美聯儲給降息預期潑冷水
孫昌岳
當地時間1月31日，美聯儲在結束今年首次貨幣政策會議后宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。美聯儲選擇“按兵不動”，或許是為了管控市場預期，近期公布的主要經濟數據也增加了美聯儲與市場周旋的底氣。不過，對于其他經濟體而言，仍然要警惕美國經濟衰退和金融風險可能帶來的負面影響。
當地時間1月31日，美聯儲在結束今年首次貨幣政策會議后宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變，符合市場預期。這是自2023年9月議息會議以來，美聯儲連續第4次暫停加息。外界普遍認為美聯儲即將敞開降息大門，但最新公布的議息聲明，讓市場放下的心又懸了起來。
此次議息聲明刪除了未來可能加息的措辭，顯示出美聯儲政策立場已有所轉變。不過，在何時降息和減緩縮表的問題上，該聲明卻是只字未提，這也暗示了美聯儲的態度，即短期內不會降息。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，在決定降息之前，美聯儲還需要看到更多證據來證明通脹在持續下降。目前來看，“不太可能”在今年3月就啟動降息。
鮑威爾的這番表態，給美股市場“潑了一盆冷水”。受此影響，美股三大指數大幅跳水，道指盤中最大跌幅達449點，納指跌幅最大，盤中一度大跌2.27%，截至當天收盤，標普500指數下跌1.61%，道指下跌0.82%，納指大跌2.23%。
近期，投資者和分析師一直加大對美國降息的押注。高盛預測，美聯儲今年將降息4次。事實上，如果僅從通脹走勢來看，美聯儲已接近達到降息條件。數據顯示，2023年12月，美國個人消費支出(PCE)價格指數漲幅已下降至2.6%，與2022年12月同期5.8%的漲幅相比下降明顯，且速度超出市場預期，而核心個人消費支出價格指數漲幅更是下跌至1.9%，已符合美聯儲的通脹目標區間。
美聯儲選擇不過早降息，或許是為了管控市場預期。如果美聯儲在接下來的3月份會議上松口，市場很容易就能預判其后續操作，導致美聯儲引導市場預期難度加大。其實，自2023年12月鮑威爾明確表態啟動降息討論以來，降息預期的不斷發酵已經令金融條件轉松，市場情緒也得到了一定的“滿足”。此時再釋放“鴿派”信號，反而不利于平衡雙向風險，即緊縮過度和緊縮不足的風險。
近期公布的主要經濟數據也增加了美聯儲與市場周旋的底氣。美國商務部最新公布的首次預估數據顯示，2023年四季度美國實際國內生產總值(GDP)按年率計算增長3.3%，高于市場預期。2023年全年，美國經濟增長2.5%，高于2022年1.9%的增速。超預期的數據，給美聯儲政策轉向帶來了更多選擇余地和空間。
不過，美國經濟卻難掩壓力。
從增長結構看，除了個人消費支出和政府支出，許多重要經濟指標走勢與增長背道而馳。美國供應管理學會數據顯示，美國服務業在2023年底增長接近停滯，12月服務業景氣指數為50.6；到2023年12月，美國供應管理學會(ISM)制造業指數連續第14個月處于萎縮區間；美國主要銀行2023年四季度盈利情況惡化。
從現實來看，美國民眾對經濟的實際感受和數據存在“溫差”。通脹帶給美國民眾的“痛感”遠未消除，美國中低收入階層民眾仍承受著沉重的經濟負擔，社會貧富分化持續擴大。美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)日前發布的“全美經濟調查”顯示，66%的受調查者對美國當前經濟狀況和前景持消極態度，是這項調查開展17年以來的最高紀錄。
值得注意的是，雖然美聯儲仍可以繼續維持高利率，但其風險也在加速累積。近日美國地區銀行再爆風險。當地時間1月31日美股盤前，紐約社區銀行公布2023年四季度虧損2.6億美元，每股虧損0.36美元，較一年前同期的每股收益0.27美元由盈轉虧。消息一經公布，紐約社區銀行股價當天暴跌37.67%，并引發了地區銀行板塊重挫。美國地區銀行指數KBW收跌6%，是2023年3月13日硅谷銀行風波之后的最大單日跌幅。有分析認為，這可能是美國2024年出現更多金融震蕩的先兆。
從歷史經驗看，美聯儲降息周期和經濟衰退往往相伴發生，特別是短時間內大幅提升利率后的降息，無一例外都出現了衰退。聯合國發布的2024世界經濟展望報告認為，2024年美國經濟將增長1.4%，比2023年的預計值2.5%低1.1個百分點。巴克萊銀行預測2024年美國經濟將出現溫和衰退。在對美國經濟不甚樂觀的預估中，需要提醒的是，對于其他經濟體而言，仍然要警惕美國經濟衰退和金融風險可能帶來的負面影響。
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