就在大家歡歡喜喜過春節(jié)之際，A股市場的第一份大禮已經(jīng)送出。
在宏觀層面，央行于除夕公布金融數(shù)據(jù)，1月社融增加6.5萬億元，高于Wind統(tǒng)計的市場平均預(yù)期（約為5.8萬億元），同比多增5061億元；社融存量增速為9.5%；居民中長期貸款增加6272億元，同比多增4041億元；M1同比增長5.9%，較上月提升4.6百分點，從歷史來看，這一數(shù)據(jù)給市場帶來的助力非常明顯。
在熱點層面，新質(zhì)生產(chǎn)力的熱度正持續(xù)飆升。國內(nèi)方面，1月31日，高層再度強調(diào)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點，必須繼續(xù)做好創(chuàng)新這篇大文章，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展；外圍方面，英偉達再有新動作，擬通過新部門尋求價值300億美元的定制芯片機會。
有了金融數(shù)據(jù)的支撐，有了熱點釋放的機會。市場的機會是否也已經(jīng)來臨？
不錯的數(shù)據(jù)
2月9日，央行公布1月金融信貸數(shù)據(jù)，1月社會融資規(guī)模新增6.萬億元，同比多增5061億元；1月新增人民幣貸款4.84萬億元，同比少增913億元；M2同比+8.70%，M1同比+5.90%。從歷史來看，二級市場最為重視的變量就是M1，去年下半年，M1一直處于低位運行，所以整個權(quán)益市場亦較為疲弱。此次，M1的增速可以用躍升來形容，1月較上月提升4.6百分點。這對于股市而言，無疑會有較大的提振。
中金公司認為，雖然春節(jié)錯位的因素會影響M1的增長，但即使排除掉這一因素，M1增速仍然是改善的。從季調(diào)后的環(huán)比增長看，2024年1月M1年化環(huán)比增速為9.5%，跟春節(jié)效應(yīng)差不多的其他1月份相比，這一環(huán)比增速是偏高的。此外，在房地產(chǎn)銷售不強的背景下，M1增速仍能實現(xiàn)改善，主要還是反映出政策發(fā)力的結(jié)果，PSL支持的項目以及新發(fā)國債項目可能已經(jīng)快速落地，部分抵消了地產(chǎn)的拖累。財政存款同比增速仍在上升，說明可能仍有一部分資金可以對未來的M1有提振作用。
光大證券認為，一季度的信貸數(shù)據(jù)有“四高”：
第一個高：大幅高于市場預(yù)期。根據(jù)路透調(diào)研的結(jié)果，市場對2024年1月信貸增量的一致預(yù)期為4.5萬億元，而實際值為4.92萬億元，實際值大幅超出預(yù)期值。
第二個高：在去年同期高基數(shù)上進一步高增。疫情防控轉(zhuǎn)段后，三年積累的信貸需求集中釋放，使得去年1月的人民幣貸款顯著多增。今年1月新增人民幣貸款4.92萬億元，在去年同期高基數(shù)上進一步高增，而且還創(chuàng)下了有史以來單月增量的新高。
第三個高：中長期貸款增量高。在1月份新增的4.92萬億元貸款中，中長期貸款占比約八成，為3.94萬億元，亦形成了歷史單月最高值。其中，企業(yè)中長期貸款新增3.31萬億元，超過了去年最后四個月（即9-12月）的累計增量，反映出企業(yè)投資信心及意愿的增長。
第四個高：有效需求高于實際數(shù)字。今年1月貨幣當局對信貸投放的節(jié)奏進行了科學(xué)的引導(dǎo)，使得金融機構(gòu)最終克制住了過強的放貸沖動。也就是說，實體經(jīng)濟實際的信貸需求比數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出的還要強一些。這一點可以從票據(jù)市場利率中觀測出來：當銀行主動控制信貸投放的進度時，票據(jù)市場利率便會受到向上的壓力且金融機構(gòu)的信貸控制常集中發(fā)生于下旬，因此每月下旬票據(jù)市場利率的走勢對于判斷信貸需求有較好的參考性。2024年1月末轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率有所上行，這反映出該階段信貸需求良好，銀行在那時主動控制了信貸投放的規(guī)模。
不錯的熱點
除了金融數(shù)據(jù)外，市場熱點亦在成形。與去年初的AI相比，今年是內(nèi)外驅(qū)動皆有。
首先，從內(nèi)部來看，2024年1月31日，高層強調(diào)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點，必須繼續(xù)做好創(chuàng)新這篇大文章，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。
2023年8月22日工業(yè)和信息化部聯(lián)合科技部、國家能源局、國家標準委印發(fā)《新產(chǎn)業(yè)標準化領(lǐng)航工程實施方案（2023─2035年）》。文中指出：“新產(chǎn)業(yè)是指應(yīng)用新技術(shù)發(fā)展壯大的新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，具有創(chuàng)新活躍、技術(shù)密集、發(fā)展前景廣闊等特征，關(guān)系國民經(jīng)濟社會發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級全局。”我們認為在較大程度上為新質(zhì)生產(chǎn)力以及其涵蓋的新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)框定了行業(yè)范圍，可以作為未來新質(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)業(yè)布局方向，主要包括八大新興產(chǎn)業(yè)和九大未來產(chǎn)業(yè)。
新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等；未來產(chǎn)業(yè)包括元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲能等。
浙商證券認為，隨著經(jīng)濟內(nèi)生動能觸及高位，預(yù)計無風險利率在下半年或呈現(xiàn)波動下行趨勢，疊加市場的信心穩(wěn)步修復(fù)，未來可能形成股債雙牛格局，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的賽道可能迎來估值彈性釋放包括制造、科技和醫(yī)藥等領(lǐng)域。
其次，AI、算力再度進階。據(jù)路透社消息，英偉達正在建立一個新的業(yè)務(wù)部門，專注于為云計算公司和其他公司設(shè)計定制芯片，包括先進的人工智能（AI）處理器。英偉達CEO黃仁勛此前在會上表示，AI的第一波源自O(shè)penAI等創(chuàng)業(yè)公司，而產(chǎn)業(yè)已進入第二波，由微軟Copilot推動的企業(yè)級AI，以及與OpenAI進一步推動AI終端應(yīng)用的普及。
據(jù)研究公司650 Group的Alan Weckel估計，數(shù)據(jù)中心定制芯片市場今年將增長至100億美元，到2025年將翻一番。Needham分析師Charles Shi表示，2023年，更廣泛的定制芯片市場價值約為300億美元，約占全球芯片年銷售額的5%。
（來源：證券時報·券商中國 作者：時謙）
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