策對物價的重視。
央行數(shù)據(jù)顯示，截至10月末社會融資規(guī)模存量為403.45萬億元，同比增長7.8%；廣義貨幣（M2）余額309.71萬億元，同比增長7.5%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度GDP增速為同比增長4.8%；前11月全國居民消費價格比上年同期上漲0.3%。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在金融“擠水分”效應減弱后，明年新增信貸、社融規(guī)模有望恢復較快增長。
此外，會議還提出探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定。宏觀審慎方面，央行已發(fā)布《宏觀審慎政策指引（試行）》，明確了建立健全我國宏觀審慎政策框架的要素。潘功勝此前在2024金融街論壇年會上表示，健全宏觀審慎政策框架和系統(tǒng)性金融風險防范處置機制。將立足宏觀視角，著力把握好經(jīng)濟增長、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融風險防范之間的動態(tài)平衡，完善金融風險監(jiān)測、預警和處置體系，強化金融穩(wěn)定保障體系。密切關(guān)注經(jīng)濟金融運行，及時加強逆周期調(diào)節(jié)，防范化解系統(tǒng)性金融風險隱患。
助力金融市場穩(wěn)定方面，央行已經(jīng)推出了股票回購增持再貸款、證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，但實施效果還有待進一步觀察。
4、大力提振消費
中央經(jīng)濟工作會議列出了明年的九大重點任務，并將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”列為首位，去年會議將“著力擴大國內(nèi)需求”列為第二位，位居“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”之后。
明明表示，“三駕馬車”中，消費是明年的重要政策抓手。2024年年初以來，消費在重要會議通稿中的位置有所前移，本次中央經(jīng)濟工作會議將擴大內(nèi)需放在科技創(chuàng)新之前，其中提振消費放在提高投資之前，體現(xiàn)國家層面對消費需求的重視。
“這意味著2025年要把提振消費擺在優(yōu)先位置，從而與以往逆周期調(diào)節(jié)往往更多偏向投資有所不同。這顯示明年各項宏觀政策將向提振消費集中用力，推動居民消費加速增長。明年貨幣政策對居民消費信貸的支持力度也會顯著加碼，不排除設立定向支持工具的可能；各級各部門會更加注重優(yōu)化消費環(huán)境、拓展消費場景，重點支持文娛旅游等服務消費增長點。”王青認為。會議還提到，加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資。
“兩新”是今年大力提振消費的重要舉措之一。11月19日，國家發(fā)改委表示，“兩新”工作開展以來，截至目前，已經(jīng)推動各方面出臺實施細則近300項，持續(xù)發(fā)揮超長期特別國債資金引導帶動作用，努力以“兩新”政策激發(fā)品質(zhì)新生活、產(chǎn)業(yè)新動能、市場新活力。
此次會議提出加力擴圍實施“兩新”政策，明明表示消費品以舊換新政策可能通過提升額度、拓寬使用范圍等方式加大對經(jīng)濟的支持力度。國家發(fā)改委新聞發(fā)言人李超此前表示，“兩新”政策下一步安排，一方面將開展加力支持“兩新”政策效果評估，總結(jié)延續(xù)好的經(jīng)驗做法；另一方面將研究提出未來繼續(xù)加大支持力度、擴大支持范圍的政策舉措，待履行相關(guān)程序后適時公開發(fā)布，持續(xù)以“兩新”政策推動群眾受益、企業(yè)獲利、經(jīng)濟向好。
商務部消費促進司二級調(diào)研員宋英杰此前也表示，提前謀劃明年的汽車以舊換新接續(xù)政策，穩(wěn)定市場預期，并持續(xù)完善汽車相關(guān)政策，促進二手車放心、便利交易。
5、地方債務未列入重點領域風險
中央經(jīng)濟工作會議指出，有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線，具體點名了房地產(chǎn)、地方中小金融機構(gòu)、非法金融活動。而去年的會議指出要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務、中小金融機構(gòu)等風險。
11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議通過了全國人大常委會關(guān)于批準《國務院關(guān)于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》的決議。
藍佛安解讀稱，安排6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務，是黨中央統(tǒng)籌考慮國際國內(nèi)發(fā)展環(huán)境、確保經(jīng)濟財政平穩(wěn)運行，以及地方政府化債實際等多種因素，作出的重大決策部署。6萬億元債務限額，分三年安排，2024—2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債務。從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。
“上述三項政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的六分之一，化債壓力大大減輕。我們估算了一下，地方依靠自身努力化解是完全可以做到的，甚至有些地方是比較輕松的。”藍佛安認為。
中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞認為，作為今年一系列增量政策的“重頭戲”，11月8日人大常委會公布的“6+4+2”化債方案，是一攬子、綜合性的“組合拳”，力度大、靶向準、思路新，將有力推動地方債務化解。
粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒認為，化債緩解了地方政府的流動性風險，但化債仍未結(jié)束，部分區(qū)域仍面臨付息壓力和“三保”壓力。要充分利用時間窗口構(gòu)建債務管理長效機制和深化財稅體制改革，核心是建立債務和資本預算、提高中央事權(quán)和支出比重。
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