21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道
面對美國3月超預期CPI數(shù)據令美聯(lián)儲6月降息預期明顯回落，全球銅價依然保持堅挺漲勢。
截至4月11日13時，LME期銅主力合約報價徘徊在9422.8美元/噸附近，較本周創(chuàng)下的2022年6月以來最高點9523美元/噸并不遙遠。
“盡管美國3月超預期CPI數(shù)據帶動美元指數(shù)再度漲破105整數(shù)關口，對銅價漲勢構成一定的制約，但多數(shù)投資機構依然認為銅價新一輪牛市已蓄勢待發(fā)。”一位國內CTA策略私募基金交易員向記者指出。這背后，一是近期中美制造業(yè)PMI指數(shù)雙雙回升，推高了銅需求，二是今年銅供需關系持續(xù)趨緊，令銅價持續(xù)迭創(chuàng)新高擁有更強的“底氣”。
本周初，花旗銀行分析師Maximilian J Layton發(fā)布最新報告指出，預計銅價在未來數(shù)月持續(xù)走高，年底達到每噸10000美元，并在2026年攀升至12000美元/噸。
這份研究報告認為，銅價1.2萬美元/噸的預期，僅僅是建立在全球銅需求小幅走高的基礎上，若全球經濟出現(xiàn)強勁的周期性復蘇，銅價可能在未來2-3年期間出現(xiàn)爆炸性行情，漲至1.5萬美元/噸。
美銀發(fā)布最新報告認為，隨著歐美經濟觸底反彈帶動銅需求增長，加之新能源產業(yè)發(fā)展帶動更大的銅需求，今年銅市場很可能供不應求，令今年銅的目標價上漲至9321美元/噸，高于此前預測的8625美元/噸。
值得注意的是，面對投行的看漲銅價聲音四起，華爾街資管機構仍在逢高減持COMEX期銅頭寸。
美國商品期貨交易委員會發(fā)布的最新數(shù)據顯示，截至4月2日當周，對沖基金為主的資管機構持有的COMEX期銅期貨期權凈空頭頭寸較前一周增加1.22億磅.
華爾街資管機構的實際操作緣何與投行的看漲銅價呼聲“背道而馳”，是否預示著期銅市場多空博弈正隨著銅價上漲而驟然升級，金融市場再度陷入巨大爭議。
境內外資本紛紛“力挺”銅價上漲
“本月以來，押注銅價掀起新一輪牛市行情的機構與日俱增。”上述國內CTA策略私募基金交易員向記者透露，不少境內CTA策略私募基金都在顯著增加LME期銅市場的多頭頭寸。
在他看來，這些CTA策略私募基金敢于“無視”美聯(lián)儲降息步伐放緩與美元走強等不利因素，持續(xù)增加LME期銅多頭頭寸押注，一個重要原因是今年銅供需關系驟然趨緊。
記者獲悉，受秘魯、巴拿馬當?shù)氐你~礦產量下降影響，市場預期今年全球銅礦供應量增速從原先的2.3%下降至0.7%。銅礦產量增速放緩，將直接影響精煉銅產量供應，導致銅供需關系驟然趨緊。
“考慮到4月銅煉廠進入集體檢修期，此前銅煉廠可能減產5%-10%的市場傳聞很可能在4月兌現(xiàn)，進一步強化了市場對銅供需關系趨緊的預期。加之近日中美兩國制造業(yè)PMI數(shù)據回升帶動銅需求增加，令不少投資機構認為全球銅供應短缺狀況將很快來臨。”這位CTA策略私募基金交易員直言。
記者獲悉，除了國內CTA策略私募基金積極加倉，目前推高LME期銅價格的最大資本力量，是押注全球經濟韌性增長與新能源產業(yè)蓬勃發(fā)展的歐美宏觀經濟型投資機構與多策略對沖基金。
“一直以來，眾多歐美地區(qū)投資基金將銅價視為經濟增長的一大風向標。隨著當前中國經濟基本面持續(xù)好轉，歐美經濟可能實現(xiàn)軟著陸，他們開始通過買漲期銅，作為看好全球經濟的重要選擇。”一位大宗商品期貨經紀商向記者分析說。尤其是隨著歐美央行即將進入降息周期，他們對全球經濟好轉的信心正在增強，進一步轉化成LME期銅多頭頭寸的持續(xù)增加。
美國銀行發(fā)布最新報告指出，除了全球經濟增長保持韌性，銅在新能源產業(yè)發(fā)展方面也相當重要。它是新能源汽車、電力網絡、光伏、風力渦輪機生產領域不可或缺的原材料。由于銅處于能源轉型的中心，未來市場將強烈感受到銅礦山供應增速不足。
花旗銀行指出，隨著人工智能的智算數(shù)據中心建設步伐加快帶動銅需求增長，預計到2026年，銅市場可能將出現(xiàn)約100萬噸的缺口。
多空博弈或令銅價波動加大
隨著LME期銅一度漲破2022年6月以來最高值，金融市場獲利了結盤突然潮涌。
CFTC數(shù)據顯示，截至4月2日當周，對沖基金為主的資管機構反而增加了COMEX期銅期貨期權凈空頭頭寸，對手里的多頭頭寸進行獲利了結。
這位大宗商品期貨經紀商向記者透露，選擇獲利了結或逢高沽空的華爾街對沖基金，主要以量化策略為主。究其原因，一是美國通脹數(shù)據超預期回升令美聯(lián)儲降息步伐延后，抬高了美元指數(shù)同時，令銅價遭遇短期回調壓力；二是他們認為過度上漲的銅價反而會抑制需求，令市場預期的銅供應缺口擴大狀況未必出現(xiàn)。
BMO Capital Markets大宗商品分析師Colin Hamilton認為，如果銅價價格過高，將會損傷終端需求。比如銅價達到鋁價的四倍，市場就會尋找銅的“替代品”。
“這預示著未來一段時間，期銅市場的多空博弈將持續(xù)升級，尤其是當銅牛行情真的來臨，更多資本將入場押注銅價波動加大套利。”上述大宗商品期貨經紀商指出。
面對未來潛在的銅牛行情與價格波動加大，眾多投行紛紛強調企業(yè)加強銅價風險對沖的重要性。
花旗銀行預測，在銅價牛市行情來臨下，未增加銅價風險對沖操作的汽車制造商、數(shù)據中心與房地產開發(fā)商、電力公司將在今后三年或面臨3200億美元的成本增加，即便銅牛行情沒有出現(xiàn)，這些企業(yè)未來三年銅采購成本也將增加約1250億美元。
記者了解到，多家國內電纜生產等銅下游企業(yè)紛紛增加銅期權、銅期貨的套期保值力度，對沖潛在的銅牛行情所帶來的銅材料采購成本上升壓力。
“尤其是在銅價波動幅度加大的情況下，套期保值操作可以減輕企業(yè)的投機性采購操作，進一步降低錯誤決策風險。”一位電纜企業(yè)套期保值部負責人此前接受本報記者采訪時指出。
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