21世紀(jì)經(jīng)濟報道 記者 崔文靜 北京報道
如果說2023年年初，券商從業(yè)者們還在為年終獎何時到手、幾折到手而憂心；如今，在同業(yè)比較間，每月到手工資降得少一點已成幸事。
機構(gòu)承擔(dān)降薪的落實要求，而相關(guān)工作由傳統(tǒng)的高級管理人員主持，導(dǎo)致個別機構(gòu)為了整體調(diào)低平均薪酬而向基層員工“下重手”，機構(gòu)高管個人利益、一線員工利益，和機構(gòu)長效運行的需求，不斷發(fā)生沖突。
個別機構(gòu)或簡潔明了以部門裁撤、團隊縮編為名，公司給補償后走人；或嚴(yán)格考核標(biāo)準(zhǔn)使個別員工達(dá)不到考核要求而將其辭退；或?qū)σ庀蜣o退員工大幅降薪使其主動離職。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，2024年1月份，有券商資管部門裁員十分之一；有研究所砍掉了研究員月薪的三分之一。
相較于頭部券商，中小券商降薪、裁員更為嚴(yán)重。典型的案例中，某中小券商高管則通過調(diào)整退休待遇規(guī)則，維護“個人利益”，引發(fā)的機構(gòu)治理矛盾重重。
投行“日落”
“所謂券商高薪，其實真正高薪的是近年來受政策鼓勵、快速擴容的投行和研究所，其他條線人員整體收入并不高。”來自多家券商、上到副總下到一線員工的數(shù)位采訪對象向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表達(dá)類似觀點。
根據(jù)一位券商副總和一位頭部券商分公司高管介紹，培養(yǎng)優(yōu)秀的資本市場金融精英——幫助企業(yè)上市的投行保代、代替廣大基民投資理財?shù)幕鸾?jīng)理、輔助基金經(jīng)理和股民研究上市公司的券商研究員，一度成為多方鼓勵方向，其人員規(guī)模近年來大幅增加，收入也遙遙領(lǐng)先。
此番監(jiān)管層面的行業(yè)降薪要求、疊加資本市場低迷之下券商業(yè)績承壓，前述前途似錦的“寵兒”也成為此番降薪裁員的主力軍。而其降薪裁員恐怕并非一時，而是折射著出一個行業(yè)光輝時代的隱退。
聚焦投行，這一昔日券商收入的天花板。
2019年7月，注冊制首次在科創(chuàng)板試點，次年起新股IPO數(shù)量大幅增加，投行保代人數(shù)也自此顯著擴容。
根據(jù)Wind，2019年時，全行業(yè)共有登記在冊的保代3806人，2020年時幾近翻倍至6393人，2021年再度增加近1000人至7393人，2022年達(dá)到7798人。7798人，在證券行業(yè)總?cè)藬?shù)中占比僅為2%。
根據(jù)受訪人士介紹，投行保代大增背后是市場對注冊制之下新股IPO數(shù)量增加的預(yù)期。
根據(jù)Wind，2019年全年新上市企業(yè)尚為203家；2020年得益于試點注冊制的推進，驟增至437家；2021年再度增加至524家。
2022年縮水至428家，與2021年水平接近。彼時盡管IPO數(shù)量減少但投行人士普遍較為樂觀，將其歸因于資本市場景氣度欠佳所致，并認(rèn)為A股企穩(wěn)后企業(yè)上市速度將再度提速。
2023年2月全面注冊制正式起航，投行人士更是一片歡欣，認(rèn)為企業(yè)上市速度有望大為加快，日后拿項目難度將會明顯減小。彼時，曾有多位中小券商保代告訴記者，“日后上市的企業(yè)增加，投行業(yè)務(wù)盤子擴大。屬于大券商的肉增多了，我們中小券商也能跟著少吃點肉、多喝些湯，招兵買馬是投行大趨勢。”
然而，數(shù)月后，對于投行從業(yè)者來說，一盆冷水從頭澆下。
2023年8月27日，證監(jiān)會明確IPO上市節(jié)奏階段性收緊，上市公司再融資受到限制。這意味著，投行短期可做的股權(quán)類項目驟然縮水。不久后，一份秘發(fā)于券商的債券相關(guān)規(guī)定，幾乎堵死了除借新還舊外其他類型債券的發(fā)行可能，投行債券業(yè)務(wù)也雪上加霜。
起先，多數(shù)券商投行并未明顯裁員，而是靜觀市場變動。但隨著時間推移，來自監(jiān)管、學(xué)界、業(yè)界的呼聲之變，讓券商日漸意識到，企業(yè)上市速度高歌猛進的時代一去不復(fù)返了，投行的黃金時代已然難以為繼。
“融資功能一直是A股的關(guān)注重點，但最近幾個月來，資本市場投資功能被一再強調(diào)。投融資動態(tài)平衡，反復(fù)出現(xiàn)在證監(jiān)會的講話中；A股應(yīng)當(dāng)由融資市場轉(zhuǎn)向投資市場，頻繁被學(xué)界呼喚。”受訪券商分公司高管告訴記者，“近日國常會講話及證監(jiān)會隨后的發(fā)聲，反復(fù)提及以投資者為本、投融資動態(tài)平衡、提高上市公司質(zhì)量。上層的意思已經(jīng)很明顯，以后新股IPO速度不會太快，過去一年上市四五百家的情況幾無可能。”
另一受訪券商高管同樣認(rèn)為，日后企業(yè)上市速度難以再有2020年-2022年時的高速度。“美國上市公司8000多家，A股現(xiàn)在已經(jīng)有5000多家，相比而言A股上市公司數(shù)量已經(jīng)不少。接下來，北交所會補一補量，保持一段時間的較快上市速度。A股整體每年新上市企業(yè)數(shù)量不會太多，每年新增二三百家大概為正常速度。”
每年新增上市公司數(shù)量的銳減，意味著投行IPO業(yè)務(wù)量的減少。由于IPO業(yè)務(wù)系投行創(chuàng)收主力、IPO相關(guān)人員也是投行員工大頭。當(dāng)券商意識到IPO業(yè)務(wù)盤子大縮水之后，裁員也便隨之到來。
此外，監(jiān)管反復(fù)強調(diào)壓實投行等中介機構(gòu)責(zé)任，對投行違規(guī)的懲處力度明顯增大，對投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量的要求日漸提高。紫晶存儲案、澤達(dá)易盛案預(yù)示上市公司違法違規(guī)投行需要牽頭設(shè)立先行賠付金，多重壓力之下，不少中小券商投行開始主動壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，以防項目出事被罰。受此影響，中小券商投行裁員頗為嚴(yán)重。
與此同時，由于投行薪酬與所做項目高度掛鉤，甚至主要來源于項目提成。當(dāng)可做項目大減之時，投行收入自然隨之大幅下滑。“即使沒有券商降傭的監(jiān)管壓力，如此市場行情之下，投行降薪也是勢在必行。”多位受訪人士表示。
研究所“先降為敬”
此輪降薪裁員，研究所，是券商另一降薪裁員重災(zāi)區(qū)，并且其降薪裁員同樣為行業(yè)變化所致，縱使日后市場行情好轉(zhuǎn)，亦恐難以恢復(fù)。
由于券商研究所的主要工作之一是為公募基金提供研究服務(wù)，分倉傭金是其主要收入來源，有些券商研究所分倉傭金占其總創(chuàng)收的八九成。因此，伴隨公募基金規(guī)模和傭金的快速擴容，券商研究所規(guī)模也水漲船高。一批此前專注于內(nèi)部服務(wù)乃至未曾設(shè)立研究所的券商，相繼招兵買馬打造賣方研究所。
根據(jù)Wind，從分析師歷年人數(shù)變動來看，并未像投行保代一樣出現(xiàn)人數(shù)翻倍式驟增之年，而是自2017年以來，除2021年人數(shù)略有下降外，其余年份以每年新增三五百家的速度穩(wěn)步增長。
根據(jù)中證協(xié)《2022年證券研究報告業(yè)務(wù)經(jīng)營情況統(tǒng)計報告》，截至 2022 年底，有100家證券公司設(shè)立了獨立的研究部門或研究子公司，總?cè)藬?shù)8987人，較2021年底增長31.29%；其中，分析師人數(shù)共3858人，較2021年底增加20.75%。
新研究所雨后春筍般建立、市場對研究所人才需求大增之下，研究所從業(yè)者待遇提升不言而喻。因此，過去數(shù)年間，研究所成為實打?qū)嵉母咝叫袠I(yè)，即使在券商內(nèi)部同樣羨煞旁人。
不過，隨著2023年7月行業(yè)降傭的到來，屬于券商研究所的黃金時代行至尾聲。
公募基金分倉傭金由“萬八降至萬四”勢不可擋。根據(jù)多位研究所受訪人士透露，盡管“萬四”的時代尚未真正到來，但研究所早已“先降為敬”。
八九月份，一些券商研究所曾祭出行業(yè)降傭下的第一波應(yīng)對策略：創(chuàng)收幾乎為零的團隊悉數(shù)裁撤；創(chuàng)收偏低的團隊劃入裁撤邊緣，后續(xù)業(yè)績沒有明顯改善即撤掉；團隊貢獻(xiàn)過小的成員勸退。
“分倉傭金腰斬早晚得到，先把閑人裁掉，降低成本勒緊褲腰帶，研究所要走在‘萬四’到來的前頭。”有研究所資深從業(yè)者如此直言。
與裁員相伴而行的是降薪，并且降薪自2023年先行一波后，2024年1月再度普降。
“2023年降薪還相對好一些，下降的主要為年終獎和季度獎金。我們研究所往年季度獎金到手?jǐn)?shù)萬元，2023年一分沒見。”某研究所資深人士告訴記者，“2024年更慘，開始降月薪，每月到手收入大概縮水三成。而且2024年降薪的不只我們，我知道的好幾家券商研究所都在降。”
記者從另外兩家券商的研究所處獲悉，其同樣于2024年1月份開啟新一輪降薪，整體降幅在三成左右。比如，有研究員表示，其所在研究所每月績效獎金砍半計算，其績效獎金與基本工資約為1:1，降薪后其收入降為去年月薪的70%左右。
根據(jù)受訪人士分析，月薪下降30%、消失的季度獎金、疊加一再打折的年終獎，研究所從業(yè)者整體收入下滑五折不足為奇；也有少數(shù)研究所薪酬降幅較小，在兩成左右。由于降薪大頭為獎金，因此同一研究所中，在個人業(yè)績變化不大的情況下，收入越高者降薪越明顯。降薪之前，一位行業(yè)首席分析師年薪大多在100萬元至600萬元之間，少數(shù)明星首席薪酬更高。
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